ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

Поскольку Украина постепенно продвигается к рыночной системе хозяйствования, которая основана на толковом оперировании деньгами, представляется небесполезным ознакомить читателей с опытом в данной области подданных Ее Величества. Учитывая, что этот опыт в основном схож с имеющимся у других жителей стран Запада, его можно воспринимать как некую базу, тем более, что Лондонский Сити прочно занимает место одной из важнейших финансовых столиц мира.

Мы рассмотрим вопросы, связанные с инвестициями, с позиций отдельного индивидуума. Поскольку даже самые отчаянные денежные мешки — всего лишь люди, эти вопросы достаточно общи. Хотя, конечно, на уровне корпоративных финансов возникают определенные специфические приемы делания денег, в конце концов рядовой владелец акций может, не понимая тонкостей головоломных операций, получать дивиденды и радоваться приращению своего капитала. Если же он этого делать не в состоянии, то его поведение тривиально просто — он продает то, что себя не оправдало, ставя финансовых менеджеров в столь критическое положение, что им действительно приходится ломать себе головы над тем, как вернуть к себе доверие.

Убедившись, что в основе финансовой жизни лежат решения простых людей, рассмотрим имеющиеся у последних возможности. Итак, что делать с деньгами?

Первая возможность. Жизненная позиция — «деньги надо проживать». Трудно с ней не согласиться (особенно когда и на жизнь не хватает), однако многие британцы стоят на других позициях.

Вторая возможность, которую мы также не рассматриваем, — заняться бизнесом. Тут слишком много возможностей, которые хоть и основаны на определенном финансовом фундаменте, реализуются благодаря многому другому.

Нас будут занимать возможности, определявшиеся в марксистских учебниках политэкономии капитализма формулой Д — Д’ («деньги — деньги штрих»). Она обобщает движение финансового капитала и олицетворяет «звериное обличье капитализма», воспаляя воображение образом Гобсека (совершенно ни к чему возникающая ассоциация с Генсеком, заметим, никуда не ведет). Такому негативному взгляду на формулу через ростовщичество и безделье рантье хочется противопоставить англофильски разумное и здоровое «деньги должны работать». Однако простую истину все равно приходится реализовывать способами, в которых играет роль человеческий фактор со всеми его сильными и слабыми сторонами. Для того чтобы деньги работали сами, их, к сожалению, надо кому-то отдать (если хотите — доверить). Возникает ситуация «Клади денежки в ямку, умненький, благоразумненький...». Благоразумненького же интересует, какие в данной ямке перспективы роста и какой риск потерь. Терять никто не любит. Тот, кто совсем не любит, кладет денежки просто на банковский счет.

Банковские счета

Держать на текущем банковском счету больше денег, чем месячный оклад — дурной тон. Тут деньги не работают. Текущий счет предназначен для тех средств, которые проживаются.

Английские банки предоставляют много разновидностей счетов, по которым выплачиваются повышенные проценты. Эти проценты зависят от условий вклада (обычно — от необходимого срока заблаговременного извещения банка о снятии средств со счета и размера вклада). Эти счета, однако, не предназначены для сбережений или инвестиций. Средства на них хранятся «на всякий случай».

Для сбережения в банках и похожих на них товариществах по кредитованию строительства жилья предназначены специальные счета класса TESSA. На них начисляются наивысшие проценты, которые изменяются вслед за изменениями базовой ставки национального банка. В настоящее время процентные ставки находятся в пределах 6,5 — 7,5%. Главное достоинство этих счетов — освобождение доходов по ним от уплаты налогов. Это позволяет тем, кто платит подоходный налог по наивысшей ставке — 40%, получать доходы, эквивалентные 12,5%, что уже вполне сопоставимо с результатами других способов получения доходов. Подобные вклады, видимо, могли бы стать слишком привлекательными и лишить государство значительной части доходов, получаемых в качестве налогов, поэтому существуют строгие ограничения — нельзя вложить на такой счет больше 3000 фунтов стерлингов в первый год и 9000 за пять лет. Это делает невозможным использование подобных счетов для крупных инвесторов, для которых, однако, существует много других, хотя не всегда столь спокойных, на зато часто сулящих большие доходы.

Для этих других операций, связанных в той или иной мере с инвестициями, требуется также использовать определенные банковские счета (наличные вообще выглядят уже анахронизмом). В профессиональном мире инвестиций действуют так называемые счета денежных рынков, средства на которых используются банками прежде всего для операций с валютой. На этих счетах достаточно высокие проценты (на уровне 4 — 5%). Однако предполагается, что средства на них находятся временно и используются вкладчиками только для покупки акций, облигаций и других вложений.

Начнем их рассмотрение с облигаций, которые по своей природе наиболее близки к сбережениям на банковских счетах, так как по ним, как правило, гарантируется фиксированный доход.

Облигации

По-английски облигация — «бонд» (невольно вспоминается симпатичный герой Флеминга, отличающийся предельной надежностью).

Облигации — действительно надежный способ сбережения денег в условиях низкой инфляции. Они выпускаются разными учреждениями, но основное значение имеют государственные долговые обязательства. В отличие от почти забытых облигаций 3-процентного займа, с которыми играли жители бывшего Союза, доход по облигациям английского казначейства существенно выше. В настоящее время, например, для облигаций на десять лет он составляет 8,6%. Установленные ставки доходов по купонам облигаций наиболее развитых стран колеблются от 4,1% для японской облигации под кодовым номером 164 до 10% по испанским облигациям. Такая разница объясняется разными темпами инфляции. Однако, поскольку облигации можно свободно продавать и покупать, их цена существенно изменяется под воздействием изменений базовой ставки процента национального банка, темпов инфляции, курса национальной валюты, а также предчувствий рынка. Поэтому рынок облигаций — это уже поле деятельности банков, инвестиционных фондов и т.п. Выпуск облигаций — основная форма займа денег государством, которой сейчас широко пользуются все страны. Так, ожидается, что стоимость новых выпущенных облигаций в 1995 году в Японии составит $ 171,7 млрд, в США — $ 130 млрд, в Италии — $ 60,7 млрд, в Германии —
$ 56,6 млрд. Для Италии это составляет 14,6% в отношении к валовому внутреннему продукту. Таким образом, облигации — дело очень серьезное. Но, как показало исследование «БЗВ» — дочерней компании «Барклиз банка», крупнейшего банка Британии, пальма первенства в отношении доходов принадлежит не им. Здесь лидируют акции. Анализ, охвативший период последних 76 лет (после первой мировой войны) продемонстрировал, что средний годовой доход по акциям (с учетом как дивидендов, так и роста курсовой стоимости) составил 11,9% ( реально, с учетом инфляции — 7,7%), тогда как облигации приносили в среднем 5,7% (реально — 1,8%).

Итак...

Акции

Не останавливаясь на том, что такое акции (уверен, что все знают), сразу поделюсь удивлением по поводу их стоимости, возникающим у постсоветского человека. Оказывается — акции стоят дешево! Например, акции компании, которая владеет стадионом «Уэмбли» и прилежащими к нему сооружениями, сейчас продаются по 5,5 пенни (это удобно представить как примерно 5,5 копейки застойных времен, поскольку литр молока в Англии стоит 25 — 30 пенсов, а цветной телевизор с большим экраном — 400 — 800 фунтов). Есть и дорогие акции, среди которых лидирует «Дойче Банк» — 307 фунтов. Большинство же — в пределах 0,5 — 10 фунтов. Так, скажем, акции «Роллс Ройса» стоят всего 1 фунт 58 пенсов, а банка «Ллойдс» — 5 фунтов 76 пенсов. Как видите, купить акции практически любой компании каждому по карману. Технически эта операция очень несложная, хотя и не такая простая, как в Киеве, где некоторые акции продаются прямо в киосках. Покупают акции через брокера, который берет определенный процент за услугу. Обычно это — 1 —1,5% (в зависимости от объема), но не меньше 10 —15 фунтов. Кроме того, государство взимает налог на покупку акций — 0,5%. Разница между курсом продажи и курсом покупки составляет обычно 3 — 5%, ну а при продаже брокер, естественно, берет такие же комиссионные. Таким образом, если купить какие-либо акции, например, на 1000 фунтов и тут же их продать, назад удастся получить только примерно 915 — 945 фунтов. Сразу теряется 6 — 9%. Это серьезная потеря, равная примерно годовому доходу по облигациям или на счету в банке. Поэтому тот, кто покупает акции, рассчитывает на больший рост их стоимости, чем 10% и на то, что этот рост произойдет достаточно быстро. В реальности такие ожидания часто оправдываются. Если бы, скажем, компания «Уэмбли» просто вернулась на прежние позиции, то рост курса (и прибыль после продажи акций) составил бы больше 200%. Так, наибольший рост курса акций за 1994 год составил 414% для небольшой и малоизвестной компании «Риджент корп.». Что же до «Роллс Ройса», то он вырос всего на 2%, а знаменитый «Ллойдс» и вовсе упал на 7%. Главный закон — надежное колеблется не слишком сильно, так как сильно не падает, а то, что быстро растет, — может рухнуть. Поэтому есть разные стратегии и тактики, рассчитанные на разные темпераменты и склонность к риску. Ясно, что риск можно было бы уменьшить, купив акции нескольких компаний. Золотое правило биржевой игры — «не класть все яйца в одну корзину». Однако ему трудно следовать, если у вас мало денег, поскольку комиссионные берутся за каждую компанию отдельно. То есть, если вы хотите купить акции 10 компаний, потеряв при этом сразу не более 6 — 9%, вам надо уплатить по 1000 фунтов за каждую, а всего 10000. Сделать так называемый «портфель» из 10 компаний за 1000 фунтов нельзя, так как комиссионные составят до 200 фунтов. Итак, вывод: акции — это для тех, у кого уже и так много денег, которыми еще и рискнуть не страшно. Когда-то это было именно так. Но не теперь. Теперь можно откладывать хоть каждый месяц и хоть по 20 фунтов, покупая сразу акции десятков компаний и при очень низких комиссионных (до 5%). Для этого существуют персональные планы накопления, связанные с приобретением собственности (в Англии они называются ПЭПами). Здесь деньги поступают в ...

Трасты

Трасты еще называются фондами. В принципе, траст — это организационная форма для управления фондом. Идея трастов очень прозрачна, но немного отличная от заложенной в схемы, прокатившиеся по странам СНГ. Много людей дают понемногу денег, которых становится достаточно много, чтобы создать достаточно большие пакеты акций. Дальше эти пакеты должны давать доход в форме дивидендов и за счет роста курсов входящих в них акций (при этом курс каких-то из них может падать, что компенсируется ростом других). Доход делится между участниками траста в зависимости от его вклада. Чтобы это максимально упростить, каждый участник траста сразу покупает паи, которые практически мало чем отличаются от акций. Эти паи имеют плавающую цену, свободно продаются и покупаются. Таким образом человек, который завел ПЭП, каждый месяц покупает на определенную сумму или разные суммы (но тогда достаточно круглые) паи данного траста. Если он, скажем, решил вносить по 50 фунтов, а пай стоит 1 фунт, то он, естественно, докупает 50 паев. При этом ему не страшны колебания курса, так как при повышении — увеличивается стоимость уже купленных паев, а при понижении — он покупает каждый месяц большее их число. Доходы вновь идут на покупку дополнительных паев. Такая схема доказала свою эффективность. Ее главное достоинство — возможность приобщиться к разнообразному «портфелю», который управляется профессионалами, и платить им всего 1 — 1,5% от суммы доверенных средств. Второе достоинство — доступ на рынки практически всего мира. Трасты, опирающиеся на комбинации акций, удивительно разнообразны. Не надо ехать в Юго-Восточную Азию, Латинскую Америку или Китай для изучения предприятий — это сделают лучшие специалисты, которые, опираясь на коллективы аналитиков и миллиардные капиталы, приложат всевозможные усилия для получения прибыли. Есть трасты, вкладывающие свои деньги уже не в отдельные акции, а прямо в другие фонды. Кроме того, средства размещаются в облигации и другие активы.

Такие трасты (но не все и не всегда) могут давать устойчивые и высокие доходы по 20 — 25% в год в среднем. Впечатляюще выглядела реклама одного из трастов, вывешенная практически на всех станциях Лондонского метро, которая извещала, что те, кто в течение последних 25 лет вкладывал по 148 фунтов каждый месяц в данный траст, сегодня обладают 1 миллионом фунтов (примерно 1,5 миллиона долларов). Инвестиционный траст «Форин энд Колониэл», который действительно начинал во времена Британской империи и ее многочисленных колоний, тоже дает симпатичную рекламу, приводя пример, но уже для единоразового вклада. Из него следует, что 1000 фунтов, вложенная в 1945 году, выросла к 1994 году в 800 000. При этом, однако, в соответствии с законом добавляется, что прошлая деятельность не является гарантией будущего и деньги, вложенные в траст, могут быть потеряны. Такие трасты мы в Украине тоже знаем.

Ну, а где потерять нельзя? Оказывается, есть и...

Другие виды инвестиций

Простейший, до боли знакомый по застойным очередям в ювелирные магазины — золото и бриллианты (вспоминается Семен Семенович). Много лет и в мировом масштабе золото выглядело вполне надежно — скромно росло на уровне, сопоставимом с банковскими процентами. В последний год его цена, однако, стоит на месте — около 380 долларов за тройскую унцию. Ситуацию с бриллиантами раскачивает российский медведь, поэтому как вложение их всерьез не воспринимают.

Жилье. Это в процветающих странах всегда считалось надежным вложением. Одна беда — в нем еще приходится жить, а те, кто покупает дома исключительно как капитал для сдачи в наем и перепродажи, не столь уж часто встречаются. Но английский рынок жилья последние годы испытывал депрессию, после которой оправляется медленными темпами. Аналогичная ситуация и в других развитых странах.

Предметы искусства и старины. Как писал американский «Бизнес Вик», приятно, любуясь картиной любимого художника, сознавать, что это занятие эквивалентно по прибыльности с многолетними головоломными решениями самого успешного бизнесмена последних десятилетий Билла Гэйтса — основателя фирмы «Майкрософт». В обоих случаях темпы роста дохода равны, но Гэйтс когда-нибудь оступится, а Сезан, Ван-Гог или Матисс — уже никогда. Денег может стать в мире намного больше, но картин Леонардо останется в лучшем случае столько же. Значит цена обречена на заоблачный рост. Однако такие капиталовложения — не для всех. Но многих восхитил пример одного английского коллекционера, скупившего в разных местах полную серию игрушечных моделей автомобилей послевоенного выпуска и затем продавшего их на всемирно известном Лондонском аукционе с прибылью, составившей около 1000%. Подобное происходит и с марками, монетами и т.п.

Может, ну их — эти акции, может, лучше вернуться к старым альбомам марок?