На грани дефолта? или Когда политика берет верх над экономикой

Смена городской власти в Одессе во второй раз повергает город в пучину дефолта. Так произошло в конце 90-х с погашением муниципального займа 1997 года после ухода команды Гурвица. На этот раз история может повториться с возращением кредита BNP Paribas Finance Plc. Однако проблема здесь не столько в наличии самого долга, сколько в способности руководства города справиться с ним. Об этом свидетельствует и опубликованное 13 декабря сообщение международного агентства Standard & Poor’s, понизившего кредитный рейтинг Одессы.

«Если город продемонстрирует желание и возможности рефинансировать существующий долг, то рейтинги могут быть повышены» — именно такой вывод содержится в экспертном обосновании. Но город пока что демонстрирует разные желания и возможности.

Кнут для власти, или Кто кого высек?

Надо сказать, кредит в 50 млн. швейцарских франков, взятый городом у BNP Paribas в 2007 году, сразу превратился в инструмент для беспощадной критики команды Гурвица со стороны оппонентов. Это был один из жестких кнутов против действующей власти и в ходе прошедшей местной избирательной кампании. Но выборы позади. И правление Гурвица — тоже.

Между тем новый мэр Одессы Алексей Костусев продолжает демонстрировать, какое тяжелое наследство досталось его команде. Тем самым выставляя город в наихудшем свете, что тут же сказалось на рейтинге Одессы. Продолжая действовать по принципу «чем хуже, тем лучше», власть теперь с помощью того же самого кнута высекла себя сама.

6 декабря на заседании новоизбранного горсовета А.Костусев впервые во всеуслышание заявил: «Одессе реально угрожает дефолт и экономический коллапс. Так показывает анализ хозяйственной деятельности города и инвентаризация собственности». «Это на долгие годы отпугнет от нас потенциальных инвесторов, в которых Одесса остро нуждается», — подчеркнул новый мэр.

Это были главные тезисы его доклада. Конечно, новый городской голова позже добавил, что «новая команда прилагает все возможные усилия, чтобы спасти ситуацию и не допустить экономической катастрофы». Но эти слова прозвучали как приложение. Главными стрелами были цифры, которыми сыпал мэр. Общая задолженность города — 903 млн. грн., из них 407 млн.
— это займы горсовета, 225 млн. — долги коммунальных предприятий по кредитам, 271 млн. грн. — бюджетная кредиторская задолженность (приобретение товаров и оказание услуг). Более 40% долга просрочено. До конца года, кроме как банку BNP Paribas, нужно отдать кредиторам еще порядка 37 млн. грн.

А.Костусев отметил, что заемные средства использовались преимущественно для латания дыр в бюджете и перманентного погашения ранее взятых кредитов. Он напомнил, что Одесса находится в финансовой кабале с 1997 году, когда город взял в долг 61 млн. грн. под 50% годовых сроком на год. В 2005-м он занял 125 млн., из них более 68% были направлены на погашение предыдущего займа. А кредит, взятый в 2007-м, пошел на выплату долга 2005 года.

Иными словами, начиная с муниципального займа 1997 года, команда Гурвица фактически выстраивала финансовую пирамиду, привлекая все новые и новые кредиты для погашения предыдущих обязательств, заявил Костусев. И сообщил, что помимо всего прочего, городу предъявлены судебные иски, подтвержденные решением Высшего хозяйственного суда, на сумму свыше 2 млрд. грн. Поэтому общая задолженность города исчисляется миллиардами. А доходы бюджета едва перевалили за половину годового плана.

За 11 месяцев 2010 года он выполнен только на 67%. В казну удалось наскрести всего 2,2 млрд.
грн.

Но каков же выход из ситуации? Какова стратегия управления долгами? Квалифицированные ответы на эти вопросы хотели бы услышать все. Но пока город услышал только критику в адрес прежнего мэра, а кредиторы еще четче осознали риски. Во всяком случае, после первых шагов новой власти, кроме уже упоминавшегося выше агентства S&P, кредитные рейтинги Одессы понизило и отечественное агентство «Кредит-Рейтинг».

Отметим, что рейтинги Одессы, наряду с другими городами, начали хромать с конца прошлого года, когда был понижен общенациональный рейтинг Украины. Но если в отношении страны в целом и Харькова они выровнялись, то Одесса, как и Киев, продолжала сохранять прогноз «негативный» и в 2010 году. По сообщению агентства Fitch, в июле 2010-го рейтинг Одессы продолжал оставаться с прогнозом «негативный», учитывая слабые показатели исполнения бюджета и ликвидность на фоне долговых обязательств.

Долговое бремя, или Первый блин комом

В действительности же сегодня речь идет только об одном проблемном долге — банку BNP Paribas. Его судьбу 6 декабря и решал новоизбранный горсовет.

По условиям кредитного договора (подписанного между банком и Одесским горсоветом 20 декабря 2007 года), 10 млн. швейцарских франков, полученных по ставке 8,25% годовых, город должен погасить в декабре 2010 года. Оставшуюся сумму в 40 млн. франков (8,5% годовых) — в декабре 2012-го. То есть сегодня Одесса должна вернуть 80 млн. грн.

По словам экс-мэра Одессы Эдуарда Гурвица, эта сумма для города вполне подъемная. Отвечая на обвинения Костусева в авантюризме и неэффективном управлении городом, он заявил, что, уходя из мэрии, они оставили на специальном накопительном счете свыше 30 млн. грн. А собрать оставшуюся сумму, учитывая, что в конце года ежедневные поступления в городской бюджет составляют 16 млн. грн., — задача вполне выполнимая. «Вся эта болтовня, когда в одну кучу сваливаются обычные текущие долги, долги коммунальных предприятий, финансовые обязательства по кредитам, имеет одну единственную цель — снять с себя ответственность за положение дел в городе, оправдать свертывание социальных программ и выполнение собственных предвыборных обещаний», — заявил он.

Гурвиц, в отличие от Костусева, считает внешние заимствования нормальной цивилизованной практикой, которой его команда не злоупотребляла. По его словам, сегодняшняя долговая нагрузка города незначительна. И это признало Министерство финансов, давшее Одессе разрешение выпустить облигации муниципального займа и рефинансировать долг перед BNP Paribas. Поэтому у города не было никаких сложностей с его возвратом.

Отметим, в конце сентября этого года вопрос о погашении долга был вынесен на заседание горисполкома. Тогда было принято решение о выпуске облигаций Одесского городского займа на 375 млн. грн. с погашением в течение пяти лет. Разрешение Минфин дал 7 сентября 2010 года. Оставалось лишь вынести данный проект на сессию. Однако заседание проведено не было. Хотя Гурвиц утверждал, что это необходимо сделать как можно быстрее, до выборов, чтобы успеть запустить этот механизм до конца года. Увы, запускать пришлось новой власти.

Решая проблему погашения долга перед BNP Paribas, новоизбранный горсовет принял сразу три решения. Первое — выпустить в 2010 году облигации Одесского городского займа на сумму 80 млн. грн. сроком на три года. При этом ставка не должна быть выше 17,75% годовых. Второе — погасить долг частями. До 29 декабря 2010 года выплатить 4 млн. швейцарских франков. Остальную сумму — в 2011 году: 2 млн. — до 30 апреля и 4 млн. — до 31 августа. Третье решение было о том, как выполнять два первых. Чиновникам было велено осуществлять действия, направленные лишь на погашение или уменьшение задолженности.

Ни готовности, ни желания? или Кредитам — «стоп»

После такого пакета решений международное агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг г. Одессы с «ССС+» до «ССС-». Одновременно понижен рейтинг по национальной шкале с «uaBB» до «uaCCC-». Кроме того, рейтинги помещены в список Credit Watch («рейтинги на пересмотре») с негативным прогнозом.

Как сказано в сообщении агентства, размещенном на его сайте, понижение рейтингов отражает мнение о том, что вероятность обеспечения Одессой своевременного рефинансирования выплат по валютному банковскому кредиту является низкой. Если городу не удастся обеспечить рефинансирование, то это может привести к реструктуризации долга. Однако существующие в настоящее время условия реструктуризации, рассмотренные недавно городским советом, относятся к категории «вынужденной реструктуризации», что эквивалентно дефолту.

В отношении двух принятых горсоветом вариантов погашения долга агентство отмечает следующее. В условиях очень жестких временных ограничений реализация первого варианта (рефинансирование за счет размещения внутренних облигаций) представляется маловероятной. При этом отмечается возможное отсутствие готовности города принимать необходимые и своевременные меры по его реализации.

Второй вариант, предусматривающий реструктуризацию кредита и выплату тремя траншами вместо единовременного погашения, не предполагает никакой компенсации за продление срока платежа. Реализация этого варианта приведет к вынужденному предложению о выкупе обязательств, что эквивалентно дефолту.

В связи с этим агентство предполагает вывести рейтинги Одессы из списка CreditWatch в ближайшие несколько недель. Дальнейшие действия будут зависеть от условий реструктуризации долга. В случае, если кредиторы не получат никакой компенсации за продление срока погашения, это будет оцениваться как дефолт. Как следствие, рейтинг будет понижен до «SD» (выборочный дефолт) или «D» (дефолт), если город своевременно не выполнит все свои долговые обязательства. Если же Одесса продемонстрирует желание и возможности рефинансировать существующий долг, то рейтинги могут быть повышены.

На следующий день после сообщения S&P было распространено заявление вице-мэра города Сергея Черненко о том, что Одесский горсовет ведет переговоры о реструктуризации долга и обсуждается вопрос компенсации банку за отсрочку платежа. «Финансовая политика новой власти прозрачна, и кредиторы знают, что город намерен выполнить свои обязательства», — говорится в заявлении.

Как стало известно в ходе состоявшегося 15 декабря заседания горисполкома, город уже выплатил банку 4 млн. швейцарских франков. И намерен, по словам А.Костусева, в течение следующего года закрыть все внешние долги. При этом город не будет делать новых, подчеркнул он.

В этот же день появилось сообщение о понижении и агентством Fitch рейтинга города Одессы в иностранной и национальной валюте с уровня «B-» до «CC», национального долгосрочного рейтинга города — с уровня «BBB+(ukr)» до «B-(ukr)». Указанные рейтинги помещены под наблюдение в список Rating Watch с пометкой «негативный». Как сказано в сообщении, данный статус будет пересмотрен после того, как город подпишет соглашение о реструктуризации кредита с BNP Paribas. Если в финальном документе не будет существенных улучшений условий для кредиторов, Fitch будет расценивать продление сроков погашения кредита как значительное ухудшение первоначальных условий и, следовательно, как принудительный обмен долговых обязательств, что будет рассматриваться как ограниченный дефолт.

После очередного сообщения о понижении рейтинга Одессы мэр был вынужден выступить с заявлением. Он сообщил, что до конца 2010 года город планирует выполнить все свои обязательства перед BNP Paribas, не прибегая к дополнительным заимствованиям. При этом А.Костусев уточнил, что сумма для погашения с учетом процентов составляет 102 млн. грн.

Каким будет финал на самом деле, станет ясно в ближайшие дни. Зато нет сомнений в том, что одесситам в конечном итоге придется потуже затянуть пояса. По словам мэра Одессы, городская власть будет вынуждена принять непопулярные, но необходимые для оздоровления города меры. И это больше похоже на правду, в отличие от других, предвыборных, обещаний Костусева — увеличить бюджет города в два с половиной раза. Правда, насколько они будут оздоровительными, тоже большой вопрос.