Харцызск: зеленые письма на трубном поле

Жаргонное словечко «гринмейл» давно стало полноправным экономическим термином. Словарь рыночной экономики трактует его следующим образом: «Гринмейл (greenmail) — корпоративный шантаж путем скупки значительного числа акций какой-либо компании с предложением продать их по повышенным ценам при условии, что другие компании подписывают соглашение о невмешательстве».

Схема классического корпоративного шантажа предполагает, что атакующая структура покупает на фондовом рынке небольшой пакет акций преуспевающей компании. Затем наступает черед жалоб в контролирующие и правоохранительные органы, а также судебных исков по любому поводу. Конечной целью является либо получение отступных за отказ от претензий, либо продажа своего пакета акций по завышенной цене.

Зарубежный опыт

В США гринмейл как тактика поглощения был законодательно запрещен еще в 1987 году, в первую очередь — путем установления 80% налоговой ставки, поглощающей всю прибыль, которую таким образом можно получить. Кроме того, компания-шантажист немедленно попадает в черный список структур, вести бизнес с которыми опасно.

На постсоветском пространстве, особенно в России, гринмейл является весьма популярным способом ведения дел. Как пишет российский журнал «Консультант» (№ 5 за 2005 год), у наших соседей классический гринмейлер — это инвестиционные компании, осуществляющие свой бизнес в рамках проектов по недружественному поглощению. Такие компании пользуются услугами не только высокопрофессиональных юристов и экономистов, но специалистов, работающих на стыке права, психологии, экономики.

Кстати, некоторые эксперты полагают, что в условиях настоящей рыночной экономики гринмейлеры выполняют функцию «санитаров леса», являясь реальной угрозой для акционерных обществ, не соблюдающих права своих акционеров. Однако большинство специалистов это мнение не разделяют. Как пишет «Бизнес-журнал» (Россия), подобные захваты подрывают экономику: в основном в поле зрения гринмейлеров попадают динамично развивающиеся, современные компании. В результате «атаки гринмейлеров» предприятия лихорадит, производственные и финансовые показатели ползут вниз, под угрозой оказываются тысячи рабочих мест.

Зеленая почта по-украински?

В Украине практически не было громких случаев использования технологий гринмейла в чистом виде. Точнее, до недавнего времени гринмейл по-украински предполагал участие мелких миноритарных акционеров, обычно – физических лиц, в корпоративных конфликтах в качестве «солдат». В этом случае иски, направленные владельцем нескольких акций, как бы невзначай совпадали с интересами отдельных финансово-промышленных групп…

Однако и Украина, судя по всему, дошла до нового уровня цивилизованности: гринмейл в его классическом виде появился и на отечественных бизнес-просторах.

11 августа Хозяйственный суд Киева принял определение, запрещающее ГКЦБФР регистрировать дополнительный выпуск акций Харцызского трубного завода (ХТЗ) по иску компании Renaissance Securities (Cyprus) Ltd.

Решение об увеличении уставного капитала ХТЗ в 4,64 раза (с 27,4 до 127,4 млн. гривен) акционеры предприятия приняли на внеочередном собрании 21 марта 2005 года. Компания выпустила 2 млрд. акций номиналом 5 коп., которые были размещены среди акционеров предприятия. Решение о завершении размещения допэмиссии было утверждено акционерами 15 июля на внеочередном собрании, после чего документы были поданы на регистрацию в Государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку Украины.

Привлеченные средства (20 млн. долл.) ХТЗ планировал направить на строительство новой линии по производству одношовных труб диаметром 711—1420 мм. Однако теперь из-за судебного разбирательства, инициированного миноритарным акционером завода, подчеркивает директор по стратегии и инвестициям ОАО «ХТЗ» Александр Кравцов, реализация инвестиционной программы поставлена под угрозу.

Ярослав Симонов, юрист украинского офиса «Ренессанс Капитала», уверяет, что причиной подачи иска стало грубое нарушение прав миноритарных акционеров при проведении допэмиссии акций ХТЗ. В соответствии с украинским законодательством, размещение дополнительных акций происходит в два этапа. На первом бумаги выкупают акционеры предприятия пропорционально принадлежащим им долям в капитале предприятия, а на втором — все не размещенные на первом этапе акции выставляются на продажу, и их приобретает тот, кто первым подает заявку.

По словам Симонова, «Ренессанс Капитал» первым подал заявку на акции. «Однако эмитент отказал в ее удовлетворении, сославшись на то, что мажоритарный акционер ХТЗ — ЗАО «Систем Кэпитал Менеджмент» — будто бы подал свою заявку на приобретение акций раньше нас. В результате СКМ выкупил все акции ХТЗ на втором этапе подписки», – сообщил юрист.

Между тем, по словам Александра Кравцова, «на первом этапе подписки на акции дополнительного выпуска заявка компании Renaissance Securities (Cyprus) Ltd была удовлетворена в полном объеме». На втором этапе подписки заявка этой компании не была удовлетворена, поскольку она поступила позднее заявки акционера («Систем Кэпитал Менеджмент»), пожелавшего выкупить все оставшиеся акции дополнительного выпуска, отмечает представитель ХТЗ.

Несмотря на абсолютно противоположные заявления обеих сторон, эксперты не исключают, что оба акционера харцызского завода в перспективе сумеют прийти к согласию. Если судебная тяжба затянется и судебные разбирательства долгое время не выявят победителя, рано или поздно стороны договорятся, уверен, к примеру, руководитель департамента развития бизнеса «Он-лайн капитал» Михаил Ройко.

«В данном случае мы имеем дело скорее не с конфликтом мажоритарных и миноритарных акционеров, а с попыткой компании Renaissance Securities (Cyprus) Ltd дополнительно подзаработать на нас», — резонно предполагает представитель ХТЗ. Впрочем, по мнению российского издания RBCdaily, российское инвестиционное сообщество всего лишь «решило привить нормы корпоративной культуры своим украинским коллегам».