ТЫ ЗАПИСАЛСЯ ДОБРОВОЛЬЦЕМ

Если вам в жизни не хватает настоящих приключений, купите себе немного украинских облигаций.

Памятка нерезиденту

Клиенту нужно дать созреть. Что бы ни говорили, а в трехмесячной истории с возвратом денег по займу ING Barings есть и хорошая сторона. Мы постепенно приучаем тех, кто имел неосторожность вложиться в наши бумаги, к мысли, что они должны быть просто счастливы, если получат обратно свои средства, в какой угодно форме. Надо отдать должное: тактика дает результаты. Тот же ING Barings повозмущался, а все-таки дефолта по нашим обязательствам не объявил. Напротив, все эти два месяца бегал, уламывая своих клиентов прикупить еще украинских бумаг, чтобы на вырученные деньги он мог расплатиться с вкладчиками.

В принципе, наш инвестор должен просто радоваться, что так дешево отделался. Ведь первоначально Украина хотела занять отнюдь не $155 млн. (с процентами - $163 млн.), а почти втрое больше. Ведь весь заем у ING был частью прошлогодней операции «как отдать долг в $ 450 млн.», взятый у японской Nomura International в 1997 году.

Тогда удалось занять на стороне только треть денег, остальные пришлось выложить Нацбанку. В этом году операция могла повториться. Но тут уж не выдержал наш главный донор - МВФ. Ему почему-то не захотелось перекачивать пару траншей кредита EEF прямо на счета голландского банка. Так что все эти месяцы Минфин вел переговоры под надежной «крышей»- сами-то мы не против, но нам дядя не велит.

Наконец, в этот понедельник было радостно объявлено, что Министерство финансов «полностью выполнило свои обязательства по выплате процентов и основной суммы в размере 163 млн. долларов по займу, размещенному через банк ING Barings». Механизм погашения прост: 20% заплатили из своих средств, а остальные привлекаем за счет дополнительного транша евробондов в немецких марках. Почему именно в марках? А просто выбирать не из чего. Сейчас на рынке только два нормальных, «не конверсионных» выпуска еврооблигаций. Но один из них, в евро, надо будет гасить через семь месяцев, в марте 2000 года. А срок погашения «марочного» - 26 февраля 2001 года.

Решив одну проблему, Минфин сразу же занялся другой: как нам конверсировать прочие займы. Вообще-то еще не так давно заявлялось, что предложенные банку условия - это последний этап реструктуризации внутреннего долга. И, как говорилось в одном из пресс-релизов Минфина, «успешное завершение рефинансирования рынка внутренних обязательств украинского правительства создает условия для полного обслуживания правительством внешнего долга. В частности, Украина еще раз подтверждает свою готовность вовремя обслужить все еврооблигации». Собственно, от своих слов мы и теперь не отказываемся. Просто добавляем: «Извините, ребята, но всем денег может и не хватить».

В будущем году предстоит погасить $3,28 млрд. внешних долгов. При расчетном курсе на 2000 год - это 15,1 млрд. грн., или по 1,25 млрд. «живых» денег в месяц, что превышает среднемесячные поступления их в госбюджет. Т.е. на зарплаты и тому подобные мелочи остается «ноль целых шиш десятых». Что будет, если курс доллара будет выше 4,6, - и думать не хочется. Поэтому Минфин должен искать другие источники. Он их и ищет. В частности, большие надежды возлагаются на приватизацию. От нее г-н Митюков собирается привлечь в следующем году порядка $800 млн. Для сравнения: за семь месяцев нынешнего года от продаж госимущества получена сумма, эквивалентная примерно $100 млн.

Собственно, основная надежда правительства звучит следующим образом - «Укртелеком» плюс энергокомпании. Вот только телеком продавать просто запрещено, а конкурсы по энергетике реально начнутся уже после первых крупных выплат. Чтобы преодолеть этот разрыв, Минфин, по словам министра Игоря Митюкова, намерен уже к ноябрю-декабрю подготовить выпуск приватизационных облигаций, средства от размещения которых будут использоваться для выплат по внешнему долгу в 2000 году. Это должно дать возможность получить средства еще до начала самих продаж. Уже составлена докладная записка в Кабмин о необходимости создания рабочей группы для подготовки проекта выпуска облигаций. Группу возглавит вице-премьер Сергей Тигипко. В нее войдут представители Минфина, Министерства экономики, ФГИ и Нацбанка. Все это, конечно, заманчиво, но все прекрасно понимают, что от облигаций много денег получено не будет. Те же покупатели «Укртелекома», скорее всего, повременят до начала его реальной продажи.

Поэтому следующая реструктуризация практически неизбежна. Уже 16 июля, сразу после достижения договоренности с ING, Минфин предложил банку Merrill Lynch реструктуризовать долги. Это предложение было конкретизировано 2 августа, когда Кабмин принял постановление №1407 «О получении займа от Chase Manhattan Luxemburg S.А. Согласно ему, во-первых, привлекается кредит от Chase, путем предоставления ему права на размещение тех же облигаций в немецких марках. Собственно, эти деньги пойдут на рефинансирование выплат по ING, и сумма займа относительно невелика, «не менее 130 млн. DM» (примерно $71,6 млн.). Но особенно интересны следующие пункты постановления: «предложить владельцам беспроцентных облигаций общей номинальной стоимостью в $503,738 млн., подлежащих уплате 22 сентября 2000 года, обменять их на еврооблигации». Речь идет уже о бумагах Merrill Lynch, которые появились на свет в сентябре прошлого года, в результате реструктуризации выплат по гривневому займу в долларовые облигации. Теперь их предлагают преобразовать в марочный заем и выплатить на пять месяцев позже. То же самое предложили и владельцам облигаций Chase Manhattan Luxemburg S.А. Эти облигации - тоже следы «добровольной конверсии» прошлого года.

Сам Минфин считает, что «обмен является частью разработанной Министерством финансов стратегии управления внешним долгом, которая предусматривает более равномерное распределение платежей между 2000 и 2001 годом». Путем обмена облигаций на более долгосрочные еврооблигации в немецких марках Минфин получит пять месяцев, необходимых для обеспечения поступлений от приватизации. Естественно, «обмен является исключительно добровольным»…

В общем-то идея предельно понятна. Около $ 585 млн. долга неплохо бы перенести на 2001 год, где выплаты порядка $2,3 млрд. Единственное, что все эти бесконечные конверсии и переконверсии упираются в уже обрыдлое: «Вот продадим связь - и все будет о'кей».

Если же кому-то перспектива получения денег покажется слишком туманной, то ему с удовольствием их поменяют на что угодно. Кстати, это могут быть не только акции, но и «другие инструменты». Практика вообще показывает, что поменять облигации мы можем на что угодно. В прошлом году их гасили за счет поставок ферросплавов, пробовали схему, когда взамен денег предполагалась оплата железнодорожного тарифа на экспортные перевозки. Предлагали и элеваторы.

О других вариантах погашения мы еще услышим в будущем году. Они могут быть самыми экзотическими. В процессе переговоров с ING выяснилось, что сделку готов поддержать депозитом на $30 млн. даже… Банк Китая. Вот уж действительно - «с миру по нитке». А может, еще что-нибудь у Монголии займем и выпустим новые облигации? В тугриках…