План на 800 миллиардов. Что предложить инвестору, кроме наклейки «Зроблено в Україні»?

На будущей неделе на полях экономического форума в Давосе Украина планирует подписать со США, ЕС и G7 «План экономического процветания». Озвученная президентом Владимиром Зеленским сумма в 800 млрд долл. вполне соответствует претенциозности названия документа, и будет состоять она из средств частных инвесторов, грантов, займов и акционерного капитала. Но если вы вдруг размечтались о реальном процветании, новом комплексном плане развития и сотнях миллиардов долларов инвестиций, то зря. Хотя публично план предусматривает также участие ЕС и партнеров G7, существуют подозрения, что готовился он исключительно «для витрины», а количеством нулей в заявке должен произвести впечатление на одного-единственного человека из Овального кабинета.

Конфиденты ZN.UA из правительства убеждены, что ничего принципиально нового в финализированных документах (ни в рамочном соглашении, ни в дорожной карте к плану) мы не увидим.

Трамп заявил об "экономических выгодах для Украины" от мирного плана

Во-первых, времени на создание концептуально новой стратегии с нестандартными подходами и экономическим креативом у правительства не было. Точнее, времени хватало, ZN.UA еще в апреле 2022-го писало, что пора начинать работу над строительством новой Украины и современной экономики, чтобы после войны из-за безысходности не восстанавливать обломок «советчины». Но кто же это читал во власти и тем более что-то делал. Поэтому задача придумать инвестиционные возможности на сотни миллиардов, да еще и многовекторного сотрудничества упала правительству, как снег на голову.

Во-вторых, костяк переговорной группы по экономическому сотрудничеству — премьер Юлия Свириденко и министр экономики Алексей Соболев — люди, которые все последние годы только тем и занимались, что продуцировали планы и стратегии разного пошиба. В них они каждый раз настойчиво компилировали не очень креативное новое и хорошо забытое старое (на чем мы их не раз ловили). Ждать от них идейного прорыва после лет безыдейной писанины — наивно. Кстати, тогда же, весной 2022-го, мы предлагали власти привлечь сторонних экспертов, прежде всего футурологов и экономистов, которые, пока власть «гасит пожары», занялись бы поиском Украины будущего, построением стратегии развития, которая бы не потеряла актуальность на горизонте десятилетий. Но кто же это слышал во власти. Поэтому, скорее, мы увидим очередной коллаж из традиционных наших предложений в сферах энергетики, инфраструктуры и переработки.

В-третьих, и это основное, сейчас наша экономика и близко не готова освоить подобные объемы инвестиций, даже если они будут.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Лидеры Европы встретятся с Трампом в Давосе, чтобы заручиться поддержкой гарантий безопасности Украины — FT

Пропускная способность

Сколько бы денег ни вливалось в экономику, способность их освоить будет ограничена размером этой экономики и уровнем развития. Существует множество сдерживающих факторов, от количества рабочих рук и технологического уклада до хрестоматийного спроса на произведенное. Даже наша нынешняя примитивная экономическая модель, все киты которой — выращивание и экспорт зерновых, имеет сугубо физическое ограничение — площадь пахотных земель.

Где-то там в начале нулевых, когда доля промышленной продукции в нашем экспорте достигала 70%, а агросырья — до 30%, мы бы еще могли помечтать об инвестиционном развитии. Но по состоянию на сейчас мы развернулись на 180 градусов, и теперь промышленные товары — это жалкая четверть экспорта, а агросырье — почетные 75%. Алексей Кущ подробно объяснял, почему даже развитие военного производства на фоне деиндустриализации и «промышленной пустыни» является невозможным для нас сценарием. Мы же остановимся, собственно, на способности нынешней украинской экономики «переварить» 800 миллиардов долларов, пусть даже за десять лет.

Новая программа EFF от МВФ: названы условия и вероятные сроки утверждения

Что же, в конце 2022-го ответ на этот вопрос дало наше Министерство экономики, готовя правительственную инвестиционную инициативу Advantage Ukraine. Тогда инвестиционный потенциал украинской экономики оценили в 460 млрд долл. (см. табл. 1), где-то в сносках заметив, что 100% реализация этого потенциала невозможна, но вот, уважаемые инвесторы, потолок, который мы вам предлагаем.

Табл. 1. Инвестиционный потенциал Украины

#AdvantageUkraine

После критики нереалистичности предложений, обоснованной тем, что инвесторам требуются конкретные проекты с потенциалом, а не потенциал без конкретики, Минэкономики «немного» откорректировало наши инвестиционные возможности, издав в 2025-м уже каталог из 250 конкретных инвестиционных проектов общей стоимостью в 40 млрд долл. (см. табл. 2).

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Доходы Украины от добычи лития инвесторами из США: в Минэкономики рассказали о деталях сделки

Табл. 2. Портфель инвестиционных проектов

Источник: #AdvantageUkraine

Чтобы не сложилось впечатление, что мы сознательно упускаем, что в Плане процветания речь идет о 80 млрд долл. в год, советуем внимательно присмотреться к категориям проектов за 40 млрд — многие из них рассчитаны как раз на годы реализации, что никоим образом не повлияло на конечную, значительно более скромную, сумму.

Но ведь можно придумать новые проекты?

Так уже есть!

Публичные инвестиции в Украине: новые правила уже действуют, но старая практика еще живет

У Свириденко этой макулатуры на три премьерства хватит. Надергают еще что-то из правительственного портфеля публичных инвестиций, почему нет? Там общая стоимость в 250 млрд долл. Правда, он где-то на треть состоит из «нафталиновых» проектов из 2010-х годов, реализация которых уже сейчас должна была как минимум пройти дополнительный тест на целесообразность. Потому что есть подозрения, что сейчас в стране приоритеты немного отдалились от строительства нового СИЗО в селе Мартусовка или модернизации водопровода в Черновцах.

Организационная несостоятельность

То есть получается следующее: теоретически мы можем освоить 400 млрд долл., практически — 40 млрд, но если причесаться, в белые штаны нарядиться, готовы замахнуться на 800 млрд долл.

Вот сейчас как заинтересуем инвесторов своей перспективностью, они и свои кровные вложат, да еще и РФ будут трясти на репарации ради нашего процветания.

Не скажем, что это невозможно, но очень маловероятно. История с уже обездвиженными активами России позволяет четко понять призрачные перспективы будущих репарационных взысканий. А для заинтересованности инвесторов нам необходимо выполнить огромную по объемам подготовительную работу.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

В Фонде госимущества рассказали, сколько санкционных активов реализовали в 2025 году и куда ушли деньги

Проще всего это понять на примере ОПК. В потенциальном плане его инвестиционный потенциал целых 43 млрд долл., в портфеле инвестиционных проектов — жалкие 0,2 млрд долл., размазанные тонким слоем по 13 проектам. Тем не менее в 2025 году в украинский ОПК привлекли 1,8 млрд долл. инвестиций на производство оружия по «датской модели», а еще Украина подала собственные проекты в оборонно-промышленном комплексе в рамках механизма SAFE, интегрирующего нас в европейскую экосистему ОПК, ожидая общей суммы финансирования в 5 млрд долл. Вместе — почти 7 млрд долл. инвестиций. Не 43 млрд потенциальных, но ощутимо больше спланированных правительством 0,2 млрд. Вот только этот инвестиционный прорыв был бы невозможен без созданной для этого совместной с европейскими партнерами (да что уж, с их помощью) инфраструктуры со специальными финансовыми и инвестиционными механизмами.

Следовательно, для выполнения Плана процветания нам требуется какая-то другая экономика, даже не 2021 года.

Не будет залогом успеха и тот факт, что в процессе будут участвовать ЕС и G7. Да, в оборонном секторе успехи сотрудничества с европейцами очевидны, но и мотивированность их в развитии сферы вооружений понятна. А вот поиски новых инвестиционных механизмов в других, менее интересных или конкурентных, сферах вряд ли будут такими же стремительными и прорывными. Тем более что самое интересное — полезные ископаемые — уже зафрахтованы Американо-Украинским инвестиционным фондом.

Что ждет украинскую экономику в 2026 году

Кстати, вспомним этот прорывной-прорыв. Все ползет по плану: с даты официального запуска, 23 мая 2025-го, фонду понадобилось семь месяцев, чтобы в начале 2026-го запустить сайт для принятия заявок и объявить о готовности к привлечению инвестиций.

Практическим достижением могло бы стать утверждение инвесторов для литиевого месторождения «участок Добра». И, несмотря на то, что по всем показателям этот проект — бриллиант в портфеле любого фонда, все официальные коммуникации вокруг него никоим образом Американо-Украинский фонд не упоминали. Конкурс проходил и завершился «вне фонда» и до запуска его официального сайта. Появились даже нехорошие мысли, что сам фонд, получается, не очень и нужен для привлечения инвестиций в недроразработку.

Аукцион по освоению месторождения «Добра» выиграл дуэт известных в мире компаний Techmet и The Rock Holdings. Для понимания сумм: месторождение оценили в 179 млн долл. капитальных инвестиций, из которых 12 млн направят на геологоразведку и международный аудит запасов, а 167 млн — на организацию добычи, если запасы подтвердятся. Это наш лучший и самый подготовленный участок.

Для понимания выгод государства: по условиям, доля государства Украина в прибыльной продукции будет колебаться в пределах 4–6%. А о других выгодах и преимуществе расспросите Добровеличковскую громаду, на территории которой расположен «участок Добра» и которую центральная власть систематически «вырезала» из всех этапов подготовки условий 50-летнего контракта с инвестором.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Истощенные выживанием. Как сделать 2026-й годом роста экономики

То есть не стоит очаровываться ни сумами очередного плана, ни перспективами его реализации, тем более на местах.

Не забываем и о рисках как определяющем факторе для любых инвестиций.

Какие бы прекрасные предложения ни подготовила Украина, инвестор даже не подступится к ним без анализа возможных потерь. Как военных, поскольку, как показал прилет по производителю кофемашин в Мукачеве, ни американские инвестиции, ни условная безопасность локации сейчас ничего не гарантируют. Так и политических — вспомним, как быстро инвесткомпания BlackRock подписала с Украиной меморандум обо всем хорошем и как стремительно свернула какую-либо активность из-за «неопределенности» после избрания Дональда Трампа президентом США. Поэтому в целом очень странно, что мы уже заговорили об инвестициях и процветании без какого-либо понимания, как уменьшить существующие для инвесторов угрозы.

Еще более странно, что мы спешим что-то подписать, как следует не продумав, что именно нам нужно, какую экономику мы будем развивать, какие конкретные проекты, какими этапами будем воплощать. Есть ли у нас необходимые финансовые инструменты, достаточно ли уровня нашей валютной либерализации, свободного движения капитала, продуктов страхования, существующей рабочей силы, спроса и рынков сбыта. Да десять лет только на подготовку этого всего едва хватит.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

В Минэкономики спрогнозировали рост ВВП Украины в 2026 году и назвали основные драйверы экономики

Да что уж, если нужно подписать — подпишем. У нас вон уже сколько этих планов, программ, фондов, будет еще один. До сих пор ждем, когда количество в качество превратится.

В конце концов, это будет очень поучительный кейс о том, что реформировать, да что там, осовременивать государство и его экономику необходимо не потому, что МВФ не даст кредит или Еврокомиссия укажет на «ограниченный прогресс», а потому что может встретиться заинтересованный инвестор, а вам нечего будет ему предложить, кроме наклейки «Зроблено в Україні» и ангара в индустриальном парке.