ПЛАВАЮЩИЙ КУРС В ПОЛЬШЕ — НОВАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕНДЕНЦИЯ?

С 12 апреля в Польше официально введен режим свободно плавающего валютного курса. До этого в последние годы польский злотый был привязан к корзине валют, состоящей из евро (55%) и доллара США (45%), с девальвацией на 0,3% ежемесячно. При этом злотый мог колебаться относительно установленного паритета к корзине валют в коридоре +/-15%, что, с учетом минимального контроля капиталов, на практике приближало его к категории свободноплавающих валют.

Переход Польши к плавающему режиму валютного курса, вероятно, не будет воспринят однозначно, хотя руководство страны объявило о готовящемся шаге еще в прошлом году. Польша является одной из наиболее динамично развивающихся стран Восточной Европы — средние темпы роста экономики, начиная с 1994-го, превысили 5%, валовые инвестиции увеличивались более чем на 15% в год (график 1). Широкомасштабная приватизация, сопровождаемая структурными реформами, позволила расширить частный сектор, развить современное производство и существенно повысить реальный жизненный уровень населения. Последовательное приближение к маастрихтским критериям, которые являются необходимым условием европейской интеграции, потребовало жесткой фискальной политики и дальнейшего снижения бюджетного дефицита и налогового давления, несмотря на то, что для поддержки реструктуризации требовались возрастающие расходы. Учитывая, что главной целью в валютной политике является ориентация злотого на евро, стране необходимо знать точный курс по отношению к евро на двух-трех- летний период. Помочь в этом может только рынок, что, несомненно, было одной из причин формального изменения валютного режима.

>

Венгрия также уже объявляла о введении более свободного режима валютного курса форинта, однако, учитывая все еще высокий уровень инфляции, такие изменения вряд ли возможны в ближайшие месяцы. Кроме того, достаточно узкий валютный коридор в 4,5%, а также довольно жесткий контроль над потоками капиталов могут затруднить введение свободно плавающего режима без риска для финансовой стабилизации. Чехия, имеющая плавающий курс с 1997 года, в настоящее время не в состоянии предотвратить укрепление кроны вследствие высоких иностранных инвестиций, что негативно сказывается на экспортно-ориентированном производстве и платежном балансе страны. Масштабная приватизация, обеспечивающая приток внешних капиталов, способна только еще больше усложнить ситуацию.

Отметим, что для предотвращения возникающей валютной нестабильности страны «первой волны» присоединения к ЕС желали бы введения евро в качестве «своей» единой валюты еще до полного и формального присоединения. Однако в настоящее время руководство Европейского центрального банка отрицательно относится к такой идее, а значит, присоединение к монетарному союзу для указанных стран вряд ли будет возможно ранее 2005 года (страны должны выдержать маастрихтские критерии на протяжении, по крайней мере, двух лет).

Переход центрально- и восточноевропейских стран к плавающему режиму валютных курсов повысит валютные и ценовые риски и для Украины. Сегодня отечественные товары практически вытеснили с внутренних рынков продукцию, произведенную у соседей. Однако высокие темпы экономического роста, рост производительности труда (означающий снижение затрат) и ослабление злотого и других валют могут создать новое давление на наш потребительский рынок. Поэтому уже сейчас Национальный банк и другие причастные к денежному регулированию органы должны видеть возможную перспективу и вырабатывать такие инструменты экономической политики, которые бы ограничили это негативное воздействие.

Нельзя упускать из виду, что сегодня Украина четко сориентирована на доллар, как на важнейшую международную валюту. Если же курс на сближение с Европой является не просто идеологическим или политическим лозунгом, то возникает необходимость изменений в политике формирования международных резервов. Для слабых рынков подобные изменения — задача не из простых, поэтому предпринимать конкретные шаги надо начинать уже сегодня.