СТЕЛЬМАХ РИСКУЕТ И СТАВИТ НА ЛУЧШЕЕ

Пользовавшийся семь лет подряд репутацией мрачного консерватора новый глава Национального банка пока демонстрирует только радостный оптимизм. Большинство его решений в сфере денежной политики ориентированы на лучшую жизнь. Центральный банк перестал применять кнут на валютном рынке, усложнять бизнес банкам новыми экономическими нормативами и бороться за гривню болезненным способом повышения процентных ставок. Хотя премьер Ющенко еще, по сути, не начал реформы, его преемник на посту первого банкира ведет себя так, как будто они уже закончены.

От Стельмаха, возглавившего центральный банк три месяца назад, ждали в основном преемственности политики. На это рассчитывал Ющенко, который выдвинул своего первого зампреда на оставленное им в декабре место. Это прогнозировали и коммерческие банкиры, а потому и считали, что Стельмах не худший вариант.

С одной стороны, эту преемственность Стельмах обеспечил. Большая часть кадровых перемен в банке была проведена за счет своих людей, которых просто повышали в должности. Со стороны новый глава НБУ взял только двух человек: Анатолия Шаповалова из Проминвестбанка, который стал первым зампредом, и Анатолия Дробязко из аналитического агентства, который был назначен главой группы советников председателя НБУ.

Кроме того, были сохранены основные принципы прежней политики НБУ: деньги печатать в меру, курс — это святое, банки должны быть большими. За прошедшие три месяца нынешний председатель Нацбанка дал деньги бывшему председателю только один раз — на прошлой неделе для выплат процентов по реструктуризированным облигациям внешнего займа. Между тем, несмотря на громкие обещания, Ющенко за этот период не смог добиться сокращения долгов по социальным выплатам, то есть деньги ему были очень нужны. В отношении курса Стельмах вообще продемонстрировал результат, который у его бывшего шефа должен вызывать профессиональную зависть: с начала года курс гривни понизился на 4%, что вдвое меньше, чем уровень инфляции. В отношении маленьких банков действия НБУ вообще не изменились: он продолжает ограничивать их операции, но аккуратно, без крови. Санкции в виде временного отзыва лицензий были продлены или введены примерно для полутора десятков мелких банков сначала в конце января, затем — на этой неделе в апреле.

С другой стороны, банк стал другим. Во-первых, из ключевых фигур в правлении банка при всей преемственности свое место не сохранила ни одна. Второй после Стельмаха зампред в НБУ времен Ющенко — Александр Киреев — ушел делать бюджетный банк из Госказначейства. На его сегмент работы — надзор за коммерческими банками — был передвинут зампред Ярослав Солтис. Освобожденный им пост зампреда по платежной системе занял бывший главный бухгалтер Павел Сенищ. Два наименее влиятельных зампреда НБУ — Валентин Терпило, отвечавший за Монетный двор и инкассацию, и Руслан Арешкович (строительство учреждений НБУ), были уволены вообще. Терпило получил должность советника по вопросам денежного обращения, а Арешкович — пост директора Монетного двора.

С уходом Ющенко у Нацбанка пропал романтический имидж островка демократии, измученного непониманием высших властей. Стельмах вообще не создает банку никакого имиджа. Он полностью прекратил общение с прессой, которому Ющенко уделял большое внимание. Ввел расписание и порядок приема коммерческих банкиров, и псевдодоверительные встречи «председатель НБУ — 25 крупнейших банкиров» быстро исчезли из обихода.

При всем при этом новый глава НБУ гораздо более решителен и рыночен на финансовом рынке. Благополучие валютного курса связано не только с растущим промышленным экспортом. С начала года гривня уже дважды — в конце января и в конце марта — подвергалась достаточно сильному давлению. Ющенко в таких случаях в последние годы предпочитал отступать, заявляя, что не хочет идти против тенденции. Стельмах, пользуясь силой центрального банка, в обоих случаях вступал в бой. Причем использовал не административное или пропагандистское давление на банки, а самый рыночный инструмент — интервенции по продаже долларов. В прошлом году НБУ очень мало использовал этот, резко осуждаемый Международным валютным фондом механизм поддержки гривни. Поэтому сначала банкиры с удивлением отмечали, что Стельмах с его репутацией Аракчеева ведет себя как прожженный валютный спекулянт, заработавший не один миллион на арбитраже. Сейчас они уже привыкли, и центробанк снова пользуется авторитетом у валютных дилеров коммерческих банков, которые помнят, что он может как купить, так и продать. Пик такой политики пришелся на пятницу позапрошлой недели, когда Нацбанк за день продал 18 млн. долларов, остановив начавшееся понижение курса.

Еще более радикально изменились действия Нацбанка по управлению денежным предложением. Снова прибегнув к валютным интервенциям, центральный банк прекратил использовать тактику повышения процентных ставок для удержания курса. Это была очень плохая игра. Высокие процентные ставки далеко не всегда нейтрализовывали скачки доллара, зато сужали банковские займы реальному сектору. Еще в ходе своего назначения Стельмах пообещал в Верховной Раде, что сможет существенно увеличить объемы банковского кредитования экономики. Теперь он всячески пытается выполнить обещание. В частности, на прошлой неделе Нацбанк снова понизил учетную (с 37 до 34% годовых) и ломбардную (с 32 до 29% годовых) ставки и смягчил резервные требования к коммерческим банкам (норматив обязательного резервирования привлеченных средств теперь составляет уже не 16, а 15%). Понижение ставок стало уже третьим по счету с начала года, а смягчение резервных требований — вторым. По сравнению с январем, процентные ставки НБУ уже понижены на 16 процентных пунктов, а резервные требования — на 2 процентных пункта. Еще в феврале Стельмах отказался от проведения депозитных аукционов, с помощью которых Нацбанк сокращал объем свободных гривневых ресурсов у коммерческих банков. Одновременно с ростом валового внутреннего продукта это приводит к насыщению рынка деньгами. За последние два месяца денежная масса в стране выросла более чем на 2 млрд. гривен — до 24 млрд.

Тем не менее, выполнить свое обещание Стельмах пока на может. По данным НБУ, в феврале общий объем кредитов, выданных коммерческими банками субъектам хозяйствования, вырос на 442 млн. гривен, или на 3,6%, в январе — на 386 млн., или на 3,3%, что даже ниже уровня инфляции за этот период. Возможно, по итогам марта банки покажут более агрессивные результаты, но коммерческие банкиры говорят, что бума все равно не будет.

Дело не в деньгах — дело в дефиците хороших предприятий и слабости процедур защиты банковских займов. «Изменение Нацбанком ставок и резервных требований не меняет подход банков к кредитованию», — отмечает начальник департамента услуг на внутреннем рынке Приватбанка Олег Гороховский. Банкиры признают, что их балансы разбухли от пассивов, но девать эти деньги некуда. «Денег у банков море. Но они должны работать вместе с введением каких-то механизмов, например банкротства. Но, вероятно, это вопросы к депутатам, к правительству, а не к Стельмаху», — говорит начальник управления казначейских операций банка Societe Generale-Украина Валерия Гонтарева.

По сути, решения Нацбанка малоэффективны от того, что его бывший председатель пока добился слишком малого прогресса в реформах. Да, Ющенко обеспечил Стельмаху более-менее сбалансированный государственный бюджет и снял риск дефолта по внешнему долгу. Но он не дал ему реального роста экономики, основанного не на девальвации, а на качественном улучшении состояния предприятий. Поэтому самые радикальные решения руководства НБУ будут иметь незначительный результат, потому что то ли оно торопится, то ли правительство отстает.