Тупцювання на місці. Вітчизняний фондовий ринок помірковано оптимістичний

Вітчизняний фондовий ринок практично весь лютий протупцював на місці. Втім, це можна розглядати навіть як позитивне явище для ринку. Попри періодичні обвали на світових фондових майданчиках, викликаних тривалими негативними тенденціями в американській економіці, український біржовий ринок у лютому зумів призупинити своє падіння, і місяць закриває навіть зі зростанням понад 1%.

Знову Америка

Попри вжиті керівництвом розвинених країн заходи зі стимулювання ділової активності і більш гнучкого регулювання базових відсоткових ставок, загроза загальносвітової фінансової кризи і падіння темпів розвитку національних економік досі змушують інвесторів до обережності, не дозволяючи біржовим ринкам стабілізувати ситуацію і повернутися до сталішого зростання фондових інструментів.

Нагадаємо, що останнього місяця зими на американських ринках періодично спостерігалося істотне падіння основних індексів. Приміром, останнього тижня місяця Dow Jones, Standard & Poor’s та NASDAQ упали приблизно однаково — на 0,9%. Аналітики пов’язали негативний рух ринків із висловлюванням глави Федеральної резервної системи (ФРС) США Бена Бернанке з приводу слабких статистичних даних щодо економіки США, а також із його прогнозами розвитку банківського сектора Америки. Зокрема глава ФРС не виключив можливості краху невеликих американських банків у ході поточної кризи ліквідності. Крім того, напередодні стало відомо, що темп приросту ВВП США в четвертому кварталі минулого року становив усього 0,6%. Заяви Бернанке і слабкі статистичні дані відновили побоювання інвесторів щодо економічної рецесії в США.

Однак український ринок у той же період, помірно просівши в першу половину місяця, хоч і повільно, але почав вибиратися з ями. Зростання акцій багатьох емітентів у другій половині лютого визначалося опублікованими даними про фінансовий стан, які виявилися на рідкість оптимістичними й перевершили попередні прогнози.

Підсумки лютого

У цілому до закінчення лютого індикатор українського організованого фондового ринку — індекс ПФТС — зріс на 13,62 індексного пункту (+1,25%), піднявшись з позначки в 1093,85 на 31 січня до значення в 1107,47 на 28 лютого. Загальний попит за всіма цінними паперами у ПФТС за місяць збільшився на 13,05% до 322,16 млн. грн., а загальна пропозиція становила 338,3 млн. грн. (+7,1%). За місяць інтенсивність торгів у ПФТС збільшилася, становлячи на 28 лютого 4 млрд. грн. і перевершивши на 23,1% (751,24 млн. грн.) результати січня, коли загальний торговий оборот у ПФТС сягнув 3,25 млрд. грн.

За підсумками лютневих торгів, лідером у ПФТС став ринок акцій, потіснивши з першої позиції корпоративні облігації. Зростання уваги інвесторів до акцій вражає. Якщо в січні в ПФТС наторгували акцій на 1,22 млрд. грн., а їхня частка в торговельній системі сягала 37,52%, то за лютий обсяг торгів акціями зріс на 52,38%, становлячи 1,86 млрд. грн., а їхня ринкова частка в загальних оборотах біржі підвищилася до 46,44%. Лідерами місяця на ринку акцій стали цінні папери ВАТ «Запорізький завод феросплавів» (обсяг торгів — 158,43 млн. грн.), ВАТ «Мотор Січ» (111,97 млн. грн.) і ВАТ «Центренерго» (99,23 млн. грн.). Лідерами ж щодо зростання цін на акції емітентів, включених до індексного кошика ПФТС, стали цінні папери ВАТ «Полтавський ГЗК», ВАТ «Стирол» і ВАТ «Луганськ­тепловоз». При цьому найбільше за лютий зросли ціни на купівлю акцій ВАТ «Полтавський ГЗК». Остання операція з акціями Полтавського ГЗК пройшла за ціною 101,25 грн. за одну акцію, а ринкова капіталізація за місяць зросла на 34,11%. Усього ж у лютому з акціями гірничо-збагачувального комбінату відбулося 215 операцій на суму в 25,84 млн. грн. Аутсайдером місяця стали цінні папери ВАТ «Райффайзен Банк Аваль».

Недоладна політекономіка

Утім, за відносно високої для вітчизняного біржового ринку інтенсивності торгів протягом усього місяця вартість більшості ліквідних паперів українських емітентів змінювалася незначно (у межах 5—15%), а індексний кошик ПФТС перебував у досить вузькому коридорі індексних значень — від 1060 до 1115 індексних пунктів. У лютому до головних стримуючих чинників для зростання капіталізації українських паперів, окрім кризи ліквідності на міжнародних фінансових ринках, зниження темпів зростання розвинених економік і обережності інвесторів, можна віднести черговий газовий конфлікт із Росією, відсутність узгоджених позицій щодо програми розвитку країни між президентом і урядом і недієздатність українського парламенту.

Підкачали і макроекономічні параметри української економіки. Інфляція за підсумками січня «обновила» восьмирічний рекорд, становлячи 2,9%, а темпи зростання ВВП знизилися порівняно з торішнім січнем майже удвічі до 4,9%. У лютому намітилися деякі зрушення, проте малоймовірно, що темпи зростання інфляції за місяць виявляться нижчими, аніж 1,5%, а зростання ВВП вийде на плановий річний показник у 6,8%. З другого боку, задекларовані керівництвом країни грандіозні плани щодо істотної модернізації інвестиційного і фондового ринку, активізація підготовчої роботи з проведення Євро-2012 і анонсування прозорої приватизації привабливих державних об’єктів уже в першому півріччі 2008 року утримує український фондовий ринок і від значнішої корекції.

Головним же політико-економічним досягненням для нашої країни в лютому (яке, з одного боку, утримало фондовий ринок від більш інтенсивного цінового сповзання вниз, а з другого — так і не стало поштовхом для динамічного зростання), безумовно, став вступ України до Світової організації торгівлі (СОТ). Ефект від вступу в міжнародну торгову організацію, у разі його успішної ратифікації, може забезпечити додаткове зростання українського ВВП на рівні до 2% на рік. При вдалій ціновій кон’юнктурі світових товарних ринків і за більш високого оптимізму міжнародних інвесторів щодо українських фондових інструментів, вступ України до СОТ може додатково капіталізувати вітчизняний біржовий ринок 2008 року на 10—15%.

Балансування між негативними і позитивними чинниками, дефіцит інвестицій і недостатня ліквідність українського біржового ринку практично стабілізували вартість більшості ліквідних інструментів на ціновому рівні місячної давнини, і для більш радикальних змін у ринковій капіталізації українського ринку фондові компанії очікують більш дійових сигналів від уряду й інших державних інституцій.

Тенденції та прогнози

Головна причина сьогоднішнього тупцювання на місці — обережність іноземних інвесторів, котрі звикли працювати з оглядкою на глобальну ситуацію на світових ринках. Вітчизняні гравці пом’якшують перепади настроїв іноземців, однак їхня частка на ринку поки ще занадто мала. Публічні інститути спільного інвестування (ІСІ), на які чимало аналітиків покладають великі надії в цьому плані, поки не роблять погоди на вітчизняному фондовому ринку. Сьогодні, за різними оцінками, сумарний обсяг акцій, які обертаються на організованому ринку, становить 10—15 млрд. дол. За підсумками 2007 р., частка ІСІ в цій сумі не сягала навіть 20%, а щоб впливати на роботу ринку, публічні ІСІ мають забезпечувати принаймні 30% його оборотів.

У березні успішний розвиток українського біржового ринку знову залежатиме від оптимізму міжнародних інвесторів і конструктивності роботи гілок державної влади. При цьому залежно від розвитку політико-економічної ситуації як у нашій у країні, так і у світі індекс ПФТС за березень практично з однаковим ступенем імовірності може як підрости на 8—10%, так і впасти на 5—15%. Найреальніший сценарій — тупцювання на місці на тлі одноманітної політичної метушні.