Поддержать
Министерство цифровой трансформации не перестает приятно удивлять. С 3 октября в приложении «Дія» доступна новая услуга — покупка военных облигаций. Услуга реализована Минцифры совместно с Министерством финансов, Нацкомиссией по ценным бумагам и фондовому рынку и Нацбанком Украины при поддержке «Укрзалізниці».
Военным облигациям присвоены названия временно оккупированных городов и территорий Украины (Крым, Донецк, Луганск, Херсон, Мелитополь, Мариуполь и Горловка). Следовательно, инвестиции в них позиционируются разработчиками как вклад в освобождение указанных территорий.
В приложении доступны гривневые облигации со сроком обращения до полутора лет и максимальной номинальной доходностью 16% годовых.
Идея хорошая и очень актуальная. Объемы привлечения средств в бюджет путем размещения гривневых ОВГЗ постоянно снижаются: если в мае они составляли 27,2 млрд грн, то в июне (после резкого повышения учетной ставки НБУ) — уже 8,8 млрд, в июле — 6,5 млрд, в августе — 7,2 млрд, в сентябре — только 899 млн грн. По итогам двух аукционов в октябре Минфину удалось привлечь в гривне всего 56,3 млн грн.
По данным НБУ, с начала широкомасштабной войны и до 10 октября объемы погашения по обязательствам государства в национальной валюте (149,2 млрд грн) значительно превысили сумму новых привлечений в гривне (100,2 млрд грн).
Учитывая особенности процентной политики НБУ, банки фактически ушли с первичного рынка государственных облигаций. Имея альтернативу в виде депозитных сертификатов НБУ под 23% годовых, ни один банк не будет заинтересован вкладывать средства в ОВГЗ с доходностью 12–16% годовых.
При таких обстоятельствах основным инвестором в военные облигации могут стать граждане Украины. Для физических лиц вложения в ОВГЗ под 12–16% годовых — реальная альтернатива депозитам, средний уровень ставок по которым колеблется в диапазоне 11–12% годовых. Дополнительное преимущество вложений в государственные облигации — отсутствие налогообложения дохода по ним и стопроцентная гарантия возврата средств от государства.
Остатки на текущих счетах домашних хозяйств в национальной валюте превышают 400 млрд грн. В то же время количество пользователей «Дії» составляет более 17 млн человек. Следовательно, есть и ресурс, и техническая возможность.
Минцифры сообщило, что за первые три дня работы сервиса украинцы приобрели в «Дії» военных облигаций на сумму 25 млн грн. Как оценивать указанную сумму: много это или мало?
Сделав поправку на то, что речь шла только о первых трех днях работы сервиса, рискнем утверждать, что 25 млн грн — это очень мало. Как с точки зрения потребностей государства, так и с точки зрения возможностей украинцев.
Для сравнения: после массированных обстрелов россиянами Украины (10 октября) Сергей Притула вместе с Сергеем Стерненко за сутки (!) собрали «на месть» 352 млн грн. То есть украинцы все еще готовы не только инвестировать, но и жертвовать значительно большие суммы, чем государство привлекает в долг под проценты.
Конечно, "Дія" отмечает, что сервис призван прежде всего приумножить состояние украинцев, а не собрать средства для государства, но Минфин, который собственно и выпускающий ОВГЗ, наоборот отмечает, что гособлигации - это о поддержке государства, а не о заработках, что кстати подтверждают и ставки по ОВГЗ, которые значительно ниже ключевой ставки НБУ в 25%.
Давайте попробуем выяснить причины такой разницы в масштабах, что, в свою очередь, может помочь правительству с финансированием военных расходов в будущем.
Цель
Вышеуказанный пример со сбором пожертвований позволяет утверждать, что недостаточно высокие ставки по ОВГЗ (на чем постоянно настаивает НБУ) не являются основной причиной скромных успехов Минфина в размещении военных облигаций. Украинцы не стремятся заработать на войне.
Благородный характер украинцев, очевидно, учли в Минфине, поэтому неоднократно отмечали, что военные облигации — это в первую очередь инструмент поддержки бюджета в период войны, а не максимизации дохода от инвестиционной деятельности.
Однако украинцы традиционно не особо доверяют власти, поэтому для них (то есть для нас) «поддержка бюджета» или «помощь государству» — не слишком действенные стимулы.
В то же время украинцы верят в Вооруженные силы Украины. Именно на них и следует акцентировать внимание. Разработчики нового сервиса частично учли этот важный момент, но цель инвестирования все равно остается достаточно размытой. Кроме армии, в ней присутствуют экономика, зарплаты, пенсии, социальные выплаты, то есть большинство обязательств государства, финансируемых из бюджета.
Тогда как для мотивирования украинцев к покупке военных облигаций цель должна быть четкой и безусловно приоритетной — поддержка ВСУ. Еще лучше, если она будет максимально конкретизирована: все уже убедились, что вариант с дронами вполне действенен, но также достойной целью могло бы стать, скажем, обеспечение ВСУ теплой одеждой.
И все это заработает только при условии, что государство будет держать слово и условная одежда дойдет до каждого военного.
Доходность
Выше говорилось, что доходность военных облигаций, вероятно, не является определяющим фактором в принятии украинцами решения покупать облигации. Но четкость в этом вопросе обязательна.
17 миллионов пользователей «Дії» не должны обязательно разбираться в таких тонкостях, как различие между первичным и вторичным рынком облигаций, номинальная и рыночная доходность ценных бумаг и т.д.
С одной стороны, номинальная стоимость одной облигации — 1000 грн, а с другой — когда доходит до дела, оказывается, что заплатить за нее покупатель должен немного больше, а фактическая доходность — несколько меньше номинальной (см. пример на официальном портале приложения).
Для привлечения широких слоев населения к финансированию военных потребностей государства условия размещения военных облигаций через «Дію» должны быть максимально прозрачными и понятными.
Партнеры (last but not least)
Разработчики сервиса честно отмечают, что «Дія» не продает облигации своими силами. Партнеры покупают их у государства и продают через приложение. С точки зрения людей, погруженных в эту тему, все логично.
Однако представим ситуацию: патриотично настроенный гражданин принял решение инвестировать деньги в боеспособность ВСУ, несмотря на умеренную доходность этих инвестиций. И вот этот украинец, выбрав в своем приложении, допустим, облигацию «Крым», с удивлением узнает, что покупать ее должен не у государства, а у (не)российского «Альфа-Банка». (Понятно, что судьба банка не решена и он до сих пор имеет лицензию дилера от НБУ, но место ли ему в приложении?).
Несложно спрогнозировать, какова будет реакция нашего потенциального инвестора. С высокой вероятностью он свернет «Дію» и пойдет донатить «на месть» Притуле, «Повернись живим» или тысячам других волонтеров.
В общем, выбор «партнеров» для продажи военных облигаций через «Дію» следует признать крайне неудачным. Укргазбанк хоть и государственный, но в последнее время вокруг него сформировался негативный информационный фон, связанный с обвинением должностных лиц банка в краже 206 млн грн в 2014–2019 годах.
Еще один партнер — приложение Bond UA, на сайте которого отмечено, что оно создано компанией ViaVersa в сотрудничестве с инвестиционной компанией BTC Broker. Найти информацию о компании ViaVersa не удалось, а вот BTC Broker — это профессиональный (лицензированный) участник фондового рынка, учредители которого — одиннадцать человек с максимальной долей в капитале 9,9%. Возможно, все они — честные предприниматели, но согласно европейским стандартам (которые внедряет НКЦБФР) структура собственности такой компании может трактоваться как непрозрачная.
Справедливости ради следует отметить, что на официальном портале приложения указано, что список банков и партнеров будет пополняться. Так что хочется надеяться, что в будущем разработчики сервиса отнесутся к отбору партнеров чуть тщательнее.
Логичным решением могло бы стать привлечение в качестве посредников всех государственных банков. Но сам факт наличия посредника между государством и инвестором в этом случае представляется проблемным.
В идеале для привлечения граждан к финансированию военных расходов в ощутимых объемах государству следовало бы обеспечить им фактический доступ к первичному рынку военных облигаций. Без каких-либо посредников. По крайней мере, на время войны.
С такой задачей легко мог бы справиться Национальный банк Украины, взяв в качестве примера позицию ФРС США во время Второй мировой войны, значительное количество работников которой были заняты обработкой военных облигаций Госказначейства.
Если для этого нужно будет внести несколько технических поправок в законодательство, то, учитывая важность цели, народные депутаты наверняка сделают это без особых споров.
Прецедент был создан в июле, когда к перечню полномочий НБУ добавилась несвойственная (в мирное время) операция — ведение в течение особого периода счетов государственных органов, предназначенных для обеспечения потребностей государства в отражении вооруженной агрессии и ликвидации ее последствий, а также для благотворительных пожертвований и гуманитарной помощи.
Для успеха дела необходимо провести широкую рекламную кампанию с максимальным использованием ресурса информационного телемарафона и других средств рекламы. Важным элементом поощрения может также стать предоставление на постоянной основе оперативной информации о результатах продаж военных облигаций гражданам.
В заключение хочется поздравить разработчиков с реализацией замечательной идеи и выразить надежду, что после учета всех нюансов продажи военных облигаций через «Дію» станут весомым вкладом в будущую Победу.
Следить в Телеграмме
Войти с помощью Facebook
Войти с помощью Twitter
Войти с помощью Google