МИТЮКОВ ВЫИГРАЛ НОКАУТОМ

Обычно министр финансов Игорь Митюков производит безобидное впечатление. Приятной полноты интеллигент в круглых очках, нравящийся журналисткам. На самом деле это страшный человек, который теперь является в ночных кошмарах немецким бюргерам и швейцарским дантистам. Объявив в феврале о намерении реструктуризировать долг перед ними, Митюков провел обещавшую быть долгой схватку с частными кредиторами как блицкриг.

Никто из аналитиков не прогнозировал такого успеха. Когда шесть недель назад правительство объявило о намерении реструктуризировать выплаты по облигациям внешних займов общим объемом 2,6 млрд. долларов, большинство участников рынка было очень осторожны в своих прогнозах. Хотя Минфин предложил кредиторам максимально выгодные условия реструктуризации, эксперты считали, что шансы на удачу и провал примерно одинаковы.

Во-первых, Украина стала только третьей страной, решившейся на реструктуризацию еврооблигаций — самых защищенных бумаг. Аналитики указывали, что мощные международные инвесторы крайне не заинтересованы в дальнейшем подрыве их вложений в евробонды и могут использовать многолетний опыт борьбы с неаккуратными заемщиками против Украины. Во-вторых, кредиторов, чье согласие предстояло получить, оказалось обычно много для подобных сделок. Митюков предложил отсрочить выплаты по пяти выпускам внешних облигаций, номинированных в долларах, евро и немецких марках. По оценкам банка ING Barings, общее число их владельцев составляло около 5 тысяч. До февраля Минфин уже трижды с высокой степенью успеха реструктуризировал свои коммерческие долги, однако в каждом случае он имел дело с узкой группой кредиторов, которых можно было усадить за один стол. «Вероятность конструктивного решения присутствует, но, я думаю, процесс затянется на полгода», — говорил в начале реструктуризации представитель одного из западных банков.

Минфин добился нужного результата за 37 дней. Вечером в среду помогавший ему ING Barings торжественно объявил, что число согласившихся инвесторов превысило установленный Минфином уровень 85%. В четверг побежденных кредиторов было уже более 90%, а вчера их количество приблизилось к 95. «Это даже неожиданно, что в столь короткий срок удалось мобилизовать такое количество инвесторов. Это очень хорошо», — сказала член правления банка Societe Generale-Украина Валерия Гонтарева.

Для достижения успеха власти в первую очередь использовали свой главный козырь — бедность. Минфин сразу объявил, что денег у правительства мало и на всех не хватит, поэтому он не будет платить никому — вне зависимости от результатов переговоров. В каждом новом заявлении наш министр все прозрачнее и прозрачнее напоминал, что он — человек отчаянный, подтверждая это действиями. Пока длились переговоры, правительство дважды не выплатило проценты по своим бумагам: сначала по бондам Chase Manhattan, затем — по еврооблигациям в марках. Это убедило кредиторов в слабой перспективности силового давления на заемщика и реальности угрозы потерять все.

Кроме того, Митюков хитроумно обратил против кредиторов «пятую колонну», наняв синдикат из четырех крупных западных банков — ING Barings, Commerzbank, CSFB и Salomon Smith Barney. За не известную общественности плату эти банки сделали очень многое. В начале переговоров они организовали роуд-шоу программы реструктуризации в пяти европейских городах — Лондоне, Франкфурте, Цюрихе, Милане и Вене, где перед инвесторами выступили премьер Виктор Ющенко, министр финансов Игорь Митюков и министр экономики Сергей Тигипко, после чего начальник управления внешнего долга Минфина Виталий Лисовенко также съездил в Вашингтон и Майами. Кроме того, члены синдиката провели большую работу по поиску и убеждению тысяч мелких инвесторов, впервые в подобных сделках применив Интернет-технологии. Сайт, посвященный реструктуризации украинского коммерческого долга, посетили тысячи пользователей, и многие из них узнали о предложении заемщика именно через WEB-страницу.

В итоге нужный результат был достигнут еще до установленной даты завершения переговоров, наступившей в среду. Правда, позавчера Минфин объявил о продлении срока действия предложения для оставшихся в стороне инвесторов до 7 апреля, однако это уже не принципиально. По облигациям внешнего займа в этом году уже не надо платить ничего, кроме обещанных процентов, то есть угроза дефолта преодолена. «Это уникальная реструктуризация. ING очень доволен, считая, что это поможет Украине преодолеть проблему текущей ликвидности», — сказал представитель ING Barings.

Реструктуризация внешнего долга, которой ждали и боялись с 1998 года, является первым серьезным достижением правительства Ющенко. В принципе, сама по себе она не дает улучшения, позволяя только избежать новых проблем. Но и этого немало, поскольку дефолт мог вызвать настоящий обвал курса, сокращение внешней торговли и отток инвестиций. С другой стороны, с точки зрения плохой текущей ситуации это немного. Сумевший притушить назревший бензиновый кризис Ющенко уже на следующей неделе будет озабочен валютным рынком, который обязательно плохо отреагирует на активизацию импорта нефтепродуктов. Потом ему нужно будет найти деньги для селян, которых банки кредитуют под посевную слабо и в основном из вежливости к бывшему первого банкиру. Затем головную боль вызовет электроэнергетический сектор, дефицит мощностей которого угрожает сорвать промышленный рост. В конце концов, надо как-то договариваться с МВФ, который вспомнил, как новый премьер обманывал его в качестве главы Нацбанка.

«Реструктуризация — необходимое условие, но недостаточное. Вопрос заключается в том, что последует за этим. Если реформы не пойдут, мы вернемся к программе реструктуризации через год или два», — говорит председатель правления банка CSFB-Украина Александр Базаров. «Это будет гораздо сложнее. Уговорить пусть даже большое число инвесторов — еще ничего в сравнении с осуществлением огромных структурных реформ во всей стране», — подчеркнул член правления Raiffeizenbank-Украина Йохан Йонах.