КОНВЕРСИЯ,

или Припарки от банкротства

В последнее время полузабытый уже было термин «конверсия» вновь не сходит с уст наших государственных деятелей. Правда, если несколько лет назад он больше применялся к лозунгу «масло вместо пушек», то теперь положение иное: конверсируют все больше долги. И в первую очередь государственные. Вообще-то в мире это называется «неспособностью выполнять взятые на себя обязательства» или еще проще - банкротством. Однако у нас этого слова стараются избегать, подчеркивая, что конверсия есть нечто прямо ему противоположное.

Итоги этой титанической борьбы выглядят так: путем конверсии мы уже сняли нагрузку на бюджет в 2 млрд. грн. Правда, остаются еще отдельные не вполне сознательные банки, которым до конца года предстоит выплатить 700 млн. грн. (в т.ч. 200 их клиентам). Но с ними еще будут работать, дабы убедить, что идея получения в ближайшее время с Украинского государства денег ни к чему привести не может. Поэтому Минфин намерен идти на третий этап конверсии. Есть, правда, подозрение, что в этом случае они (т.е. банки) без дополнительной поддержки долго не протянут, поэтому третий этап конверсии обещают сделать гибким.

Для Украины вполне естественно, что облигации конверсируют «с учетом особенностей разных категорий покупателей». В переводе с бюрократического на общедоступный это означает, что местным отдавать будут в гривнях и от трех до шести лет, а господам иностранцам - в валюте и через два года. Причем 20% можно получить прямо сейчас.

Справедливости ради скажем, что не всем нерезидентам привалило подобное счастье. В частности, обладатели среднесрочных облигаций, выпущенных в прошлом году для Merrill Lynch, выяснили, что в условиях займа они упустили несколько досадных подробностей. Напомним, что гарантировался доход в гривнях, эквивалентный 21% в валюте. Утверждалось также, что Нацбанк пообещал содействовать его конвертации в валюту. Месяц назад доход выплатили, и тут выяснилось, что конвертировать его, мягко говоря, затруднительно.

НБУ категорически отрицает наличие каких-либо дополнительных условий, и его легко можно понять. С начала года он уже затратил $3033 млн., в том числе внутренние и внешние долги государства обошлись в $2587 млн. Брать на себя еще $ 199 млн. дополнительно, особенно если этого легко избежать, ему совершенно не хочется...

Обиженные клиенты, видя как их прибыль быстро превращается в убытки, сначала обещали подать в суд на Merrill Lynch за неточную информацию об условиях займа, а позже и на НБУ, за то, что он будто бы нарушает... Конституцию

Украины.

Хотя пока до суда дело не дошло: идет поиск обходных путей. Тем более что Нацбанк и Минфин сразу предлагали превратить быстро превращающиеся в макулатуру украинские облигации «в акции и другие имущественные права в Украине». При здравом размышлении некоторые инвесторы все же решили воспользоваться предложением. Появилась информация о том, что Кабмин и НБУ одобрили предложение банка Credit Suisse First Boston о перечислении 41,9 млн. грн., полученных банком от погашения СОВГЗ, на счет уполномоченного представителя CSFB. А далее произойдет совершенно типичная для Украины схема. Агент CSFB перечислит деньги НАЭК «Энергоатом Украины». Тот, в свою очередь, заключит бартерный договор с ОАО «Никопольский завод ферросплавов» на поставку энергии и ферросплавов. Металл будет вывезен за рубеж и там продан. Деньги вернутся на счет Credit Suisse First Boston, но уже «за бугром», и тем самым вопрос конвертации будет снят.

Почему CSFB (точнее, его дочерний банк в Украине) не пошел на прямую покупку металла на заводе? Здесь, видимо, сказалось то, что стоимость электроэнергии на энергорынке Украины бывает разная. При оплате деньгами ее можно купить гораздо дешевле, соответственно и полученного металла будет больше. Причем правительство и НБУ должны «порекомендовать» заключить эту сделку и выдадут все необходимые индивидуальные лицензии для осуществления экспортных операций.

Если сделка удастся, то это может послужить примером для других. Тому же «Каргиллу» ранее предлагали использовать средства от погашения облигаций в качестве взноса в инвестиционный проект в аграрном секторе. Возможны и другие варианты.

Однако, к сожалению, не все подобные переговоры заканчиваются столь благополучно. В этот четверг должны были погасить заем банку Chase Manhattan на $109 млн. А это более 11% нынешнего валютного резерва НБУ в $970 млн. Заплатить такую сумму Украине очень сложно, и с банком велись переговоры о конверсии годичных облигаций с доходностью 9,21% в предлагаемые всем нерезидентам двухлетние еврооблигации с доходностью 20% годовых. Как и всем нерезидентам 20% стоимости облигаций обещали выплатить сразу.

Но вот тут и возникла загвоздка. Chase Manhattan заявил, что его заем внешний и поэтому условия реструктуризации должны быть иными. В частности, он хотел бы сразу получить 30%, что Украина считает для себя неприемлемым. И дело не в лишних $11 млн., их все же нашли бы. Просто в этом случае другие нерезиденты, конверсировавшие облигаций на общую сумму в 1070 млн. грн., почувствовали бы себя обделенными: а почему ему больше, чем мне, любимому? В результате дело дошло до МВФ, который до урегулирования этого вопроса даже перенес срок рассмотрения на Совете директоров вопроса о выполнении Украиной условий кредита расширенного финансирования.

Кстати, ранее МВФ не возражал против возможной добровольной реструктуризации долга, если при этом не будет допускаться применение «дискриминационных инструментов». Теперь дело за тем, признает ли он таковыми условия, предлагаемые для Chase Manhattan. Но в любом случае невыполнение условий по займу - симптом не слишком приятный.

В субботу ожидается совещание премьера с представителями экономического блока правительства и руководством НБУ. Тема: действия правительства в связи с предстоящими внутренними и внешними выплатами до конца 1998 года по финансовым обязательствам. Впрочем, может, и всем кредиторам предложат прикупить чего-нибудь металлического?..