«БЕЛАЯ МЫШЬ» СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗМЕРА

Особенностью «национальной охоты» традиционно является стремление одним выстрелом поразить двух зайцев. Что в случае с электроэнергетикой, этой белой мышкой украинской приватизации стратегических объектов, выразилось в стремлении одновременно приобрести эффективного собственника и получить при этом деньги в бюджет. После провала этой затеи возник открытый конфликт между Фондом госимущества и Минэнерго. Последнее обвиняет ФГИ в том, что в результате замены некоммерческих конкурсов коммерческими в энергетику не пришли стратегические инвесторы.

Не продам,

так потренируюсь

В принципе, тот факт, что в результате конкурсов пакеты акций областных энергораспределяющих компаний достались финансовым посредникам, очевиден. Впрочем, не следует преуменьшать их заинтересованность в управлении: во всех трех компаниях, за акции которых уже внесены деньги (а это «Сумыоблэнерго», «Черниговоблэнерго» и «Прикарпатьеоблэнерго»), новые собственники заняли не только прочные позиции в наблюдательных советах, но и возглавили их. Да и в остальных случаях (кроме тех компаний, чьи договора изучает Антимонопольный комитет) без пяти минут собственники имеют пару-тройку человек в совете.

К слову, именно они (точнее, те, кто за ними стоит) и станут, если не искомым стратегическим инвестором, то «эффективным» собственником. Ведь большинство из 25 наших облэнерго иностранцам сейчас и даром не нужны, и перепродать их будет весьма сложно. В практику, похоже, будет внедрена поговорка участников фондового рынка: «Инвестиция - это неудавшаяся спекуляция». Тем более, что до сих пор неясно: сохранился ли интерес реальных инвесторов к украинской энергетике? Пока единственным случаем, когда к стройным рядам финпосредников промелькнул «стратегический инвестор», была неудачная попытка «Электроситэ де Франс» поучаствовать в приватизации «Одессаоблэнерго», да и эта компания работала через кипрский оффшор.

Так или иначе, а первый раунд приватизационной борьбы остался за Минэнерго: Кабмин принял решение о приостановке приватизации энергораспределяющих компаний. В связи с этим прекращены конкурсы по продаже пакетов акций «Черновцыоблэнерго», «Николаевоблэнерго»; снят с ноябрьского сертификатного аукциона 7-процентный пакет «Винницаоблэнерго». Правда, по мнению председателя ФГИ Александра Бондаря, Минэнерго больше беспокоит не тип конкурсов, а то, что проигрывают «близкие ему фирмы». Впрочем, он готов отдать Минэнерго «право приватизировать» одно из предприятий облэнерго - для тренировки.

Тренироваться еще есть на чем. Из 15 облэнерго, запланированных к продаже в этом году, продано пока только 9.

Впрочем, как минимум одна цель Минэнерго и ФГИ совпадает: обоим ведомствам нужно побольше денег от конкурсов. А их пока очень немного - реальные деньги, как уже было сказано, поступили только по трем договорам. Еще по одному покупатель произвел взаимозачет, по двум идут арбитражные суды. А результаты еще трех продаж зависли в Антимонопольном комитете, что уже привело к тому, что в валютном эквиваленте они подешевели на 19,4 млн. долл.

Всего из 192 млн. грн. по заключенным договорам реально получено только 42 млн. грн (21,9%).

Между тем в программе приватизации на 1998 год был, кроме прочих, еще один конек: намечались открытые конкурсы по продаже 24% пакетов акций энергогенерирующих компаний «Донбассэнерго» и «Центрэнерго». Ожидалось, что это принесет до 500 млн. грн. Права на их организацию выиграли на тендере австрийский CA IB Investmentbank (CA IB) и швейцарский UBS.

Однако вскоре возникли проблемы, надолго отодвинувшие сроки проведения запланированных конкурсов. Причиной стало банальное стремление получить часть денег сразу, для чего в условиях конкурсов было оговорено внесение залога участниками конкурса. Однако и CA IB, и UBS представляли себе этот залог только в виде кредита украинскому правительству под вполне приличные проценты, что не устроило уже Минфин. В результате долгих препирательств в залог не поступило ни цента, но было потеряно несколько месяцев. Фонд даже угрожал провести новый конкурс по отбору лиц, уполномоченных продавать пакеты акций энергогенерирующих компаний, но быстро обнаружил, что других желающих в нем участвовать не наблюдается. В мире бушует фондовый кризис, и с рынков развивающихся стран иностранные инвесторы буквально разбегаются.

Это магическое слово «зарплата»

После того, как летом рухнул российский фондовый рынок, возможность дорого продать что-то украинское стала стремительно исчезать. Фонд попробовал было прибегнуть к процедуре гарантированного размещения, предложив акции облэнерго все тем же CA IB и UBS, причем по номиналу. Однако они подумали и… отказались, заметив, что их дело - организовывать торги, а не участвовать в них.

Тогда ФГИ решил прощупать рынок сам. Способ был выбран весьма простой - объявили некоммерческий конкурс по продаже 10,15% акций ОАО «Донбассэнерго». Кстати, это первый конкурс по продаже значительного пакета акций энергогенерирующей компании. Сам пакет сформировали по принципу «чтобы не жалко было», для чего идеально подошли остатки акций от льготной подписки. С учетом того, что по «льготке» их все равно бы сбросили по номиналу, ими решили без особого риска пожертвовать.

Продать акции предполагается за 25,934 млн. грн. (108% от номинала). Заодно попробуют решить и характерную для большинства наших «стратегических и инвестиционно привлекательных» предприятий проблему - задолженности по зарплате. На энергетических ОАО она приняла характер бедствия - с начала года по октябрь долги выросли с 18 до 24,6 млн. грн. Другими словами, каждому работнику должны по 1300 грн. По условиям конкурса, 95% фиксированной суммы пойдет именно на погашение этих долгов, причем предпочтение отдадут тем, кто внесет наибольшую сумму в кратчайшие сроки.

Учли и печальный опыт предыдущих конкурсов. Тогда основная масса средств зависла, в том числе и по причине неясности, каким образом оформить инвестицию. Теперь оговорено, что она - инвестиция - «должна быть внесена путем предоставления безвозвратной финансовой помощи в течение 60 дней с момента подписания договора купли-продажи».

Конкурс состоится 28 ноября, поэтому даже в лучшем случае деньги поступят уже после Нового года. Но относительно успеха есть серьезные сомнения (конечно, если исключить вариант, что победитель заранее известен). Год назад предложение подобного пакета вызвало бы сумасшедший ажиотаж на рынке. Теперь не наблюдается даже слабого оживления. Создается впечатление, что эти акции просто никому не нужны. Сделок с такими акциями в организованной торговле не было уже с месяц, а последние прошли по цене в три раза ниже номинала, исходя из которой вся компания стоит… 23,4 млн. долл. Что меньше суммы, которую «Донбассэнерго» должно вложить в реконструкцию только одного блока №8 принадлежащей ей Старобешевской ТЭС.

Несмотря на откровенный зов инвесторов-иностранцев, их появление в числе участников ноябрьского конкурса маловероятно. Вложить даже 7,6 млн. долл. в компанию, находящуюся в предбанкротном состоянии (стоимость акций которой упала с начала года в 18 раз), жалко. Требуется тщательное изучение всех факторов, оценка перспектив и рисков. Ничего этого за оставшиеся недели сделать невозможно. В последнее время даже небольшие облэнерго продают в течение трех месяцев. Вдобавок, после 26 ноября - Дня благодарения в США - начинается подведение итогов финансового года и активность мировых фондовых рынков резко уменьшается. Да и сам пакет выставляемых на конкурс акций представляет интерес только с точки зрения возможной перепродажи победителю ожидающегося открытого тендера по реализации 24% акций «Донбассэнерго», а он в подвешенном состоянии.

Сама же компания может похвастаться только тем, что расположена в крупнейшем индустриальном районе Украины. Ознакомление с ее финансовыми показателями - занятие, хорошо укрепляющее нервную систему инвестора. В текущем году каждый месяц работы приносил более 2 млн. грн. убытков. Впрочем, в прошлом году, когда прибыль «Донбассэнерго» теоретически превышала 104 млн. грн., это не помешало образованию задолженности по зарплате. Любопытно, что на прошлогоднюю прибыль компания обещает выплатить и 26 млн. грн. дивидендов…

Кредиторская задолженность в 750 млн. грн. превышает дебиторскую почти на 300 млн. грн. Это означает, что счастливый покупатель 10-процентного пакета приобретет и 75 млн. грн. «кредиторки». Да еще 51% акций останется на ближайшие два года в собственности государства…

Может, в сложившейся обстановке целесообразнее проводить продажу не двух пакетов в 24% и 10%, а консолидировать их в один более крупный пакет и подготовиться получше - реструктуризировав ту же задолженность, определившись с процедурой передачи части госпакета в управление? Но, очевидно, хочется быстрее выплатить деньги рабочим. Вероятный провал конкурса никого особо не волнует. Ну не получится - и слава Богу. Идет аппаратная война между ФГИ и Минэнерго, а на войне, как на войне, и это лишь небольшой эпизод. Вот только учитывают ли стороны то, что рабочие на станциях уже по 11 месяцев сидят без зарплаты?..