Топтание на месте. Отечественный фондовый рынок умеренно оптимистичен

Отечественный фондовый рынок практически весь февраль протоптался на месте. Впрочем, это можно рассматривать даже как позитивное явление для рынка. Несмотря на периодические обвалы на мировых фондовых площадках, вызванных продолжающимися негативными тенденциями в американской экономике, украинский биржевой рынок в феврале сумел приостановить свое падение и месяц даже закрывает с ростом более чем в 1%.

Опять Америка

Несмотря на принимаемые руководством развитых стран меры по стимулированию деловой активности и более гибкому регулированию базовых процентных ставок, угроза общемирового финансового кризиса и падение темпов развития национальных экономик по-прежнему заставляют инвесторов сохранять осторожность, не позволяя биржевым рынкам стабилизировать ситуацию и вернуться к более устойчивому росту фондовых инструментов.

Напомним, что в последний месяц зимы на американских рынках периодически наблюдалось существенное падение основных индексов. К примеру, в последнюю неделю месяца Dow Jones, Standard & Poor’s и NASDAQ упали примерно одинаково — на 0,9%. Аналитики связали негативное движение рынков с высказываниями главы Федеральной резервной системы (ФРС) США Бена Бернанке по поводу слабых статистических данных по экономике США, а также с его прогнозами развития банковского сектора Америки. В частности, глава ФРС не исключил возможности краха небольших американских банков в ходе текущего кризиса ликвидности. Кроме того, накануне стало известно, что темп прироста ВВП США в четвертом квартале прошлого года составил всего 0,6%. Заявления Бернанке и слабые статистические данные возобновили опасения инвесторов относительно экономической рецессии в США.

Однако украинский рынок в тот же период, умеренно просев в первую половину месяца, хоть и медленно, но принялся выбираться из ямы. Рост акций многих эмитентов во второй половине февраля определялся опубликованными данными о финансовом состоянии, которые оказались на редкость оптимистичны и превзошли предварительные прогнозы.

Итоги февраля

В целом к окончанию февраля индикатор украинского организованного фондового рынка — индекс ПФТС — вырос на 13,62 индексных пункта (+1,25%), поднявшись с отметки в 1093,85 на 31 января до значения в 1107,47 на 28 февраля. Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц увеличился на 13,05%, до 322,16 млн. грн., а общее предложение составило 338,3 млн. грн. (+7,1%). За месяц интенсивность торгов в ПФТС увеличилась, составив на 28 февраля 4 млрд. грн. и оказавшись на 23,1% (751,24 млн. грн.) больше результатов января, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 3,25 млрд. грн.

По итогам февральских торгов, лидером в ПФТС стал рынок акций, потеснив с первой позиции корпоративные облигации. Рост внимания инвесторов к акциям впечатляет. Если в январе в ПФТС наторговали акций на 1,22 млрд. грн., а их доля в торговой системе достигала 37,52%, то за февраль объем торгов акциями вырос на 52,38%, составив 1,86 млрд. грн., а их рыночная доля в общих оборотах биржи повысилась до 46,44%. Лидерами месяца на рынке акций стали ценные бумаги ОАО «Запорожский завод ферросплавов» (объем торгов — 158,43 млн. грн.), ОАО «Мотор Сич» (111,97 млн. грн.) и ОАО «Центрэнерго» (99,23 млн. грн.). Лидерами же по росту цен на акции эмитентов, включенных в индексную корзину ПФТС, стали ценные бумаги ОАО «Полтавский ГОК», ОАО «Стирол» и ОАО «Лугансктепловоз». При этом больше всего за февраль выросли цены на покупку акций ОАО «Полтавский ГОК». Последняя сделка с акциями Полтавского ГОКа прошла по цене 101,25 грн. за одну акцию, а рыночная капитализация за месяц выросла на 34,11%. Всего же в феврале с акциями горно-обогатительного комбината состоялось 215 сделок на сумму 25,84 млн. грн. Аутсайдером месяца стали ценные бумаги ОАО «Райффайзен Банк Аваль».

Невнятная политэкономика

Впрочем, при относительно высокой для отечественного биржевого рынка интенсивности торгов на протяжении всего месяца стоимость большинства ликвидных бумаг украинских эмитентов изменялась незначительно (в пределах 5—15%), а индексная корзина ПФТС находилась в достаточно узком коридоре индексных значений — от 1060 до 1115 индексных пунктов. В феврале к главным сдерживающим факторам для роста капитализации украинских бумаг, помимо кризиса ликвидности на международных финансовых рынках, снижения темпов роста развитых экономик и осторожности инвесторов, можно отнести очередной газовый конфликт с Россией, отсутствие согласованных позиций по программе развития страны между президентом и правительством и недееспособность украинского парламента.

Подкачали и макроэкономические параметры украинской экономики. Инфляция по итогам января «обновила» восьмилетний рекорд, составив 2,9%, а темпы роста ВВП снизились в сравнении с прошлогодним январем почти в два раза, до 4,9%. В феврале наметились некоторые сдвиги, однако маловероятно, что темпы роста инфляции за месяц окажутся ниже, чем 1,5%, а рост ВВП выйдет на плановый годовой показатель в 6,8%. С другой стороны, задекларированные руководством страны грандиозные планы по существенной модернизации инвестиционного и фондового рынка, активизация подготовительной работы по проведению Евро-2012 и анонсирование прозрачной приватизации привлекательных государственных объектов уже в первом полугодии 2008 года удерживают украинский фондовый рынок и от более значительной коррекции.

Главным же политико-экономическим достижением для нашей страны в феврале (которое, с одной стороны, удержало фондовый рынок от более интенсивного ценового сползания вниз, а с другой — так и не стало толчком для динамичного роста), безусловно, стало вступление Украины во Всемирную торговую организацию (ВТО). Эффект от вступления в международную торговую организацию, в случае его успешной ратификации, может обеспечить дополнительный рост украинского ВВП на уровне до 2% в год. При удачной ценовой конъюнктуре мировых товарных рынков и более высоком оптимизме международных инвесторов в отношении украинских фондовых инструментов вступление Украины в ВТО может дополнительно капитализировать отечественный биржевой рынок в 2008 году на 10—15%.

Балансировка между негативными и позитивными факторами, дефицит инвестиций и недостаточная ликвидность украинского биржевого рынка практически стабилизировали стоимость большинства ликвидных инструментов на ценовом уровне месячной давности, и для более радикальных изменений в рыночной капитализации украинского рынка фондовые компании ожидают более действенных сигналов от правительства и других государственных институтов.

Тенденции и прогнозы

Главная причина сегодняшнего топтания на месте — осторожность иностранных инвесторов, привыкших работать с оглядкой на глобальную ситуацию на мировых рынках. Отечественные игроки смягчают перепады настроений иностранцев, однако их доля на рынке пока еще слишком мала. Публичные институты совместного инвестирования (ИСИ), на которые многие аналитики возлагают большие надежды в этом плане, пока не делают погоду на отечественном фондовом рынке. Сегодня, по разным оценкам, суммарный объем акций, которые обращаются на организованном рынке, составляет 10—15 млрд. долл. По итогам 2007 г., доля ИСИ в этой сумме не достигла даже 20%, а чтобы влиять на работу рынка, публичные ИСИ должны обеспечивать хотя бы 30% его оборотов.

В марте успешное развитие украинского биржевого рынка снова будет зависеть от оптимизма международных инвесторов и конструктивности работы ветвей государственной власти. При этом в зависимости от развития политико-экономической ситуации как у нас в стране, так и в мире индекс ПФТС за март практически с одинаковой степенью вероятности может как подрасти на 8—10%, так и упасть на 5—15%. Наиболее реальный сценарий — топтание на месте на фоне однообразной политической возни.