Підтримати
Російський рубль сьогодні коштував менше одного цента – 14 серпня він опустився нижче позначки 100 за американський долар. Ця валюта подешевшала до найнижчого рівня з моменту вторгнення в Україну і стала однією з найгірших у світі цього року, поступившись лише таким вічно проблемним валютам, як аргентинський песо, венесуельський болівар і турецька ліра.
Наприкінці дня Банк Росії оголосив, що проведе екстрене засідання 15 серпня. Очікується, що чиновники підвищать процентні ставки. Чому обвалилася валюта і що це означає для здатності Владіміра Путіна вести війну? – ставить питання The Economist.
Часто валютні обвали спричиняються нервовими міжнародними інвесторами або втечею вітчизняного капіталу. Проте торгівля рублем, особливо по відношенню до долара, залишається незначною. Санкції та контроль за рухом капіталу залишили Росію ізольованою від міжнародної фінансової системи. Тому замість того, щоб відображати сукупні думки тисяч спекулянтів, поведінка рубля відображає хрестоматійну економічну модель, діючи як барометр відносного потоку експорту з країни (який заробляє іноземну валюту) проти імпорту (який повинен бути оплачений цими доходами).
Після того, як у грудні група великих багатих країн «Великої сімки» запровадила обмеження ціни на російську нафту на рівні 60 доларів за барель, вартість експорту різко впала. З січня по липень доходи Росії були на 15% нижчими в доларовому еквіваленті, ніж за аналогічний період минулого року, і цей факт лише частково пояснюється нижчою світовою ціною на нафту. Імпорт різко зріс, оскільки уряд продовжує вести війну і купує товари для цього. За перші сім місяців року профіцит поточного рахунку платіжного балансу Росії, який показує, наскільки більше іноземної валюти країна отримує, ніж витрачає, впав на 86%, до $25 млрд.
З одного боку, це свідчить про те, що обмеження цін на нафту має вплив. Спроби ухилитися від цієї політики – через хитрощі, пов'язані з вартістю транспортування або передачі вантажів «тіньовим флотом» – не компенсують вимушеного продажу частини нафти зі знижкою. Але, з іншого боку, це свідчить про те, що Росія шукає шляхи для продовження імпорту товарів. Наприклад, німецький експорт до дружніх сусідів Росії підозріло зріс.
Дешева валюта підвищує рублеву вартість нафтових доходів уряду, але вона також підвищує вартість імпорту. У червні Андрєй Бєлоусов, віце-прем'єр-міністр Росії, заявив, що тодішній курс 80-90 рублів за долар був найкращим для бюджету країни, експортерів та імпортерів. Коли минулого року рубль був набагато сильнішим завдяки доходам від продажу нафти, російський уряд був радий заявити про це як про доказ того, що західні санкції не спрацювали. Тепер ця впевненість змінилася занепокоєнням. 14 серпня Максім Орєшкін, радник пана Путіна, написав колонку, в якій підкреслив важливість сильного рубля і поклав відповідальність за падіння валюти на центральний банк.
Неясно, що Банк Росії може зробити в короткостроковій перспективі. Ізоляція країни означає, що вищі відсоткові ставки навряд чи зможуть спокусити «гарячі гроші» (спекулятивні фонди, які прагнуть короткострокових прибутків). Натомість у центрі уваги опиниться російський капітал, який зараз перебуває під загрозою втечі. Посилення контролю за рухом капіталу, запроваджене у 2022 році і дещо послаблене цього року, могло б зупинити цей потік, але для того, щоб це вплинуло, потрібен час.
Іншим варіантом є пряма інтервенція на валютних ринках. Центральний банк вже скоротив обсяги купівлі іноземної валюти (припинив). Згідно з бюджетним правилом, Росія купувала інші валюти в обмін на рублі, якщо у неї був надлишок доходів від нафти і газу, з метою нарощування резервів. 9 серпня від цього правила відмовилися. Згідно з офіційними даними, на початок серпня валютні резерви країни становили 587 мільярдів доларів, що свідчить про те, що центральний банк має достатню вогневу міць для підтримки курсу рубля, якщо він цього забажає. Проблема полягає в тому, що близько 300 млрд доларів з цих резервів заморожені Заходом.
Це залишає уряду вибір. Він може скоротити витрати, в тому числі на збройні сили, щоб зменшити імпорт. Або ж, найімовірніше, біль візьме на себе цивільна економіка. Зростаюча інфляція і вищі відсоткові ставки послаблять купівельну спроможність пересічних росіян, змушуючи їх купувати менше іноземних товарів. Таким чином, доля російської економіки буде вирішуватися не судженнями міжнародних фінансистів, а глибиною агресії Путіна. Це набагато більш невтішна ситуація, в якій можна опинитися в пастці.
На думку аналітиків, опитаних Bloomberg, російський рубль ослаб нижче психологічного рівня 100 за долар через затягування війни Росії в Україні та гальмування російської економіки міжнародними санкціями.
Стежити у Телеграмі
Увійти за допомогою Facebook
Увійти за допомогою Twitter
Увійти за допомогою Google