Троекурсие-2

«Золотовалютные резервы Украины (ЗВР) в последнее время все больше напоминают бочонок меда в лапах у Винни-Пуха. Министерство финансов все привлекает валюту с помощью новых и новых займов, а НБУ все рапортует о снижении ЗВР», -так видят валютный процесс пользователи Всемирной паутины. В результате даже у неискушенных в финансовых вопросах людей создается впечатление, что при отсутствии дополнительного внешнего финансирования Украина сможет поддерживать относительную финансово-экономическую стабильность лишь в сравнительно краткосрочном периоде.

Гривнедефицит, дефляционные процессы (которыми так бахвалятся госчиновники и которые с учетом мировой экономической практики куда более опасны, нежели процессы инфляционные), прирост пирамиды ОВГЗ, головокружительное падение темпов роста промпроизводства, резкое торможение темпов роста ВВП загнали страну в фактическую рецессию, заглушили деловой и потребительский оптимизм, но лишь временно сохранили в глазах обывателя иллюзорную стабильность гривни. Судя по всему, несколько лет «безоблачной мармеладной» жизни украинской денежной единицы, а заодно и национальной экономики в целом заканчиваются.

Тучи над гривней начали ускоренно собираться ровно год назад, когда Национальный банк страны начал свою в целом противоестественную политику под условным девизом «удержать курс 8 грн. за долл. любой ценой». Именно в октябре минувшего года в материале «Троекурсие» ZN.UA предупреждало и читателей, и чиновников о том, что валютная политика жесткой административной привязки курсов чревата не только макроэкономическими рисками, но и значительной потерей золотовалютных резервов страны. Что в конечном итоге и произошло.

Чиновники, впрочем, как всегда, предупреждения проигнорировали, а вот некоторые читатели, судя по всему, все же обратили внимание на вечнозеленые денежные купюры, которые в нашей стране не печатаются энергично и целеустремленно. Не в последнюю очередь благодаря этому вниманию более 5 млрд. долл. из валютных закромов - как корова языком слизала.

Между прочим, процесс продолжается и по сей день.

Усохли на пять миллиардов

Для наглядности напомним, что на конец декабря 2010 г., т.е. полтора года назад, ЗВР составляли 34,57 млрд. долл., и чиновники самого высшего уровня публично заявляли: еще пара-тройка месяцев, и в резервах будет не менее 40 млрд.

Ободренные обещанием золотовалютного рая украинцы приготовились к резкому улучшению личного благосостояния.

Но вместо пяти миллиардов «плюса» сейфы финансового регулятора на протяжении 2011 года похудели почти на 3 млрд. долл., а на протяжении девяти месяцев текущего года еще практически на 2 млрд. долл. Последняя ощутимая потеря случилась в июне текущего года, когда ЗВР страны усохли едва не на 5% всего лишь за один месяц.

Согласно официальным данным Национального банка Украины, золотовалютные резервы Украины на 1 сентября 2012 г. составили 29 млрд. 994,49 млн. долл.

В целом за период, чуть превышающий полтора года, вместо ожидаемого прироста в 5 млрд. долл. золотовалютные резервы уменьшились практически на те же 5 млрд.

Более того, могли потерять не пять, а около 10 млрд. долл., если бы не пополнение резервов за счет наращивания внешних долгов, номинированных, естественно, в валюте.

МВФ почти ничего не дал взаймы, зато прирастить долг помог Минфин. В частности, в феврале 2011 г. были размещены еврооблигации и привлечено 1,5 млрд. долл. сроком на 10 лет под 7,95% годовых. В июне 2011 г. осуществлен выпуск пятилетних облигаций внешнего государственного займа на сумму 1,25 млрд. долл. с процентной ставкой 6,25%. В июле текущего года (сумма бондов, кстати, была увеличена вдвое от запланированного) были размещены также пятилетние еврооблигации на 2 млрд. долл. уже под 9,25% годовых.

Схема тушения пожара прежняя, а вливания уже не те

Впрочем, еще год назад положение не было столь критичным. Однако вместо плавного чисто символического снижения курса гривни, которое помогло бы спустить пар на рынке, было принято решение «заливать» рынок по полной программе и держать курс, невзирая на экономические реалии.

НБУ не скупился с валютными интервенциями на межбанковском валютном рынке, а уполномоченные госбанки, отоварившись на том же межбанке, весело и задорно «спускали» доллары, а заодно и золотовалютные резервы всей страны по дешевке населению и спекулянтам в частности. Последние тут же перебрасывали десятки и сотни тысяч долларов на черный рынок и «зарабатывали», если так можно выразиться, весьма неплохую маржу.

Крупное отделение районного или городского госбанка, участвующего в этой игре, имело в своем распоряжении от 50-100 тыс. долл. и более ежедневно (в Киеве суммы, конечно же, были несоизмеримо выше). Соответственно, для того чтобы купить несколько тысяч долларов, достаточно было с утра, около 11:00 или сразу после обеда, с 14:00, подойти в госбанк, предъявить паспорт и приобрести практически любую сумму валюты. В очереди пришлось бы потерять от пяти минут до получаса максимум.

Сейчас же, год спустя, положение кардинально изменилось. И хотя курс на наличном и безналичном рынке удалось несколько сбить с помощью тех же межбанковских «заливок», судя по всему, с валютой в стране дела обстоят неважно.

Ведь если схема тушения валютного пожара осталась прежняя, то размеры вливаний уменьшились значительно. Пока (на момент сдачи материала в печать) ситуация в регионах следующая. Многие крупные районные или городские отделения госбанков ограничили валютный паек для страждущих 500 долларами на один паспорт, а количество отоваренных зеленью по суперльготному курсу зачастую не превышает 20 человек в день.

Соответственно, население, пытающееся улучшить свою жизнь уже сегодня, вынуждено занимать очередь за валютой буквально с семи-восьми часов утра. Хотя отоваривать вожделенными купюрами начинают лишь с обеда.

Фактически операция «Троекурсие-2» запущена в момент, когда золотовалютный кошелек изрядно поистрепался. Уменьшились его размеры, да и качество резервов.

Потому-то и изменился размер валютного пайка от практически неограниченного (на один паспорт можно было прикупить и пять, и 10 тысяч долларов) до скромной полутысячи вечнозеленых. Да и те приходится выбивать с боем после многочасового ожидания.

Напомним параметры Троекурсия-1 в октябре минувшего года и сравним его с нынешней ситуацией.

Официальный курс НБУ минувшей осенью - около 7,97 гривни за американский доллар (сейчас - около восьми гривен, вырос на три копейки). Курс, по которому парочка уполномоченных госбанков снабжали валютой население во время паники на валютном рынке минувшей осенью 2011 г., - около 8,01 гривни за американский доллар. Сейчас продажа - 8 грн. 11 копеек (прирост составил 10 коп). И, наконец, третий, рыночный курс - осенью 2011 года он равнялся 8,06 гривни/долл. В настоящее время рыночные курсы после пика в 8,30-8,40 в начале паники колеблются в пределах 8,15-8,25 грн. за один вечнозеленый, т.е. рыночные курсы по сравнению с прошлым годом поднялись на 10-20 коп.

Дисбаланс

Напомним также, в канун первого этапа экономического кризиса 2008 года валютные резервы страны были сравнительно «чистыми», незначительно отягощенными внешними и внутренними обязательствами.

1. Государственный и гарантированный государством долг Украины в 2008 году не превышал 20 млрд. долл. и с большим запасом перекрывался золотовалютными резервами страны.

2. В июле 2012 года государственный и гарантированный государством долг Украины вырос на 3,6% по сравнению с показателями на конец июня (2,15 млрд. долл.) - до 62,174 млрд. долл.

3. Из оставшихся 30 млрд. долл. резервов перед МВФ остаются непогашенными обязательства на 8,6 млрд. долл., еще 10,2 млрд. долл. страна должна по еврооблигациям, около 2 млрд. долл. правительство задолжало по кредиту Международному банку реконструкции и развития, еще миллиард долларов необходимы на покрытие оставшейся части кредита ВТБ банку России, ну и прочие мелочи… Общий котел только внешнего госдолга дотягивает до 27 млрд. долл. Еще около 20 млрд. долл. тянет внутренний долг. Остальное - около 15 млрд. долл. - это гарантированные государством долги частных инвесторов. Даже без учета суммы гарантий, выданным частным фирмам, Украина должна кредиторам около 47 млрд. долл. Золотовалютными резервами покрывается чуть менее двух третей общей суммы задолженности.

4. Украина расходует валютных средств значительно больше, чем зарабатывает, постоянно наращивая свой внешний долг. Основной причиной этого является хроническое превышение объемов импорта над экспортом. По данным Госкомстата, отрицательное сальдо внешней торговли товарами Украины в январе-июне 2012 года составило 7,216 млрд. долл., что на 29,7% больше по сравнению с аналогичным периодом 2011 года (5,563 млрд. долл.). Как ожидают эксперты, к концу текущего года размер «торговой дыры» может увеличиться до 10-10,5 млрд. долл. Бесконечно такие темпы сохраняться не могут, иначе пойдем по греческому сценарию, вот только поддерживать нас ни Евросоюз, ни Соединенные Штаты, ни Россия не спешат.

В таких условиях финансировать еще и поддержание стабильного курса гривни к доллару на наличном и безналичном валютных рынках страны долго уже не получится. Что и было подтверждено лишний раз мизерным размером валютных подачек во время очередного обострения ситуации на валютном рынке страны в начале сентября текущего года.

One Way Ticket?

Тем временем макроэкономические риски в национальной экономике стремительно нарастают.

Хотя вполне вероятно, что финансово-экономических шоков, а значит, и резкого обвала гривни, в текущем году сможем избежать, и все ограничится лишь незначительным коррекционным снижением, которое устраивает всех: вкладчиков банков, кредитных заемщиков, финансовые учреждения и промышленность.

Этому должны поспособствовать и пресловутый ввод достаточно приличных объемов валюты в страну под выборы с кипрских и других заповедных зон, и некий запас прочности, неприкосновенный запас, созданный специально, чтобы продержаться до выборов, ну и удачное стечение обстоятельств. Ведь сразу после выборов - ноябрь и декабрь - это два предновогодних месяца, когда давление на валютный рынок традиционно ослабевает, юридические лица заняты продажами, а потребители покупками к длинным зимним праздникам.

В разрезе текущего года катализаторами нестабильности на валютном рынке могут стать поствыборная неразбериха, очередные зимние закупки в «особо крупных размерах» голубого топлива для жутко энергозатратной промышленности, ну и, конечно же, ценовые тенденции относительно товаров нашего традиционного экспорта.

А в общем при отсутствии новых значительных внешних источников займа Украина сможет поддерживать свое финансово-экономическое статус-кво лишь строго ограниченное и сравнительно непродолжительное время.

Альтернативой возобновлению программы кредитного сотрудничества stand-by с МВФ могли бы послужить лишь революционные реформы, на которые страна не может решиться (а вернее, банально не желает их проводить) вот уже более 20 лет. А в отсутствии таких реформ и без stand-by не исключено, что продержимся лишь несколько месяцев. Если конечно:

1. Не будет попыток собрать дополнительные налоги с малого и среднего бизнеса, размер которых вряд ли перекроет расходы на администрирование этих сборов.

2. Принцип «своим - все, врагам - закон», не изменится на принцип «закон один для всех».

3. Судей будут избирать и контролировать жители населенных пунктов, а не Минюст.

4. Среди депутатов массово появятся юристы, врачи, ученые и честные журналисты.

5. Профицит госбюджета будет достигаться не за счет новых неподъемных займов и распродажи за бесценок госсобственности или, и того хуже, последнего пока еще неразграбленного достояния нации - земли, а за счет роста ВВП, притока прямых иностранных инвестиций хотя бы на уровне соседних европейских стран бывшего социалистического содружества и резкого сокращения расходов на содержание бюрократического аппарата.

Тогда ни деньги МВФ, ни средства других международных заемщиков Украине будут действительно не нужны.

Тогда и сама страна перестанет занимать «почетные» лидерские места в хвостах рейтингов, опережая лишь жаркие африканские страны в коррупции, прозрачности, легкости ведения бизнеса, ненадлежащего состояния дорог, конкурентоспособности и др.

Тогда не только цены на продукты и товары народного потребления будут как в Европе, но и доходы населения хотя бы приблизятся к доходам жителей европейских стран.

К сожалению, пока что это утопия.

«Гуманитарка» или реформа

А потому в следующем году Украине, резервы которой уже на исходе, как воздух нужны средства. И времени на бездействие осталось немного.

Меры по замещению импорта качественными отечественными товарами, увеличению экспорта продукции с высокой долей добавленной стоимости и диверсификации каналов закупки энергоносителей в совокупности с мерами по снижению энергозависимости экономики страны должны стать не просто ускоренными, а чрезвычайными. Иначе избежать финансового краха, витка головокружительной инфляции и резкого падения потребительского спроса (на котором, собственно говоря, и держится почти чисто символический экономический рост) без гуманитарной помощи международных финансовых организаций будет очень сложно.

А что до текущих курсовых потрясений на валютном рынке, то, похоже, это всего лишь разминка, прелюдия.

Хотя не исключено и мини-повторение римейка лета 2008 года, т.е. сравнительно краткосрочного ситуативного укрепления гривни, что в принципе сейчас и происходит в некоторой мере. Тем не менее и население, и бизнес имеют твердые девальвационные ожидания, вопрос лишь в сроках и глубине падения гривни.

И, наверное, такие ожидания обоснованы, ведь курс гривни усилиями НБУ не менялся, начиная с 2009 года, а реальная инфляция за этот период превысила аналогичные показатели Еврозоны и Соединенных Штатов в несколько раз. Или мы хотим дотянуть до момента, когда за сумму, эквивалентную стоимости килограмма отечественных томатов, можно будет приобрести два-три кило испанских? Ведь и так уже цены на многие продукты как в ЕС или даже выше, а доходы населения ниже плинтуса.

Искусственно укреплять гривню с помощью гривнедефицита уже не получится, поскольку методика регулятора поспособствовала не только стабильности валютных курсов, но и кредитному голоду в экономике, за что мы уже заплатили по полной программе, так как и промпроизводство, и валовой национальный продукт уже «ударили по тормозам». Похоже, и в самом НБУ это наконец поняли и, не исключено, денежная голодовка вскоре будет снята, а вместе с ней иссякнут и ожидания того, что держать гривню на восьмерке можно бессрочно.

Как нельзя и бесконечно удерживать платежный баланс деньгами гастербайтеров и крупными заимствованиями. Экономика Украины вообще во многом держится все еще на производственном потенциале СССР и на заробитчанах.

«Административка» на валютном рынке также ни к чему хорошему не приводит. За примером ходить далеко не надо. В соседней Беларуси целая серия противоречивых административных мер, запретов и ограничений насторожила бизнес и людей и, в конце концов, запредельно обвалили курс местной нацвалюты.

Если продолжать в том же духе, то полномасштабная вторая волна экономического кризиса накроет нас, как говорится, с головой.

А основной вопрос сейчас состоит лишь в том, чтобы не допустить резкого одномоментного проседания национальной денежной единицы, ведь если запаникуют «депозитчики» и начнется массовая конвертация гривневых вкладов в валютные, и пойдет отток вкладных средств, то банковской системе (многие зарубежные участники которой, кстати, уже давно подтягиваются к двери с табличкой exit) мало не покажется.

Проверка системы на прочность вполне может превратиться в веселый американский праздник хеллоуин, так что лучше до этого не доводить.

P.S. Когда материал был подготовлен для сдачи в печать, мы решили еще раз проверить, как продаются доллары гражданам. Для начала вооружились телефонами горячей линии Нацбанка, по которым в прошлое воскресенье чиновник НБУ советовал жаловаться «в случае, если в обменнике откажут в продаже валюты».

Увы, попытки дозвониться на те несколько телефонных номеров, которые выдал автоответчик горячей линии, успехом не увенчались. Даже несколько десятков попыток дозвониться оказались безрезультатными - трубку на другом конце провода так никто в тот день и не поднял.

Тогда был совершен визит в то же отделение одного из крупнейших госбанков, которое еще в пятницу худо-бедно, в ограниченном количестве, но все же «отоваривало» долларом по заманчивому курсу 8,11 ограниченное количество граждан, томящихся в очереди.

Оказалось, что в очереди к «валютному окошку» не было ни одного человека. Но, увы, оптимистическое предположение о том, что страну (как осенью 2011 г.) через госбанки наконец-то завалили дешевым долларом, не оправдалось.

А работники отделения госбанка разъяснили, что доллары в неограниченном количестве по курсу 8,11 могут продать лишь тем, кто тут же откроет вклад «Накопительный» как минимум на три месяца…