Многообещающее падение. Фондовый рынок скатился до уровня мая прошлого года

Прошлогодние достижения рынка в плане наращивания капитализации отечественных предприятий в текущем году практически потеряны. Основной индикатор фондового рынка — индекс ПФТС вернулся к значениям мая 2007 года. Головокружительное падение цен украинских бумаг, наблюдавшееся в марте, уже традиционно вызвали негативные новости из-за океана. Зарубежные фондовые площадки также штормило. Эпицентром бури, как всегда, оказались США. Впрочем, также традиционно американский рынок вышел из воды почти «сухим». Для украинских ценных бумаг на этот раз все закончилось не столь благополучно.

Медвежьи настроения

Достаточно символично, что «медвежье настроение» на рынках всего мира началось с американского медведя. Крах одного из крупнейших американских инвестиционных банков Bear Stearns (bear в переводе с английского — медведь), о котором стало известно 17 марта, заставил торговцев ценными бумагами во всем мире в срочном порядке сбрасывать акции. Лондонский индекс FTSE 100 опустился на 2,2%, немецкий индекс DAX потерял 1,41%. Падение индексов на азиатских биржах было еще более значительным: японский Nikkei упал на 3,5%, гонконгский Hang Seng — на 5,2%.

Впрочем, для самих американцев падение оказалось не таким серьезным, как предрекали пессимисты, и ситуация улучшилась уже до конца дня. Что плохо для одного американского банка, хорошо для другого. JPMorgan Chase фактически даром купил Bear Stearns (всего 236 млн. долл.) и еще и получил гарантии Федеральной резервной системы США. Информация об этом помогла рынку быстро «воспрянуть духом». Акции JPMorgan, которые входят в корзину индекса Dow Jones Industrial Average, по итогам торгов 17 марта, подорожали на 10,32%. Кроме того, 17 марта выросла стоимость бумаг фармацевтических предприятий, считающихся наиболее надежными в период нестабильности и также являющихся компонентами индекса. В результате на конец дня Dow Jones даже чуть-чуть вырос — на 0,18%. А на следующий день подоспела помощь ФРС, которая опять снизила ставку по федеральным фондам и дисконтную ставку, причем сразу на 0,75 процентного пункта, доведя их до 2,25% и 2,5% соответственно. Учитывая, что обнародованная прибыль крупных инвестиционных банков США Goldman Sachs и Lehman Brothers оказалась выше ожидаемой аналитиками, рынок получил большой заряд позитивной энергии, и только за один день торгов 18 марта Dow Jones вырос на 3,5%. А с 17 по 20 марта его увеличение составило 3,2%.

Однако украинские брокеры не поддержали энтузиазма своих американских коллег: за аналогичный период времени главный индикатор отечественного фондового рынка — индекс ПФТС — упал на 2,85%. Две последние недели марта на рынке однозначно преобладали «медвежьи настроения»: практически все игроки активно пытались продать бумаги. Ситуация опять усугублялась негативной информацией из американских штатов. Согласно отчету международной организации Conference Board, индекс потребительского доверия американцев в марте снизился до минимального значения за последние пять лет, а индекс потребительских ожиданий домохозяйств — до 35-летнего минимума. На этом плохие новости не закончились: агентство Standard & Poor’s сообщило, что совокупный индекс цен жилья десяти крупнейших городов США в январе снизился на рекордные 11,4% в годовом исчислении.

Основными движущими силами для украинского фондового рынка в марте стали фиксирование прибылей некоторыми нерезидентами и спекулятивные операции отдельных брокерских компаний. Для спекулянтов настал подходящий момент, чтобы избавиться от снижающихся в цене акций с целью дальнейшей их покупки уже на новых ценовых уровнях.

Индекс ПФТС резко пошёл вниз, пробил отметку в 1000 пунктов, которую отечественные участники фондового рынка справедливо считали психологическим рубежом, и продолжил снижаться. Месяц индекс ПФТС закончил со значением 959,31 пункта, понизившись таким образом только в марте на 142,77 пункта (или практически на 13%). С начала года капитализация отечественных «голубых фишек» снизилась более чем на 18%.

Внутренние предпосылки

Несмотря на нейтрально-позитивное настроение на биржах Европы и США в последней декаде марта, украинский фондовый рынок оставался угнетенным. Темпы падения рынка несколько снизились, тем не менее отечественный фондовый рынок продолжает двигаться против общего тренда на мировых площадках. Становится очевидным, что конъюнктура зарубежных площадок не является основным фактором нашего снижения, а для падения украинского рынка существуют чисто «внутренние» предпосылки.

Первый весенний месяц 2008 года запомнился прежде всего очередным «газовым» противостоянием между российским «Газпромом» и украинским «Нефтегазом», законсервированным на неопределенный срок лишь благодаря вмешательству президентов двух стран, а также неудержимым ростом цен на все товары. Особенно подорожали продукты питания и бензин.

Правительство и Национальный банк главной своей задачей на ближайшие полгода определили жесткую борьбу с инфляцией. Косвенно это также уже повлияло на фондовый рынок, причем влияние скорее негативное. С приходом весны в национальной финансовой системе наступил дефицит гривневой ликвидности, связанный, прежде всего с ужесточением Нацбанком своей монетарной политики, направленной на снижение инфляционного давления в стране. Пытаясь решить проблему дефицита национальной валюты, многие крупные игроки спешно продавали иностранную валюту и наиболее ликвидные ценные бумаги. В результате дешевела и американская валюта на наличном рынке, и отечественные предприятия.

Момент истины

Несмотря на глубокое и затяжное падение фондового рынка, отечественные игроки в большинстве своем не теряют оптимизма и по-прежнему склонны характеризовать состояние украинского рынка ценных бумаг как коррекцию, вызванную внешними негативными сигналами. Аналитики и участники рынка в целом достаточно оптимистично оценивают долгосрочные перспективы капитализации предприятий и прогнозируют, что по итогам года рост основных индексов составит как минимум 20—30%. Стабилизация политической ситуации и грамотные действия правительства могут повысить эти цифры до 30—50%.

Ближайшие три месяца станут судьбоносными как для мировой экономики, так и для Украины. В течение этого периода станет окончательно понятно, сможет ли украинское правительство удержать товарные рынки страны от дальнейшего роста цен, сохранится ли приемлемый рост ВВП (свыше 6%) и начнутся ли обещанные экономические и законодательные реформы, а также заявленная прозрачная приватизация крупных государственных объектов. На данный момент на рынке накопилось большое количество позитивных новостей, на которые рынок не реагировал в силу падения под давлением пессимистически настроенных игроков.

В первых числах апреля украинские предприятия начали публиковать производственные и финансовые данные за третий месяц и за первый квартал в целом, что уже «разбудило» рынок и заставило его сменить тренд, частично подтвердив правоту оптимистов. Участники рынка и аналитики ждут дальнейших позитивных результатов в металлургической, машиностроительной и добывающей отраслях. Рост валового внутреннего продукта, промышленного производства Украины, высокая прибыль, которую показывают отечественные банки, свидетельствует, что наш фондовый рынок должен скорее расти, чем падать. Кроме того, дорожает металл, коксующийся уголь, то есть продукция тех отраслей, в которых традиционно сильны украинские экспортеры.