«В СТРАНЕ НЕБЕЗУСПЕШНО ОСВАИВАЕТСЯ ОПЫТ ФОНДОВОГО ЛОББИРОВАНИЯ»,

- считает Алексей Литвин, директор Запорожского регионального центра сертификатных аукционов

начав свою деятельность одним из первых в Украине, Запорожский центр занимает одно из ведущих мест в стране. Его услугами воспользовалась примерно половина населения области - и это при том, что приватизационные имущественные сертификаты получили 88 процентов запорожцев. Учитывая высокий уровень активности граждан, специалисты полагают, что ко времени завершения сертификатной приватизации в аукционах примут участие до 90 процентов жителей области.

- Алексей Алексеевич, когда принималось решение о выпуске приватизационных имущественных сертификатов, были споры по поводу того, стоит ли их делать именными или же эти ценные бумаги должны быть на предъявителя. Выбор сделали в пользу первого варианта - это, дескать, позволит соблюсти принцип социальной справедливости. Наверное, спустя два года уже можно говорить о том, насколько данное решение было оправданным.

- Как показала практика, выпуск в обращение приватизационных сертификатов в именном виде был скорее популистским шагом, который нисколько не препятствовал их перепродаже. Ведь, согласно правилам, не исключена легальная возможность отчуждения сертификатов в пользу третьих лиц. Механизм очень простой: любая инвестиционная компания вправе обменять ваучер на собственные акции, а затем выкупить их у владельца. Вот и получается, что во имя деклараций о справедливости пришлось пожертвовать законодательством.

- И в чем выражаются эти жертвы?

- Знаете, когда центр только начинал свою работу, мы весьма болезненно реагировали на факты торговли сертификатами, возмущаясь тем, что правоохранительные органы не придают им должного внимания. Пока не поняли: борьба с этим явлением изначально обречена на проигрыш, поскольку четкой законодательной базы на сей счет попросту не существует. Вот, к слову, один из недавних примеров. На городском рынке работники милиции задержали старичка, изъяли из его дипломата 593 приватизационных имущественных сертификата. Он честно признался, что скупил их у граждан с целью перепродажи какой-нибудь инвестиционной компании. Сертификаты конфисковали, сдали на хранение в наш депозитарий, а через некоторое время по решению суда старичок получил их обратно в целости и сохранности.

- Компенсационным сертификатам подобные недоразумения не грозят, ведь их выписывают на предъявителя. Но и эти ценные бумаги утверждаются на фондовом рынке по каким-то странным правилам. Сперва были заверения о том, что получение сертификатов не исключает в дальнейшем денежной компенсации по вкладам, а затем Верховная Рада приняла закон, из которого следует прямо противоположное…

- Эти, как вы говорите, странности дают основания утверждать, что у нас в стране небезуспешно осваивается опыт фондового лоббирования. Давайте исходить из элементарной логики. Принятие закона о компенсации денежных вкладов позволяет предположить одно из двух. Первое - в стране имеется денежный запас, но кто-то сознательно препятствует выплатам зарплат офицерам, учителям, врачам, подталкивая Украину к взрыву социального недовольства.

- Простите, но это же бредовая идея...

- Согласен. Но в таком случае неизбежен второй вывод - коль денег нет, значит, какая-то группа людей сынициировала данный закон, прекрасно осознавая, что он никогда не будет выполнен. Третьего не дано. Впрочем, если угодно, можно выразить робкую надежду на то, что разработчики закона до конца и сами не понимали, что делают. в таком случае мне их просто искренне жаль.

- А если все-таки понимали?

- Тогда они обеспечили кому-то фантастический рост капиталов. Будем исходить из очевидных фактов. Через два дня после принятия закона стоимость компенсационного сертификата возросла с 1,4 до 3,4 гривни. Представьте, что кто-то вложил миллион долларов в сертификаты до принятия закона. Значит, он получил два миллиона сверху не напрягаясь. А я вас смею заверить, что обороты в этой сфере идут огромные. В Запорожье, например, через одну инвестиционную компанию, работающую с местным банком средней руки, иногда проходило порядка 50 тысяч миллионных сертификатов в день. Можете себе представить, какими оказались суммы прибыли. И получили их те, кто знал о деталях готовящегося законопроекта. Иного вывода в рамках здравого смысла попросту не существует.

- Выходит, аукционы за компенсационные сертификаты утратили актуальность?

- Наоборот, возникает чрезвычайно интересная ситуация, когда уровень доходов владельцев компенсационных сертификатов будет возрастать в геометрической прогрессии от аукциона к аукциону. Это объясняется дефицитом данного вида ценных бумаг. Ведь с принятием закона о компенсации вкладов у людей появился выбор - либо получить сертификат, либо ждать, когда возвратят деньги. Естественно, для многих, если не для большинства, второй вариант предпочтительнее, хотя, если трезво оценить ситуацию, реальным его никак не назовешь.

- Алексей Алексеевич, и по сей день отношение к финансовым посредникам остается неоднозначным. Скажем, немало справедливых упреков раздается в адрес недобросовестных доверительных обществ, которые прекратили свою деятельность, не выполнив своих обязательств перед клиентами. Наверное, неразборчивость в выборе посредников достойна порицания, но все-таки как быть тем людям, чьи сертификаты до сих пор лежат мертвым капиталом?

- Хотя деятельность финпосредников на фондовом рынке далеко не безупречна, все же на сертификатных аукционах погоду делают именно они. Скажем, на состоявшихся торгах непосредственно от граждан поступило менее 15 процентов из общего объема ваучеров, все остальные - от посредников. Что же касается судьбы сертификатов, переданных несостоятельным доверительным обществам, могу сообщить о разрабатываемом механизме, который позволит их владельцам самостоятельно принять участие в аукционе непосредственно через сертификатный центр.

- А не получится ли, что привлекательные объекты к тому времени уже окажутся приватизированными?

- Не думаю. Только у нас в области еще не принимал участия в сертификатном аукционе комбинат «Запорожсталь». Со временем состоятся торги и по акциям алюминиевого комбината, руководство которого, вероятно, выдерживает паузу с тем, чтобы оживить внимание потенциальных инвесторов. Достаточно привлекательными объектами являются бердянские предприятия - завод стекловолокна и «АЗМОЛ». Правда, вокруг последнего складывается непонятная ситуация. Завод располагает хорошим оборудованием, имеет устойчивый спрос на свою продукцию в странах СНГ, но испытывает нехватку оборотных средств. Известные зарубежные фирмы готовы вложить инвестиции в производство, однако лишь при условии, что предприятие будет приватизировано. Этого уже третий год добивается руководство завода и области, но по совершенно необъяснимым причинам и неизвестно кем «АЗМОЛ» вычеркивается из списка предприятий, акции которых выставляются на аукцион.

- Коль речь зашла о непонятных явлениях, то стоит вспомнить минувший аукцион, из участия в котором был выведен Мелитопольский станкостроительный завод имени 23 Октября. Но случилось это не в процессе торгов, а после объявления официальных итогов аукциона...

- Честно говоря, прецедент вызывает у нас не меньшее удивление. о причинах происшедшего мы можем лишь догадываться, исходя из имеющихся фактов. Спрос на акции предприятия был покрыт компенсационными сертификатами всего на 60 процентов. Иначе говоря, инвесторы (а в их числе были в основном физические лица) оказались в крупном выигрыше, получив двойной подъем по вложенным номиналам. К слову, с приватизационными сертификатами подобное попросту невозможно, поскольку пределом является лишь результат 1:1. Но особенность аукционов за компенсационные сертификаты как раз в том и заключается, что теоретически предприятие можно приобрести всего за один сертификат. Таковы правила игры, которые должны соблюдаться до конца.

- И какой же представляется выход в данной ситуации?

- Сложный вопрос, поскольку ситуация патовая. Максимум из того, что мы можем предложить несостоявшимся акционерам, - зачесть их сертификаты при покупке акций какого-либо другого объекта. И у нас уже сейчас возникла куча скандалов по Мелитополю.

- Извините за то, что последний вопрос будет иметь заупокойный характер, но процесс массовой приватизации близится к окончанию. Для центров сертификатных аукционов это означает прекращение работы?

- Полагаю, что их деятельность перейдет в сферу внебиржевой торговли, поскольку фондовая биржа вряд ли будет располагать разветвленной сетью филиалов, как планировалось изначально. С внедрением компьютерной техники эта задача попросту теряет актуальность, ведь коммерсанту гораздо удобнее совершать сделки по акциям, не выходя из офиса, по электронной сети в режиме реального времени, чем связываться с брокером, оформлять какие-то бумаги... Кстати, о такой переориентации фондового рынка свидетельствует и зарубежный опыт. Ежегодно оборот по сделкам на нью-йоркской бирже снижается на 8 процентов - они переходят во внебиржевую торговую систему.

Я не хочу сказать, что центральная фондовая биржа в стране не нужна вообще. Но ее приоритетами станут операции с крупными пакетами, котировка курсов акций, а с массой покупок и продаж ценных бумаг на сравнительно небольшие суммы гораздо эффективнее справится внебиржевая система. Правда, для этого необходимо выполнение обязательного условия: система должна работать в масштабе всей страны, иначе затея теряет смысл. Кроме того, многое зависит от активности торговцев ценными бумагами и эмитентов. С этим как раз наибольшая сложность. Ведь, по сути, мы уже занимаемся внебиржевой торговлей с той лишь разницей, что работаем в режиме аукционных циклов, а не реального времени. Но это чисто технический вопрос, решение которого не является проблемой.

Гораздо большее беспокойство вызывает уровень развития фондового рынка. Если, скажем, внедрить систему внебиржевой торговли сейчас, то с ходу включиться в нее смогут от силы три-четыре финансово-инвестиционные компании, работающие в регионе. Разумеется, этого недостаточно в качестве базы, обеспечивающей работу системы. В целом все будет зависеть от активности более мелких компаний, деятельность которых пока носит эпизодический характер. Если определенный уровень будет достигнут, в Украине появится мощная система, способная выполнять любые фондовые операции.