Поддержать
Крохи позитива на фоне экзистенциальных угроз — такой срез украинской экономики за первые четыре месяца года показали эксперты Института экономических исследований и политических консультаций (ИЭИ) в обзоре «Месячный экономический мониторинг Украины».
Падение замедляется?
По данным Госстата, добывающая промышленность сократила производство на 0,8% за год и на 10% по итогам квартала, а перерабатывающая — почти на 5% г/г. Падение в электроэнергетике составило 11%. В результате, по оценке, реальный ВВП вырос за квартал всего лишь на 0,8%.
Падение реальной валовой добавленной стоимости (ВДС) в производстве электроэнергии, по оценке ИЭИ, замедлилось до 5,8% г/г в апреле с более чем 8% г/г в марте. Этому способствовали как рост потребительского спроса, так и оборонные заказы. По данным опроса бизнеса, который ежемесячно проводит ИЭИ, нехватка рабочей силы остается наибольшим препятствием для деятельности бизнеса. Это побуждает компании повышать заработные платы.
В сельском хозяйстве, по оценке ИЭИ, реальная ВДС сократилась почти на 3%, что близко к темпам падения в предыдущие месяцы. Из-за аномальных холодов в апреле-мае есть ожидания, что в последующие месяцы падение может усилиться.
Реальная ВДС в торговле увеличилась на 2% в годовом исчислении. В частности, продолжает расти розничная торговля. А вот ситуация в транспортной сфере была не слишком благоприятной: реальная ВДС сократилась почти на 6% г/г.
В целом ИЭИ сохранил прогноз роста реального ВВП на 2025 год на уровне скромных 2,9%.
Внешняя торговля: исчерпание запасов зерна ограничило экспорт
Экспорт товаров в апреле по сравнению с мартом уменьшился на 2% г/г, до 3,36 млрд долл. Это падение вызвано прежде всего более низкими запасами сельскохозяйственных культур. Аграрный экспорт упал на 15% за год, до 1,87 млрд долл., и вернулся к уровню января-февраля. Объемы экспорта пшеницы и кукурузы снизились более чем на 60% г/г, хотя более высокие экспортные цены сдерживали падение в долларовом выражении.
Экспорт подсолнечного масла был самым высоким в долларовом выражении и одним из наибольших по объему с мая 2024 года. Также сохранялся значительный экспорт соевых бобов, мяса птицы и соевого масла.
Экспорт металлургической продукции в апреле составил 397 млн долл. и вырос на 25% за год, хотя и был несколько ниже, чем в марте. В апреле к обычному уровню вернулся экспорт чугуна и, соответственно, увеличился экспорт полуфабрикатов из стали.
Экспорт минеральной продукции снизился на 20% в годовом исчислении и по сравнению с мартом, до 257 млн долл. В апреле экспортная цена железной руды была ниже, чем в предыдущие месяцы, что сдерживало экспорт производителей с более высокими затратами. Экспорт продукции машиностроения составил 321 млн долл. и вырос за год на 89%. По-прежнему основным двигателем роста в этой группе был экспорт проводов и кабелей, а также электронагревательных приборов.
Экспорт прочих товаров был одним из самых высоких с начала полномасштабной войны, в частности за счет роста экспорта изделий из древесины.
Импорт товаров в апреле снизился по сравнению с мартом с рекордных 7,15 млрд долл. до 6,37 млрд, но вырос на 7% в годовом выражении. Импорт машин и оборудования в апреле был ниже мартовского, но увеличился на 11% г/г, до 2,35 млрд долл. Импорт энергетического оборудования продолжил снижаться в апреле по сравнению с предыдущими месяцами, но оставался существенно выше, чем в апреле 2024 года, — 249 млн долл. против 112 млн. Также вырос импорт смартфонов и передатчиков.
Импорт энергоносителей в апреле увеличился на 13%, до 763 млн долл., из-за резкого роста импорта газа, угля и электроэнергии. Объемы импорта газа повысились в 2,6 раза по сравнению с предыдущим годом, а импорта угля — в 2,2 раза. Потребность в газе оставалась высокой, но ниже, чем в марте, из-за окончания отопительного сезона. В то же время ощутимо снизились импортные цены на нефтепродукты.
Импорт химических продуктов сократился на 13%, в частности упал импорт лекарств, средств защиты растений и удобрений. Снизился на 6% и импорт прочих промышленных товаров. Зато вырос импорт пищевых продуктов на 7%.
Фискальная политика: бюджетная ситуация довольно благоприятная
По предварительным данным Минфина, совокупные доходы государственного бюджета в апреле составили 336 млрд грн (в марте — 389 млрд грн). Они выросли за год на 65% из-за высокой прибыли НБУ и полученных грантов, которые зачисляются в общий фонд госбюджета.
В апреле поступления в общий фонд госбюджета составили 275 млрд грн (в марте — 321 млрд грн). Доходы специального фонда — это прежде всего военная помощь. После проведенного аудита финансовой отчетности за прошлый год НБУ перечислил в бюджет 84,2 млрд грн своих доходов, из которых 63,9 млрд грн — в апреле (остальные в мае).
Также в апреле в доходы бюджета зачислено 69,2 млрд грн (в эквиваленте) международных грантов. Так, 400 млн евро поступило от ЕС в рамках Ukraine Facility, остальное — от Всемирного банка.
Доходы от НДФЛ в апреле выросли на 59% из-за повышения ставки военного сбора, а также увеличения минимальной и средней заработной платы.
Темпы роста валовых внутренних поступлений по НДС замедлились до 15,3% г/г, что, вероятно, отражает несколько более медленный рост потребления на фоне высокой неопределенности. Поступления по импортному НДС повысились всего на 3,4%, до 40,6 млрд грн (в марте — 44,9 млрд грн), и оказались ниже плановых. В результате план поступлений, администрируемых Государственной таможенной службой, за апрель был недовыполнен на 8%, или на 4,6 млрд грн. Итоговое недовыполнение в первом квартале достигло 6,2 млрд грн.
В апреле размещение ОВГЗ составило 53,8 млрд грн (в марте — 46,6 млрд грн), из которых 15% — валютные облигации. Всего за четыре месяца 2025 года привлечение средств от продажи ОВГЗ было ниже расходов на уплату процентов и погашение государственных облигаций.
Украина получила займы в рамках инструментов ERA и Ukraine Facility на общую сумму 185 млрд грн в эквиваленте: 3,1 млрд евро в рамках Ukraine Facility и 1 млрд евро от ЕС в рамках ERA. От Всемирного банка поступило 50 млн долл. по программе THRIVE (трансформация в здравоохранении). Однако следующий заем от ЕС в рамках Ukraine Facility будет позже, чем ожидалось. Украина не выполнила вовремя четыре индикатора в рамках Ukraine Facility за первый квартал, что создает риск не только более позднего поступления средств, но и снижения финансирования по этому инструменту.
Поскольку Еврокомиссия приняла методику частичных траншей, теперь каждый индикатор имеет свою стоимость, и невыполнение определенных индикаторов сокращает сумму, на которую может рассчитывать Украина. Так, вместо запланированных 4,5 млрд евро Украина может получить только примерно 2,5 млрд евро, если в ближайшее время не выполнит задержанные индикаторы. Если ЕС признает индикаторы невыполненными, Украина будет иметь возможность выполнить их в течение следующих 12 месяцев, после чего средства будут потеряны.
Обменный курс и монетарная политика: курс гривни стабилен, а резервы растут
Гривня оставалась в целом стабильной к доллару США, курс колебался в интервале 41,2–41,7 грн за доллар. Длительная стабильность курса гривни способствовала снижению спроса на наличную валюту. Равно как и снижение импорта в апреле. В итоге интервенции НБУ за четыре недели, закончившиеся 18 мая, составили ориентировочно 2,4 млрд долл.
В апреле международные резервы НБУ выросли до 46,7 млрд долл. с 42,7 млрд долл. в марте.
В апреле потребительская инфляция достигла 15,1% г/г. Как и раньше, инфляцию на высоком уровне удерживали рост расходов на рабочую силу, большие расходы на бесперебойные поставки энергии, низкий урожай прошлого года и приближение внутренних цен на ряд сельскохозяйственных продуктов к мировым. Впрочем, эксперты считают, что инфляция в ближайшее время может пройти максимум и начать снижаться в последующие месяцы.
***
Украинская экономика находится в сложном переходном состоянии. Несмотря на отдельные позитивные моменты — стабилизацию курса гривни, рост международных резервов и замедление падения в некоторых отраслях, общая картина вызывает серьезные опасения. Особенно тревожным сигналом является риск значительного сокращения финансирования от ЕС из-за невыполнения ключевых индикаторов.
Как представляется, текущее положение дел достойно внимания правительства. В частности, хотелось бы услышать от КМУ о конкретных шагах по диверсификации источников финансирования, поддержке критически важных отраслей и решению проблемы дефицита трудовых ресурсов. Время для принятия системных решений сокращается, и промедление может обойтись слишком дорого.
Следить в Телеграмме
Войти с помощью Facebook
Войти с помощью Twitter
Войти с помощью Google