Только бы не довели…

За исключением фондового, украинские финансовые рынки пока спокойно отреагировали на политический кризис, резко обострившийся после объявления о роспуске президентом Верховной Рады. Отечественные, как, впрочем, и активно интересующиеся нашим рынком иностранные финансисты пока сохраняют внешнее спокойствие: мол, к перманентным политическим дрязгам в Украине все уже более-менее привыкли. И даже адаптировались. Все они единодушны в оценках: ситуация в финансовой сфере и всей экономике станет непредсказуемой в случае, если конфронтация зайдет в тупик и непомерно затянется. Еще более опасные угрозы возникнут, если, не дай бог, борьба за власть выйдет за рамки мирного противостояния.

Валюта и ресурсы

Главный и наиболее надежный на сегодняшний день индикатор настроений как бизнеса, так и простого населения — это, пожалуй, ситуация на валютном рынке. Именно его котировки, о которых большинство простых обывателей судит по вывескам розничных обменных пунктов, наряду со стоимостью ресурсов на межбанковском рынке служат главным индикатором устойчивости отечественной финансовой системы.

Следует отметить, что уже почти два года — с апреля
2005-го — эти котировки остаются достаточно стабильными. Да и сейчас, по мнению большинства экспертов, риски для национальной валюты пока минимальны. Вряд ли Нацбанк, являющийся одним из наиболее эффективных регуляторов в стране, решит вдруг сэкономить на своих золотовалютных резервах и станет сам провоцировать панику населения.

Главное монетарное ведомство уже имеет опыт борьбы за удержание курса в экстремальных условиях осени 2004-го. В начале 2006-го свое умение надлежащим образом управляться с золотовалютными резервами доказала и команда нынешнего главы НБУ Владимира Стельмаха, вопреки рекомендациям международных экспертов израсходовавшая на валютном рынке более двух миллиардов долларов.

Правильность этой тактики подтвердили дальнейшие события: к концу года Нацбанк с лихвой восполнил и даже нарастил свои золотовалютные запасы. С начала нынешнего года они тоже уже увеличились более чем на миллиард, достигнув почти 23 млрд. долл.

В марте сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке было положительным и составило 505,7 млн. долл.

Готовность следовать успешно опробованной ранее тактике Нацбанк подтвердил и на сей раз. По информации «ЗН», уже во вторник руководители практически всех крупнейших банков получили из НБУ неофициальное напоминание о том, что попытки воспользоваться политической нестабильностью и подзаработать на расшатывании наличных курсов и игре на нервах соотечественников могут обернуться значительно большими потерями для всей банковской системы. Банкиры безоговорочно поддержали эту инициативу регулятора, дав своим региональным подразделениям команду «не играть с огнем» и поддерживать стабильность наличного курса.

Действительно, котировки киевских обменников со 2 апреля подросли лишь незначительно: цена продажи наличного доллара подскочила всего на 1—2 коп. (до 5,065—5,080 грн./долл.).

Примечательно, что в прошлом месяце отечественные банки впервые с июня прошлого года выкупили у населения больше валюты, чем продали. Причем июнь 2006-го тоже был лишь эпизодом: более-менее продолжительный перевес спроса на гривню на наличном валютном рынке наблюдался лишь с февраля по июль 2005 года (с перерывом в мае).

После опубликования президентского указа о роспуске парламента первый заместитель председателя НБУ Анатолий Шаповалов в интервью одному из деловых изданий заявил, что «у населения и участников финансового рынка нет повода для беспокойства, поскольку никаких экономических предпосылок для изменений на валютном рынке нет». Напомнив о значительности нынешних золотовалютных запасов Нацбанка и положительной динамике их накопления в первом квартале, г-н Шаповалов спрогнозировал, что буквально через несколько дней курс на наличном рынке вернется к привычным значениям 5,0—5,05 грн./долл. И порекомендовал населению не бросаться скупать валюту по завышенному курсу.

Аналогичной точки зрения придерживаются большинство руководителей ведущих отечественных банков. К примеру, председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин заявил, что решение о роспуске ВР не приведет к курсовой нестабильности. «Если сопоставить размер валютных резервов НБУ с объемом наличной гривневой массы, то Нацбанк при желании может выкупить всю наличную гривню, и у него значимая часть резервов еще останется, — такое мнение г-на Тимонькина распространила пресс-служба банка. — Никаких оснований говорить о тревожных тенденциях для курса нет. У банков продолжительное время была длинная позиция, ведь население активно продавало валюту. Кроме того, при необходимости у нас есть возможность быстрого завоза наличных долларов из-за рубежа. Так что для беспокойства людей нет никаких оснований. Я хочу посоветовать украинцам всегда помнить, что паника — очень плохой советчик, кто паникует — тот теряет».

На межбанковском рынке ситуация пока тоже под полным контролем регулятора. Ощутимый рост котировок наблюдался лишь в среду. Но после того, как НБУ задекларировал свою готовность удовлетворить спрос на американскую валюту по курсу 5,06 грн./долл., горячие головы быстро успокоились: курс вернулся в привычный для него диапазон (5,0—5,06 грн./долл.), и Нацбанку пока так и не пришлось продавать на рынке валюту.

По словам заместителя председателя правления Укрэксимбанка Юрия Храмова, никаких ощутимых изменений в поступлениях валютной выручки в рамках банка не произошло: валюта по внешнеэкономическим контрактам приходит на счета клиентов банка — экспортеров в прежних объемах.

«Конечно, возникла определенная настороженность иностранных инвесторов, — сказал г-н Храмов. — Однако если резюмировать общее мнение, высказанное нашими иностранными партнерами в ходе проведенных с нами консультаций, до тех пор, пока кризисные явления пытаются урегулировать в залах заседаний, а не на улицах, а экономика сохраняет хороший потенциал дальнейшего роста, особых поводов для беспокойства нет».

Как сообщил «ЗН» пожелавший остаться неназванным источник в Нацбанке, иностранные держатели отечественных гособлигаций пока не то что не уменьшали, а наоборот, наращивали свои вложения в правительственные обязательства. «Возможно, причина этого в том, что еще не остановился инерционный приток по ордерам, которые были размещены раньше, тем не менее до сих пор мы видим достаточно большие поступления на покупку гособлигаций», — отметил наш собеседник.

По данным НБУ, по состоянию на 2 апреля 2007 года в собственности нерезидентов находилось облигаций внутреннего государственного займа на сумму 2,52 млрд. грн.

Котировки отечественных евробондов на внешних рынках снизились тоже пока незначительно. Премия в их доходности к гособязательствам США (EMBI+ Украина спрэд) выросла всего на 11 пунктов (со 133 до 144). Стоит напомнить, что в период формирования нынешней коалиции эта разница была значительно больше — прошлым летом она достигала 250 пунктов.

Конечно, политический кризис не может не сказаться на цене заимствований украинских предприятий и финансовых учреждений. Однако в еженедельном обзоре рынка облигаций Украины департамента инвестиционного бизнеса Укрсиббанка прогнозируется, что (при мирном сценарии развития событий) удорожание внешних ресурсов составит лишь 0,5—1%, что не сможет значительно повлиять на жизнедеятельность украинских компаний.

Также в Укрсиббанке считают, что в связи с тем, что приток депозитов в банковскую систему уменьшится, в течение месяца могут вырасти ставки на внутреннем рынке. Однако вряд ли возможен массовый исход иностранных инвесторов: вследствие низкой ликвидности украинских финансовых рынков одновременный выход нерезидентов будет сопровождаться значительными финансовыми потерями последних, поэтому большая часть иностранцев предпочтет взять на себя повышенные политические риски, нежели фиксировать большие суммы убытков. Повышение ставок на внутреннем рынке не приобретет кризисный характер: с начала года в банковской системе наблюдался значительный избыток ликвидности.

Действительно, остатки на корсчетах украинских банков в НБУ превышают 16 млрд. грн., причем приблизительно лишь четверть этой суммы приходится на банковские резервы. Поэтому объем свободной ликвидности более чем достаточен. Средневзвешенная ставка по кредитам «овернайт» на межбанковском рынке пока не превышает 1,5% годовых.

Фондовый рынок

Практически моментально политическая нестабильность сказалась на котировках фондового рынка. И хотя полноценным рынком сложившуюся в Украине систему заключениями сделок с акциями назвать пока сложно, реакция фондовых индексов оказалась вполне в духе продвинутых мировых аналогов. Утром во вторник, 3 апреля, котировки наиболее ликвидных бумаг — «голубых фишек» — снизились в ПФТС на 10—20%, а по итогам всего дня — почти на 7%. По некоторым акциям второго эшелона цены покупки упали наполовину.

Правда, вскоре ситуация несколько стабилизировалась, и в последующие дни индекс ПФТС «болтался» разнонаправленно.

Посмеем предположить, что некоторая психологическая встряска пойдет только на пользу отечественному фондовому рынку, ключевой индекс которого успел вырасти на 63% только за первый квартал нынешнего года. А чрезмерный интерес заграничных игроков, многие из которых управляют спекулятивными капиталами, соизмеримыми с активами, например, всей отечественной банковской системы, уже не раз заканчивался для фондовых рынков, подобных отечественному, весьма плачевно: вслед за эйфорией непомерного роста следовали разорительные обвалы.

У ведущих рейтинговых агентств, мнение которых серьезно влияет на настроения иностранных инвесторов, мнения пока разошлись. В начале недели агентство Fitch Ratings заявило, что текущее усиление политической напряженности в Украине приводит к повышению политического риска в краткосрочной перспективе. «Однако страна имеет хорошие экономические показатели, а давние опасения Fitch относительно политического риска уже отражены в рейтинге дефолта эмитента Украины в иностранной валюте, который находится на уровне «BB-», прогноз «позитивный», то есть довольно низок на фоне относительно благоприятных макроэкономических и финансовых показателей», — отметили аналитики агентства.

В то же время агентство Standard & Poor’s в четверг объявило, что пересмотрело прогноз по рейтингам Украины со «стабильного» на «негативный» в связи с ухудшением политической обстановки и связанными с этим рисками экономической политики.

S&P отмечает, что «экономическая и налогово-бюджетная политика никогда не были приоритетами правительства Януковича, но политическая турбулентность настоящего момента, по всей видимости, приведет к снижению и без того умеренных реформистских амбиций».

По мнению аналитиков агентства, если досрочные выборы все-таки будут проведены, они, вероятнее всего, не приведут к формированию ориентированного на реформы и рынок правительства, особенно если во власть вернется лидер оппозиции Юлия Тимошенко.

«Это может ускорить процесс постепенного в настоящий момент увеличения цен на газ, импортируемый из России, что, в свою очередь, нанесет удар по исключительно энергоемкой экономике Украины», — говорится в сообщении агентства.

И хотя S&P пока подтвердило суверенные рейтинги Украины на текущих уровнях, но кредитный аналитик S&P Мориц Крамер подчеркнул, что «прогноз «негативный» отражает возрастающие риски того, что Украина может прийти к полномасштабному конституционному кризису, парализующему принятие политических решений и значительно уменьшающему перспективы экономического роста». При этом в S&P отмечают, что «политические риски дополняются структурными слабостями экономики», а «углубление или значительное затягивание политического кризиса подвергнут риску экономические достижения прошлых лет и приведут к понижению суверенных рейтингов Украины».

ВВП и инфляция

Далеко идущие выводы о том, как нынешняя междоусобица в верхах скажется на показателях ВВП и инфляции, делать пока рановато. По мнению аналитиков Укрсиббанка, текущая политическая напряженность незначительно отразится на украинской экономике.

«Мы допускаем небольшое (в пределах долей процента) снижение темпов промышленного производства и ВВП и ускорение темпов потребительской инфляции, — отмечают аналитики. — Темпы роста промышленности могут снизиться за счет того, что часть финансовых и интеллектуальных ресурсов украинских компаний будет направлена в политическое русло, а финансирование выборов в очередной раз увеличит доходы населения и потребительский спрос, что может дать толчок очередному витку инфляции. На данный момент мы сохраняем прогнозы (роста) ВВП (5,5%), промпроизводства (5,25%) и потребительской инфляции (9,5%) на конец года. В то же время мы рассматриваем возможность повышения прогноза роста розничного товарооборота и ряда других отраслей экономики (транспорт, связь и т.п.)».

Министерство экономики прогнозирует, что по итогам года уровень инфляции в Украине будет до 8%, а рост ВВП — на уровне 6,5—7%. Об этом сообщил его новоиспеченный глава Анатолий Кинах, высокая публичная активность которого на прошлой неделе была вполне понятной. Перебежчику сейчас приходится усердно отмывать собственный политический имидж, демонстрируя интенсивную деятельность на новом поприще.

Пользуясь представившимися на прошлой неделе случаями, г-н Кинах хвалил своих новых коллег по правительству за достигнутые результаты: тут вам и восьмипроцентный рост ВВП, и просто как бальзам на душу — низкая инфляция, которая по итогам первого квартала составила в Украине 1,3%.

Напомним, что при формировании госбюджета на нынешний год Кабмин исходил из прогноза показателя инфляции 7,5%, который теперь уже не выглядит исключительно политическим решением первого вице-премьера. Да и премьер, обосновывая успешность своего правительства, неоднократно акцентировал внимание в том числе и на том, что последние полгода в стране практически отсутствует инфляция.

С другой стороны, Всемирный банк прогнозирует в 2007 году инфляцию в Украине на уровне 10,7%, а по прогнозу Международного валютного фонда она достигнет 12,9—13,6%.

Согласно обновленному варианту макроэкономической программы правительства, прогноз развития экономики на 2007 год ухудшен с 7 до 6,5% (4,2% по пессимистическому сценарию). Такие темпы роста ВВП, согласно кабминовским прогнозам, должны сохраниться до 2011 года.

Одним из главных оснований надеяться на устойчивый экономический рост остается благоприятная для украинских экспортеров конъюнктура на внешних рынках, которая, по прогнозам министра экономики, должна сохраниться до второго полугодия 2008-го.

«Мы должны с максимальной эффективностью использовать предоставленную возможность для повышения конкурентности украинской экономики и ее адаптации к условиям ВТО» — это высказывание г-на Кинаха было, пожалуй, не только банальным политическим лозунгом, но и попыткой сыграть на чувствительных для президентской души струнках.

Что ж, этим словам не откажешь в логике. Хотя, к сожалению, обострения политического противостояния в Украине, в ходе которых меняются обитатели властных кабинетов, становятся все более привычным явлением для общества. Впрочем, возможно, нет худа без добра: у отечественной экономики начал вырабатываться своеобразный иммунитет к чехарде в коридорах власти.

С другой стороны, каждый из наблюдавшихся за последние два с половиной года политических кризисов не имел аналогов в предыдущей отечественной истории. А посему каждый раз достаточно сложно спрогнозировать их влияние на деловой и потребительский климат в стране. Ведь каким бы сильным ни был иммунитет, сопротивляемость любого организма пагубному воздействию инфекционных вирусов всегда имеет свой предел. Да и Украину, более трети ВВП которой проходит через госбюджет, а многие ключевые сектора экономики подвержены жесткому административному регулированию, ни в коей мере нельзя пока сравнивать с развитыми государствами, где правила игры в бизнесе уже давно и четко устоялись, а политические кризисы никак не отражаются на благосостоянии нации.

Поэтому сложно не согласиться с мнением самого богатого украинца, что нестабильность разрушает «стоимость страны». Комментируя нынешний политический кризис, Ринат Ахметов, в частности, заявил: «Это очень плохо для всех. Нестабильность и бесконечная политическая борьба препятствуют экономическому росту, а значит, будет ухудшаться жизнь каждого гражданина Украины. И я этим очень расстроен».

Пожалуй, не меньше, чем г-на Ахметова, происходящее сейчас расстраивает и большинство украинцев, которым тоже есть что терять, пусть и не в такой степени, как Ринату Леонидовичу.

Поэтому посмеем все же надеяться, что в борьбе за власть политики не забудут о своей ответственности перед обществом. Ведь какими бы важными для украинцев ни были их права и свободы, нового ухудшения своего материального положения фактически все еще нищая нация не простит ни одному из делегированных ею во властные кабинеты радетелей за благосостояние.