Почему Нацбанк отсрочил смягчение процентной политики и сохранил учетную ставку

Геополитические вызовы в мире могут привести к ухудшению инфляционных ожиданий. Война на Ближнем Востоке может привести к ухудшению ситуации: инфляция в ближайшие месяцы может повыситься, а прогнозы остаются неопределенными. Об этом сообщает 19 марта регулятор на официальном сайте.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Международные резервы Украины в ближайшие два года вырастут на 25% — Пышный о планах НБУ

Однако Украина пытается если не улучшить, то, по крайней мере, сохранить ситуацию на нынешнем уровне.

Несмотря на некоторое снижение рыночных ставок в ответ на смягчение процентной политики НБУ в январе, гривневые инструменты оставались привлекательными. Объемы срочных депозитов физических лиц в банках и портфель их вложений в ОВГЗ росли. В то же время, учитывая усиление внешних рисков, ухудшение инфляционных ожиданий населения и повышение волатильности на валютном рынке, НБУ считает целесообразным пока воздержаться от дальнейшего снижения учетной ставки, заложенного в январский прогноз.

Как известно, правление Национального банка Украины приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 15%.

"НБУ откладывает дальнейшее смягчение процентной политики, учитывая риски усиления инфляционного давления и ухудшения инфляционных ожиданий. Это решение поддержит привлекательность гривневых инструментов, устойчивость валютного рынка и контролируемость ожиданий с целью сохранения умеренной инфляции в этом году и ее приведения к цели 5% на горизонте политики" — заявили в НБУ, отметив, что в случае сохранения рисков для ценовой динамики НБУ воздержится от дальнейшего смягчения процентной политики, а при их усилении — будет готов повысить учетную ставку и принять дополнительные меры.

В НБУ объяснили и ситуацию с инфляцией. Рост цен на топливо, услуги и сырые продукты был несколько быстрее, чем ожидалось, тогда как стоимость обработанных продуктов, наоборот, росла медленнее. В результате общая инфляция лишь незначительно превысила траекторию прогноза НБУ (Инфляционный отчет, январь 2026 года), а базовая инфляция — полностью ей соответствовала: после длительного периода снижения общая инфляция в феврале незначительно ускорилась — до 7,6% в годовом измерении. В то же время базовая инфляция сохранилась на уровне 7,0% г/г., сообщили в Нацбанке.

В то же время инфляционные ожидания домохозяйств ощутимо ухудшились, вероятно, на фоне сложной ситуации в энергетике в начале года, а также одновременного подорожания ряда товаров ежедневного потребления, таких как топливо и сырые продукты питания. Ожидания других групп респондентов были относительно устойчивыми.

В течение последних недель ситуация в энергосекторе Украины улучшилась, что должно ограничить ценовое давление, однако дальнейшая траектория инфляции может быть выше, чем прогнозировалось, в частности из-за подорожания энергоресурсов на фоне войны на Ближнем Востоке.

Война на Ближнем Востоке привела к существенному подорожанию нефтепродуктов и газа, что уже сказывается на внутренних ценах в Украине. Поэтому, несмотря на январский прогноз НБУ, инфляция в ближайшие месяцы может повыситься, а прогнозы остаются неопределенными.

Но Украина имеет возможность финансировать дефицит бюджета и поддерживать международные резервы на высоком уровне благодаря внешней помощи, и это важно для обеспечения устойчивости валютного рынка.

Нацбанк сообщил, что с начала года Украина получила 5,5 млрд долл. США официального финансирования. Благодаря этим поступлениям правительство имело возможность профинансировать все критические расходы бюджета и сохранить запас средств для покрытия будущих бюджетных потребностей. Международные резервы оставались на высоком уровне и на конец февраля составляли около 55 млрд долл. США. Такой уровень резервов поддерживает высокую способность НБУ обеспечивать устойчивость валютного рынка.

Основным вызовом для инфляционной динамики и экономического развития остаются последствия российской агрессии, однако в течение последнего месяца существенно усилились и геополитические риски. Все это вместе создает угрозы для ценовой динамики и экономической активности.

Действительно, в последние месяцы усилились риски, связанные с обострением геополитической конфронтации в мире. Если война на Ближнем Востоке будет длительной, мировые цены на энергоресурсы с высокой вероятностью будут существенно отклоняться от траектории прогноза НБУ. Это дополнительно усилит инфляционное давление в Украине и увеличит способность России продолжать полномасштабную войну.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Нацбанк готовится к возможному росту инфляции 

Напомним, в начале 2026 года Нацбанк спрогнозировал динамику инфляции. По оценкам НБУ в декабре прошлого года базовая инфляция замедлились до 8% в годовом измерении. Годовые темпы роста цен снизились и в январе. Что касается инфляционных ожиданий, то, по прогнозам НБУ, в 2026 году цены будут расти умеренно, более того, ожидалось, что снижение инфляции будет продолжаться и в последующие месяцы. Это объясняется эффектом высоких урожаев 2025 года.

"В то же время влияние масштабных разрушений в энергетике будет давить на цены как через рыночные, так и административные механизмы. Вместе с эффектами низкой базы сравнения они вызовут умеренное ускорение инфляции во втором полугодии. Поэтому по результатам 2026 года инфляция снизится умеренно — до 7,5%", - говорится в сообщении.

Кроме того, по прогнозу НБУ, инфляция снизится до 6% в конце 2027 года, а в 2028 году - до цели 5%. Но теперь приходится вносить коррективы в связи с войной на Ближнем Востоке. От того, насколько долго она будет продолжаться, зависит, в том числе, и прогноз для Украины.