МАЙ 1998-го КАК ВОДОРАЗДЕЛ НОВЕЙШЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ИСТОРИИ

Май 1998-го, когда впервые в истории независимой Украины банкиры со всего мира съехались на Ежегодное собрание ЕБРР в Киев и когда многие из них с удивлением открыли для себя нашу страну, но лишь некоторые чувствовали нарастание кризисных явлений в России, можно считать водоразделом новейшей инвестиционной истории постсоветского пространства на период «до России» и период «после России».

Именно в мае «упал» Токобанк и началось бегство «портфельщиков» из Москвы. И именно в мае, оценивая, как было проведено собрание Банка в Киеве, один высокопоставленный банкир ЕБРР сказал приблизительно так: «Молодцы украинцы. Могут, если очень захотят».

Финансово-экономический кризис в России, который придал финансовым потрясениям в Азии поистине глобальный размах и породил чувство политической растерянности во многих финансовых столицах, будет иметь серьезнейшие далекоидущие последствия для стратегии международного финансового сообщества. И не только потому, что инвесторы потеряли в России, по оценкам, минимум 80-100 млрд. долларов. Теряли они и прежде - и в Мексике, и в Азии, и в Японии. Такова суровая реальность портфельного бизнеса - высокий риск, краткосрочная перспектива, высокий доход... или большие потери.

Сегодня до многих в лондонском Сити начинает доходить, что кризис в России - это прежде всего кризис не идеи рыночных реформ, а кризис лишь одной из возможных моделей. Обвальной «придворной» приватизации без должного участия стратегических инвесторов, без создания прозрачных и справедливых для всех правил конкурентной игры. Кризис быстрого развития и международной либерализации фондового рынка, за которым не стоят реальные структурные сдвиги на микроэкономическом уровне и мощная банковская система, способная смягчать и поглощать «внешние шоки». Кризис структуры сырьево-монопольной ориентации экономики, игнорирующей малого и среднего производителя и наказывающей сокрытием налогов, что называется, «широкие слои». Именно для них-то эти реформы и должны были происходить, согласно первоначальной задумке.

Вопросов в этой ситуации больше, чем ответов. Хотя ясно одно: так или иначе Россия выйдет из создавшегося кризиса. Но еще долго ей придется заигрывать с инвесторами, прежде чем начнется очередная «лихорадка» на Московской фондовой бирже.

Каким же будет международный финансовый мир в период «после России»? Здесь тоже многое еще не ясно. Пока идут шарахания портфельных инвесторов из стороны в сторону - от акций (даже на таких биржах, как Нью-Йоркская) в сторону государственных облигаций таких традиционно надежных стран, как Германия. Стратегические инвесторы тоже притихли - уж больно велики все риски, связанные с проектами в так называемых «новых рынках». И политические (вспомним Закавказье и Чечню), и макроэкономические, и юридические (кто может гарантировать исполнение контрактных обязательств?), и проектные (не всплывут ли в процессе реализации проекта неподъемные непредвиденные расходы), и даже чисто физические (криминалитет). И хотя объемы этих-то наиболее нужных инвестиций все-таки растут в ежегодном исчислении, их качественный показатель (на душу населения) очень низок в целом по СНГ и свидетельствует о крайней вялости процесса.

Иными словами, в период «после России» у инвесторов - как портфельных, так и в какой-то степени и стратегических - произойдет определенная переоценка ценностей в географическом и отраслевом планах. Будет ужесточение всех процедур оценки риска, будет «зализывание ран». Общий объем инвестиционных и кредитных ресурсов, ориентированных на «новые рынки» СНГ, очевидно, сократится еще больше.

Некоторые в Лондоне считают сейчас, что у Украины есть исторический шанс: выйти из-под инвестиционной тени России и заявить о себе как об самодовлеющем и огромном рынке приложения долгосрочного капитала. Может быть, даже на какое-то время крупнейшем в регионе.

Что же для этого нужно? Во-первых, постоянно убеждать серьезных инвесторов в серьезности своих намерений. И в том, что мы как никогда дружественны к ним.

Во-вторых, создать наиболее благоприятный (не тепличный, нет, просто понятный) климат, главными компонентами которого являются налоговая система и механизмы правовой защиты договорных прав. Далеко не последнюю роль играет во всем этом комплексе такое понятие, как «качество управления» - государственными структурами, компаниями, собой.

Ну и наконец (но далеко не в последнюю очередь) - сохранить финансовую стабильность системы, что, безусловно, связано с продолжением приватизации и структурных реформ.

Именно такой видится сегодня из Европейского банка стратегия выживания и дальнейшего продвижения стран региона. Именно под этим углом зрения видится сегодня Украина, вторая по величине страна операций Банка, где сконцентрировано более 5% всего проектного портфеля ЕБРР. За последние два года по объемам ежегодных операций Украина вышла на второе место в Банке... после России.

По состоянию на конец июня подписано 28 проектов и субпроектов, которые предусматривают финансирование ЕБРР на сумму почти 800 млн. долларов. Общая стоимость инвестиционных проектов ЕБРР в Украине превышает 1,0 млрд. Последней ласточкой стал подписанный в июле проект по созданию Восточноукраинского постприватизационного фонда на сумму 30 млн. долл. На стадии подготовки еще более чем 20 крупных проектов на общую сумму почти в 1 млрд.

…В эти тревожные дни всеобщего рыночного «расстройства» постоянно приходят на ум слова того самого банкира о том, что можем. Если очень захотим.