The Economist объяснил, почему не все прогнозы об упадке экономики РФ сбываются

Даже в обычные времена российская экономика «прозрачна», как метель в Сибири, а сейчас времена не обычные. После начала полномасштабного вторжения России в Украину Центральный банк РФ и Росстат перестали публиковать данные обо всем, от торговли до инвестиций. Кроме того, многие ставят под сомнение достоверность все еще публикуемых данных. Инвестиционные банки, которые больше не консультируют клиентов относительно российских компаний, сократили свою исследовательскую работу. Многосторонние организации отозвали своих экономистов из РФ, пишет The Economist.

Вспыхнули бурные прения о том, как работает российская экономика. В недавней статье исследователей Йельского университета сказано, что выход западных компаний и санкции «калечат» экономику России. Любые видимые экономические преимущества — мираж.

По их мнению, отобранные президентом РФ Владимиром Путиным статистические данные небрежно обнародуются в СМИ и используются «экспертами» для построения прогнозов, нереалистически благоприятных для Кремля. Другие исследователи менее мрачны.

«Экономика не терпит краха», — написал аналитик Крис Вифер.

Где правда? После вторжения в Украину экономика РФ ушла в свободное падение. Рубль потерял четверть своей стоимости по отношению к доллару. Фондовый рынок рухнул, что заставило регуляторы приостановить торговлю. Ряд западных компаний ушли из России или пообещали это сделать, поскольку правительства их стран ввели санкции. В течение месяца аналитики пересмотрели свои прогнозы относительно российского ВВП в 2022 году по росту на 2,5% до падения почти на 10%. Некоторые были еще мрачнее.

«Эксперты прогнозируют, что в этом году ВВП России сократится до 15%, уничтожив экономические достижения за последние 15 лет», - заявил Белый дом.

Обе стороны дискуссии соглашаются с тем, что страна все еще страдает. Значительное повышение процентной ставки весной, направленное на стабилизацию падения рубля, вместе с выходом иностранных компаний, подтолкнуло ВВП к рецессии. По официальным данным, во втором квартале ВВП упал на 4% в годовом исчислении. Многие из 300 монопромышленных городов страны, пострадавших от санкций, находятся в «полномасштабной депрессии». Многие люди, особенно образованные, сбежали из РФ, другие выводят активы из страны. По последним доступным данным, в первом квартале 2022 года иностранцы изъяли прямых инвестиций на сумму 15 миллиардов долларов, что является самым плохим показателем за всю историю наблюдений.

The Economist проанализировал данные из многих источников. Анализ свидетельствует о том, что российская экономика чувствует себя лучше, чем предполагали даже самые оптимистичные прогнозы, поскольку продажа углеводородов повлекла за собой рекордное положительное сальдо. Например, можно рассмотреть «показатель текущей деятельности», опубликованный банком Goldman Sachs, измерение экономического роста в реальном времени. В марте и апреле этот показатель резко снизился, если не в масштабе, сравнимом с глобальным финансовым кризисом 2007-2009 годов или даже с вторжением в Украину в 2014 году. В последующие месяцы показатель возобновился.

Другие показатели рассказывают подобную историю: о рецессии, но не глубокой, по крайней мере, по неустойчивым стандартам России. Согласно отчету, опубликованному JPMorgan Chase, в июне промышленное производство в РФ упало на 1,8% по сравнению с прошлым годом. Индекс роста сферы услуг, составленный путем отправки опросов менеджерам, свидетельствует о меньшем ударе, чем в предыдущих кризисах. Потребление электроэнергии, похоже, снова растет после первоначального спада. Количество перевозок по железной дороге, являющейся показателем спроса на товары, держится.

Тем временем инфляция ослабляется. С начала 2022 года по конец мая потребительские цены выросли примерно на 10%. Падение рубля привело к подорожанию импорта, выход западных компаний сократил поставки. Но цены сейчас падают, сообщает Росстат. Данные, опубликованные компаниями State Street Global Markets и PriceStats, показывают схожие тенденции.

Укрепление рубля снизило стоимость импорта, инфляционные ожидания по отношению к РФ упали. Набор данных Федеральной резервной системы Кливленда, консультационной компании Morning Consult и Рафаэля Шонле из Университета Брандейса показывает, что прогнозы по инфляции в РФ в течение следующего года упали с 17,6% в марте до 11% в июле. Имея большое количество газа, Россия также вряд ли увидит европейский всплеск инфляции, вызванный более высокими ценами на энергоносители.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Эксперты KSE Institute вычислили переломную точку войны в результате ухудшения экономической ситуации в России

Падение цен не единственное, что помогает домохозяйствам. Правда, уровень безработицы, который в июне составил низкий уровень 3,9%, вводит в заблуждение. Многие компании уволили сотрудников, некоторые без сохранения заработной платы во избежание сокращения. Но нет много доказательств катастрофы с рабочими местами. Данные российского сайта по трудоустройству HeadHunter показывают, что соотношение соискателей работы к количеству вакансий в РФ выросло с 3,8 в январе до 5,9 в мае, что затруднило поиск работы, но затем показатель несколько упал. Данные Сбербанка, крупнейшего российского кредитора, свидетельствуют о том, что средняя реальная зарплата выросла весной.

Отчасти именно потому, что рынок труда держится, люди могут продолжать тратить деньги. Данные Сбербанка показывают, что в июле реальные потребительские расходы в РФ практически не изменились с начала года. Весной импорт резко упал, частично из-за того, что многие западные компании прекратили поставки. Однако падение не было серьезным по стандартам последних рецессий, и импорт сейчас быстро возобновляется.

Почему прогнозы по экономике РФ не сбываются, можно объяснить тремя факторами. Первый – политика. Путин мало разбирается в экономике, но он делегирует управление экономикой людям, которые в этом разбираются. Центральный банк РФ наполнен высококвалифицированными работниками, которые быстро прибегли к мерам, чтобы предотвратить экономический коллапс. Удвоение процентных ставок в феврале в сочетании с контролем над капиталом укрепили рубль, способствуя уменьшению инфляции. Глава Центрального банка РФ Эльвира Набиуллина серьезно настроена на сдерживание цен, даже если это не делает ее популярной фигурой.

Второй фактор касается недавней экономической истории. Это уже пятый экономический кризис, с которым столкнулась РФ за 25 лет, после 1998, 2008, 2014 и 2020 годов. Любой россиянин старше 40 лет помнит экономический кризис, вызванный распадом СССР. Люди научились приспосабливаться, а не паниковать (или бунтовать).

Часть российской экономики уже давно была достаточно оторвана от Запада. Ценой стал более медленный рост, но это сделало недавнее усиление изоляции менее болезненным для России. В 2019 году объем прямых иностранных инвестиций в РФ составил около 30% ВВП по сравнению со среднемировым показателем в 49%. До вторжения лишь около 0,3% россиян работали в американских компаниях, по сравнению с более чем 2% в более богатых странах. Россия нуждается в относительно небольших внешних поставках сырья. Таким образом, на сегодняшний день дополнительная изоляция не сильно повлияла на цифры.

Третий фактор касается углеводородов. Согласно последнему отчету Международного энергетического агентства, санкции оказали ограниченное влияние на добычу российской нефти. С момента вторжения в Украину Россия продала ЕС ископаемое топливо на 85 миллиардов долларов. Способ, по которому РФ тратит накопленную таким образом иностранную валюту, остается загадкой, учитывая санкции против правительства. Однако мало сомнений, что эти продажи помогают России продолжать покупать импорт, не говоря уже о зарплате солдатам и покупке оружия.

Пока Путин не уйдет с должности, западные инвесторы будут сомневаться в сотрудничестве с РФ. Санкции останутся. Центральный банк РФ признает, что хотя Россия не очень полагается на иностранные материалы, она отчаянно нуждается в иностранной технике. Впоследствии санкции дадут отпечаток, и РФ будет производить товары худшего качества по более высокой цене. Но пока ее экономика спотыкается из-за препятствий.