В кризис даже высокая доходность украинских облигаций не заинтересует инвестора

В сложно организованной системе глобальных финансов высокие ставки не всегда гарантируют приток капитала. И Украине будет сложно привлекать инвесторов даже гарантируя высокую доходность. Об этом в своей статье для ZN.UA пишет член Совета НБУ Виктор Козюк.

По его мнению, традиционно считается, что разница в процентных ставках является исходным пунктом анализа потоков капитала, но поправка на риск несколько усложняет картину. Потоки капитала реагируют на разницу в ставках при условии, что риск вложений приемлем по сравнению с альтернативными вариантами. В случае, если риск неприемлем, даже доходность не мотивирует инвесторов.

Последние три года показывают, что сама по себе монетарная политика НБУ не является исключительным фактором, поощряющим или ограничивающим приток капитала. Важны также и глобальный контекст, и оценка суверенного риска со стороны инвесторов. Но это не исключает вопроса, не лучше ли было бы НБУ, принимая во внимание информацию о ситуации в глобальной экономике, более выражено сдерживать укрепление курса гривни и готовиться к шокам. А правительству - располагать запасом фискального пространства ради контрциклической стабилизации.

Подробнее о том, почему инвесторы в ближайшее время не вернутся в Украину читайте в тексте Виктора Козюка для ZN.UA – "Капитал уходит. Готова ли к этому Украина?".