Ставка на курс

Стремление Нацбанка удержать курс гривни от скачков и желание банков накупить как можно больше валюты для хеджирования валютных рисков вылились в рекордный рост ставок на межбанковском ресурсном рынке.

В конце минувшей - начале нынешней недели средневзвешенные ставки по «ночным» ресурсам подскочили до 45-50% годовых (согласно публикуемым НБУ данным системы «КредИнфо»). Для средних и мелких банков котировки в некоторых случаях достигали 100% годовых. К концу недели ситуация несколько разрядилась. По итогам торгов 1 ноября с.г. стоимость гривни на межбанке опустилась до уровня 15-25% для крупнейших и крупных учреждений и 30-50% - для средних и мелких. Однако снижаться до более комфортного для банков уровня пока не торопятся.

В чем причины происходящего? Хотя многие эксперты склонны обвинять в заоблачных ценах на гривневый ресурс Национальный банк, ведущий жесткую монетарную политику, составляющих гривневого голода намного больше, нежели только эта - видимая - часть айсберга.

В первую очередь, это нежелание банков продавать огромные запасы валюты, которые сформированы на счетах финансовых учреждений в качестве подушки безопасности от возможных негативных сценариев в развитии экономики и финансового сектора. Затем - игры с ресурсами, которые ведут некоторые банки, располагающие и сегодня солидной ресурсной поддержкой материнских структур либо имеющие более свободный доступ к рефинансированию НБУ, причем как к прямому, так и к операциям репо по гособлигациям.

И, наконец, дефицит иных возможностей заработка на украинском финансовом рынке, где в условиях отсутствия спроса на кредиты долларовые и ресурсные спекуляции становятся едва ли единственным способом наполнения банковских закромов и получения прибыли для компенсации столь высоких - до 25% годовых - ставок по депозитам населения.

«Реальные ставки на межбанке появляются под закрытие торговых сессий - сразу после того, как Нацбанк выйдет или не выйдет на рынок с долларовой интервенцией. Обычно это происходит часам к пяти вечера, после чего счастливчики, которым «налили» валюту, уходят с ресурсного рынка, а неудачники активно «заливают» межбанк оставшейся у них на руках гривней. Те, кто может ждать до этого времени, имея взаимные лимиты с крупными банками, ждут этого момента и получают ресурсы по нижней границе ставок - под 30-40% годовых. «Безлимитчики», обычно это малые и средние банки, берут деньги тогда, когда кто-то выбрасывает их на рынок. Причем крупные игроки иногда откровенно над ними издеваются. К примеру, недавно один крупнейший банк с российским капиталом начал выставлять процентную ставку на ресурс в зависимости от его объема: 50 млн. грн. продавали под 50% годовых, 68 млн. грн. - под 68% годовых. И, знаете, разбирали, если не сказать расхватывали», - именно так описывает ситуацию на межбанковском валютно-кредитном рынке один из его участников.

Участники рынка говорят, что в самом выгодном положении на рынке сейчас находятся госбанки, а также финансовые учреждения, которые до этого активно вкладывались в гособлигации правительства. Первые имеют доступ к долгосрочному рефинансированию Нацбанка, так как активно кредитуют госпредприятия, вторые могут проводить с НБУ операции репо. Доступ к рефинансированию облегчен и тем банкам, которые кредитовали различные госпроекты. Еще 9 октября глава НБУ Сергей Арбузов провел встречу с главами 20 крупнейших банков и призвал их увеличить кредитование таких секторов экономики, как агросектор, инфраструктура и добыча полезных ископаемых. «Банки, согласившиеся удешевить кредитование, получат рефинансирование, - заявил Арбузов. - Мы постараемся делать это на почти автоматической основе. Банки, которые прислушались ко мне, получат прибыль, и довольно значительную».

Сегодня эта прибыль формируется за счет межбанка. А главной причиной дефицита гривни, который сформировался сегодня на финансовом рынке при этом, является доллар.

«Сейчас на финансовом рынке момент истины - кто кого переиграет: Нацбанк банкиров или банкиры Нацбанк, - говорит один из казначеев. - Многие банки по уши затарились валютой через инструментарий валютной позиции или валютные свопы, а теперь ждут дальнейшего ослабления курса гривни». Если Нацбанк пойдет на ослабление курса, они выиграли. Сможет удержать ситуацию - проиграли.

Впрочем, говорить о проигрыше Нацбанка в текущей ситуации пока вряд ли кто возьмется. Слишком уж серьезные рычаги влияния на рынок сосредоточены сегодня на Институтской. Главный из них - приведение к рыночному официального курса гривни. В результате такой коррекции возникнет разница между новым эквивалентом в гривне валютных кредитов и гривневым неизменным значением обеспечения под них. Как результат, можно было бы ожидать роста резервов. Но банки, скорее всего, просто увеличат требования по обеспечению. Не будем комментировать, насколько оно будет формальным. Другой вопрос, что в МСФО-отчетности «дочек» иностранных банков для материнских структур будет отражена переоценка их капитала, что даст в этой отчетности снижение его валютного эквивалента.

Поэтому сами по себе банки не являются ключевыми драйверами спроса на валюту - как коммерческие учреждения, они просто пытаются заработать дополнительный доход на формирующихся тенденциях. «Однако важным фактором спроса банков на валюту является управление своими валютными рисками, которые сейчас высокие ввиду наличия короткой валютной позиции у многих банков (возникла после исключения из расчета позиции валютных резервов под проблемные кредиты в 2008 году). Короткая валютная позиция оценивается в 6-8 млрд. долл. в целом по системе», - говорит старший аналитик ИК Dragon Capital Анастасия Туюкова.

Банкиры же уверяют, что именно желание ряда крупных игроков держать на балансе огромные запасы валюты (по данным Нацбанка, авуары украинских банков в валюте превышают 9 млрд. долл.), а также схема валютного кредитования бизнеса под залог валютных депозитов являются главной причиной гривневого дефицита. Жесткая монетарная политика - ответ НБУ на такую игру, способ заставить банки продать валюту из закромов для выполнения нормативов.

«Жесткая монетарная политика - достаточно эффективный инструмент сдерживания спроса банков на валюту, но ее побочным эффектом являются высокие процентные ставки, которые фактически замораживают любую кредитную деятельность», - говорит Анастасия Туюкова. Эксперт вспоминает 2008 год, который показал, что избыточная гривневая ликвидность может спровоцировать спекулятивный спрос на валюту со стороны банков, несмотря на наличие ограничений банков по показателю открытой валютной позиции. Подобную ситуацию мы видели и в начале сентября, когда НБУ выдал 3,8 млрд. грн. рефинансирования, что впоследствии (в комбинации с другими факторами) спровоцировало скачок курса на 0,6% за один день (до 8,19 грн./долл.).

«Фактически у банков сегодня есть два инструмента заработка: валюта и продажа ресурсов. За манипуляции с курсом жестко наказывает Нацбанк, поэтому все пытаются спекулировать межбанковскими кредитами», - парирует один из финансистов.

Необходимо отметить, что остатки на корреспондентских счетах банков являются немаленькими - на 1 ноября превысили 24 млрд. грн. Конечно, в отдельных случаях имеют место концентрации ликвидности по очевидным причинам - НБУ поддерживает госбанки, которые периодически могут похвастать большими остатками. «Однако не надо здесь искать причину высоких ставок на межбанке. Причина - в спросе на гривню для покупки валюты. Население (или теневая экономика, так будет точнее) скупило валюты за последние 12 месяцев на сумму 9,8 млрд. долл. Поэтому идет жесткая борьба за ограниченный гривневый пассив, что провоцирует высокие процентные ставки», - говорит казначей одного из крупнейших банков.

Впрочем, как отмечают сами банкиры, зарабатывать на рынке межбанковских кредитов могут отнюдь не все банки. «У госбанков хорошая ситуация из-за того, что они являются агентами Нацбанка по удержанию курса: через Ощадбанк проводятся валютные интервенции, и вместе с Укрэксимбанком и Укргазбанком он держит наличный курс на более низком, чем у других игроков, уровне, - говорит один из банкиров. - Если учитывать, что из касс крупных коммерческих банков население выкупает около 15 млн. долл. в день, госбанкам нужен какой-то компенсатор недополученной доходности. Он появляется с рынка межбанковских кредитов».

Еще одна прослойка игроков на ресурсном рынке сегодня - это коммерческие банки, которые всеми правдами и неправдами добились продления долгосрочного рефинансирования, которое получили в Нацбанке в конце 2008-го - начале 2009 года. Для возврата долгов Нацбанка они накапливают валюту в ОВГЗ правительства и сейчас активно используют их для получения рефинансирования и последующей продажи дешевых ресурсов «страждущим».

«НБУ проводит рефинансирование в основном на короткие сроки, при этом не все банки могут его получить: есть ряд ограничений для получения такого рефинансирования (например, недавно были введены дополнительные условия обязательного соблюдения порядка формирования обязательных резервов, нормативов открытой валютной позиции и формирования резервов для возмещения возможных потерь по активам на протяжении последних шести отчетных периодов, предшествующих дате подачи заявки на получение рефинансирования)», - подчеркивает Анастасия Туюкова.

При этом на рынке сложился конгломерат из крупных банков и их сателлитов, которые создают цепочку по накручиванию цен на ресурсы. Среди поставщиков денег называют традиционно госбанки вместе с «Альфой», Приватбанком, Брокбизнесбанком и «Дочерним банком «Сбербанка России», среди «дилеров» - банки «Национальный кредит», «Капитал», «Финансовая инициатива». «Создается цепочка накруток, когда один владелец дешевого ресурса продает его сначала банкам с высокой категорией платежеспособности, а те - спускают ресурс с накрутками вниз по цепочке, забирая себе риски и повышая ставки». В последние дни, когда ставки ушли «в космос», «вопрос цены стал второстепенным, а в фокусе внимания кредитный риск - желательно давать в долг с возвратом под 30-40%, а не под 100%, но без возврата», - отмечает один из экспертов.

При этом банкиры говорят, что как только высокие ставки по межбанковским кредитам начнут превращаться в операционные убытки банковской системы, отдельные игроки могут начать продажу валюты для выполнения нормативов (например, из позиции). «Если Нацбанк этого добьется, начнется вал продаж - фиксация прибыли на уходящем вниз курсе доллара, и тогда стоимость ресурсов пойдет вниз», - уверен один из экспертов.

После улучшения показателей деятельности в июле и августе банковская система вернулась к убыткам в сентябре: по итогам месяца украинские банки получили совокупный убыток в размере 118 млн. грн. «В сентябре, как и в августе, чистый процентный доход банков снизился на 8% по отношению к предыдущему месяцу, что стало одной из основных причин слабых результатов. Этот год должен стать первым прибыльным годом для украинских банков после трех лет чистых убытков. Однако давление, вызванное высокими ставками по депозитам в гривне, низкой ликвидностью и слабым спросом на новые кредиты, будет удерживать рентабельность сектора около нулевой отметки», - говорит госпожа Туюкова. Хотя такой сценарий многие считают оптимистичным. «Резкое сокращение маржи по операциям в гривне происходит в результате того, что средняя срочность остатков корпоративных клиентов порядка одного месяца, а розничных клиентов вряд ли превышает три-четыре месяца. Мы не оценивали в цифрах, но простая математика (средняя доходность кредитов и сценарная стоимость пассивов по таким ставкам) дает, мягко говоря, повод для беспокойства», - говорит председатель одного из крупнейших банков, пожелавший не называть себя.

Увеличение убытков банкиры будут пытаться переложить на клиентов. «В среднем рост ставки 12-месячных депозитов в рознице за последний год по индикатору НБУ составил 6-7%. Рост ставки по кредитам оценить сложнее, но он точно был, скажем, на 1-2%. Таким образом, можно сказать, что рост ставки составит 4-6%», - считает один из авторитетных казначеев, который уверен, что вскоре банковские клиенты начнут получать «письма счастья» от банков с уведомлением о пересмотре кредитных ставок.

В свою очередь, директор департамента НБУ по управлению золотовалютным резервом и операциям на открытом рынке Александр Дубихвост утверждает, что бояться банковским клиентам нечего - «письма счастья» запрещены законом, поэтому банк не вправе в одностороннем порядке повышать ставку по кредиту. «Межбанковские ставки очень волатильны. Сегодня они 0,5%, завтра - 50%. Как правило, уровень межбанковских ставок не влияет на уровень ставок по кредитам клиентов. На это больше влияет стоимость самого дорогого и самого стабильного банковского ресурса - депозитов физлиц. С начала года по группе 20 банков с крупнейшими депозитными портфелями ставка по гривне выросла на 3,84%, по доллару - на 0,62%. Соответственно, банки адекватно должны были поднять ставки по кредитам», - говорит Александр Дубихвост.

Чтобы избежать дальнейшего увеличения процентных расходов из-за дороговизны гривны, банкиры могут начать активные продажи валюты прямо через банковские кассы - спрос на наличную валюту в сентябре превысил
1,8 млрд. долл. (в три раза выше средних 0,56 млрд. долл. чистых ежемесячных покупок за январь-август). При этом общая интервенция НБУ по продаже валюты была 1,5 млрд. долл., то есть этот спрос населения покрыл Нацбанк. А теперь - от безвыходной ситуации - будут покрывать, видимо, уже сами банки.