САМЫЙ ЧЕЛОВЕЧНЫЙ МВФ

Ах, вы не спонсор? Положите вилку!

В.Вишневский

Миссия Международного валютного фонда после недели полевых исследований в области украинских финансов вынесла свой вердикт. По словам главы миссии Мухаммада Шадман-Валави, достигнута «договоренность о возможности реализации программы расширенного финансирования». Совет директоров МВФ может предоставить Украине EFF после экспертизы правительственной программы стабилизации и структурной реформы на 1998-2001 годы. По официальной версии, все предварительно необходимые «вопросы согласованы», причем по той же версии, украинское правительство еще как минимум неделю «будет окончательно согласовывать проект Меморандума».

Можно предположить, что основная сложность обнаружилась не в планах правительства на 2001 год, а в текущей ситуации года 1998-го. Во всяком случае, дефицит бюджета-98 определен в 3 млрд. грн. (около 3,3% ВВП). Напомним, что пожелания правительства на сей счет изображались в свое время откорректированной цифрой в 2,3% ВВП, но доверия, честно говоря, не внушали.

Итак, шанс получить EFF-поддержку достаточно велик. За три года общая сумма кредита может составить около 2,2 млрд. долл. При этом правительство Украины, если верить вице-премьеру Тигипко, прямо-таки настаивает на том, чтобы заседание Совета директоров «по нашему вопросу» состоялось не позднее третьей декады августа. Что характерно, у правительства есть возможность настаивать - иначе, мол, Украина устроит себе так называемое техническое банкротство (прекращение обслуживания займов) и во всем обвинит МВФ. В принципе, миссия не слишком сопротивлялась и сказала на счет сроков рассмотрения «быть может». По такому случаю предлагается прикинуть - что же может быть.

Условия и кредиты

В целом положительное (т.е. не отрицательное) решение миссии обещает благотворно сказаться на рынке внутренних займов правительства, уровне учетной ставки НБУ и, в конце концов, - на общей финансовой ситуации. Представляется, что когда Совет директоров МВФ обустроит нам EFF, Украина сумеет получить хотя бы парочку траншей. Хотя бы парочку - потому что до конца 1998 года программой предусмотрен помесячный, а не поквартальный контроль показателей Меморандума, и при таком контроле, понятно, можно легко и быстро зафиксировать возможные отклонения.

Правительство не случайно весьма настойчиво договаривалось с миссией об увеличении первого транша кредита хотя бы до 200, а еще лучше - до 250 млн. долл. Очевидно договорились, поскольку, по данным агентства «Українські новини», «общий объем финансирования МВФ до конца года может составить около 530 млн. долл.» Если решение об EFF будет принято в конце августа, финансирование, скорее всего, будет открыто к концу октября. До этого приятного момента придется рассчитывать на возросшее доверие внешних и внутренних инвесторов к украинским властям.

Пик выплат имени Минфина приходится как раз на август. И дело не только в миллиардном погашении ОВГЗ. Напомним, что перед третьей декадой августа, к сожалению, случается вторая декада того же августа, точнее, 12.08.98 - время возврата основной суммы кредита, предоставленного в прошлом году японской Nomura (450 млн. долл.). Часть этого погашения предполагалось рефинансировать, остальное - погасить за счет давно желанного займа от ING Barings. Параметры займа держат в секрете и неопределенности, но поговаривают о том, что стоить это удовольствие будет не менее 17% годовых. А скорее - все 18%. На последнем брифинге в НБУ Виктор Ющенко был весьма оптимистичен в оценке ситуации с Nomura, из чего можно заключить, что сумма нового займа никак не меньше $250 млн. Причем, как и прошлогодние два транша от Merril Lynch, нынешний заем также снабжен защитой от колебаний курса гривни -так что до их погашения существенных изменений в проложенном Кабмином и НБУ курсовом коридоре происходить не должно.

Во всяком случае, Виктор Ющенко подчеркнул, что решение миссии МВФ стало «последним достаточным аргументом для того, чтобы объявленная валютная политика, валютный коридор остались неизменными». А валютные резервы НБУ - не слишком потраченными, добавим мы. Последнее немаловажно для еще остающихся на рынке ОВГЗ нерезидентов, которым подобные заявления придают бодрости и уверенности в том, что они, нерезиденты, всегда смогут репатриировать прибыль от украинских бумаг по пристойному курсу.

Среди прочих приятных для глаза перспектив можно назвать и такую, как возобновление Всемирным банком так называемых структурных кредитов общим объемом в 700 млн. долл.: на реформу финансового сектора, частично - на покрытие дефицита бюджета, и - что особенно приятно - на реструктуризацию угольного сектора.

И все бы хорошо: на рынке мир и в НБУ благоволение - если бы не этот злополучный бюджет…

Кредиты и секвестр

В субботу, первого августа, Минфин обещал представить Президенту проект секвестированного бюджета текущего года. После чего, исправленный и дополненный, бюджет остатка года будет введен в действие соответствующим указом. Между тем, «изменения к закону о налоге на добавленную стоимость, акцизы, бюджет, а также тарифы на импорт и экспорт», по словам Сергея Тигипко, были (и остаются?) наиболее сложными вопросами в переговорах с миссией МВФ.

Будут ли новые бюджетные параметры, введенные указом, а не законодательным решением парламента, вполне легитимными с точки зрения юридического департамента МВФ - еще вопрос. А вот комитету ВР по вопросам бюджета правительственно-президентские правки уже не по душе.