Какого объема инвестиций лишилась РФ

Главное, что следует знать любому, кто соприкасается с экономикой РФ: начиная с 24 февраля 2022 года и в долгосрочной перспективе все российские финансовые инструменты лишены правдивой стоимости. Нет ни рыночной. Ни фундаментальной. Никакой. Это касается российской валюты — рубля, акций всех российских компаний и компаний с происхождением капитала из РФ, облигаций федерального займа, цен на прочие производные и другие финансовые инструменты.

Дело в том, что рыночная стоимость актива привязана к валюте, в которой он номинирован, и характеру ценообразования. Ценообразование рубля на сегодняшний день лишено рыночной основы, его стоимость нерелевантна и не может быть признана инвесторами в качестве справедливой. Фундаментальная стоимость актива есть то, что позволяет инвестору принимать все решения, касающиеся дальнейших действий даже в кризисной ситуации. Нет понимания справедливой рыночной либо фундаментальной стоимости, не будет и инвестиций. В каком-то смысле ситуация с падением экономики РФ представляет собой эксперимент, ранее никогда не случавшийся.

Да, курсы валют существуют. Это правда. Более того, их много. Так, центробанк РФ уже сегодня практикует применение разных курсов рубля. Здесь все зависит от решений «специальной правительственной комиссии» и других ручных факторов. Но это отчаянное и, разумеется, преступное манипулирование. Однако это не рыночные курсы. И не рыночная экономика. Инвестировать в нее не будет ни один адекватный инвестор.

Рынок акций

Если по состоянию на 30 декабря 2021 года капитализация российского рынка акций, вычисленная на основе средневзвешенных цен по итогам торгов на мосбирже, составляла 62,7 трлн руб., накануне нападения РФ на Украину, 23 февраля 2022 года, и на фоне агрессивной повестки дня РФ это было уже 50,1 трлн, то на текущий момент этот показатель колеблется в искусственно созданном, но даже и от этого не менее депрессивном коридоре приблизительно от 35 до 42 трлн руб. Величину махинаций вычислить можно будет только постфактум. Мы уже готовы.

В любом случае, даже на основе этих манипулятивных открытых данных падение рынка по сравнению с концом прошлого года составляет не менее 30–45%. И это отразилось на настроениях инвесторов. Согласно исследованию поведения инвесторов, проведенному прокремлевским «Левада-центром», снизить активность или уйти с рынка планируют в сумме 22% опрошенных инвесторов, тех, кто желает продолжить инвестировать, стало также на 13% меньше, чем осенью 2021 года. Стабильного дохода или высокой прибыли ожидают значительно меньше инвесторов.

Напомним, не менее 25% экономически активного населения страны-агрессора участвует тем или иным образом в работе российского рынка капитала. Количество частных лиц, открывших брокерские счета на мосбирже, на конец января достигало 17,4 млн, и до начала агрессии РФ против Украины количество таких счетов постоянно росло.

Ситуация с институциональными инвесторами и прямыми инвестициями не менее интересна. Здесь мы имеем дело уже не столько с экономикой, сколько с фактором репутации — никто не хочет быть уличен в умышленном сотрудничестве с кровавым режимом и извлечении прибыли по принципу «бизнес как обычно». Кстати, это несколько неожиданно, но фактор прибыли отошел на второй план, а на первом месте — репутация. Компании и инвесторы проявляют порой большую решительность, чем правительства.

Приостанавливает инвестиции в РФ Суверенный фонд ОАЭ (около 1% вложено в РФ из активов в 243 млрд долл. США). Объявил о решении полностью избавиться от активов, связанных с РФ, Суверенный фонд Норвегии с активами в 1,3 трлн долл. Нидерландская компания Prosus решила попросту списать в ноль в текущем отчетном периоде свою долю в 700 млн долл. в компании VK Group. Перечень не исчерпывающий.

Инвестиции в основной капитал

По данным росстата, доля инвестиций в основной капитал в ВВП в 2021 году составила в номинальном выражении порядка 23 трлн руб., при этом динамика роста таких инвестиций в 2021-м — 107,7% по отношению к предыдущему году, в 2020-м — 99,5%. Номинал в сопоставимых ценах, номинированных в рублях (то, в чем производится подсчет капитала), возможно, и будет коррелироваться по отношению к предыдущему периоду, но помним: фундаментальная стоимость утрачена, рыночной не существует. Следовательно, на практике будет происходить другое. Динамика роста инвестиций в основной капитал, разумеется, в действительно сопоставимых ценах будет отрицательной.

Это можно проиллюстрировать на примере авиационной отрасли РФ, которая сейчас полностью лишена возможности не только приобретать летательные аппараты, увеличивая инвестиции в основной капитал, но и банально ремонтировать оставшиеся самолеты. Она будет стремительно терять свои основные средства, причем как в качественном, так и в количественном выражении. Этих подсчетов росстат пока не произвел. Корректных данных в сопоставимых ценах ожидать не приходится. Но принцип подсчета ясен, тренд — соответственно.

Инвестировать в основной капитал на фоне сжатия экономики государства-террориста будет нечем, и по этому показателю инвестиций у РФ начиная с 24 февраля 2022 года есть все шансы освоить путь развития Республики Куба образца середины ХХ века. Ту же картину основных средств, устаревших морально, но физически поддерживаемых в каком-то рабочем состоянии, скорее всего, туристы будут наблюдать и по истечении их эксплуатационного периода в России. И это касается всей инфраструктуры РФ.

Если исходить из самого оптимистического прогноза падения ВВП РФ по итогам 2022 года, сделанного, например, агентством Moody’s, то это будет минус 7%. Следовательно, при пропорциональном подходе падение инвестиций в основной капитал в РФ в номинальном выражении (без учета сопоставимых цен) может составить 1,6 трлн руб. за 2022 год. Но это очень скромно. При пессимистическом прогнозе (скорее всего, с учетом нелинейных факторов экономики так и будет) эта цифра может составить не менее 5–6 трлн руб.

Здесь еще стоит заметить, что если говорить о модернизации основных средств, то в большинстве случаев россияне имеют дело с импортными составляющими к импортным же средствам, машинам и механизмам. Эти объекты, дабы не терять функционал и поддерживать свою капитальную цену (хотя кому она теперь нужна), должны ремонтироваться и модернизироваться в соответствии с регламентами компаний-производителей и т.д. Если исходить из этого, то инвестиции в основной капитал попросту будут технически невозможны по причине санкций, запретов и прочих эмбарго.

Инвестиции в основной капитал, представленный российскими производителями, возможно, и будут происходить. Но это довольно убого. Например, одно дело вместо иномарок возобновить производство «Жигулей», совсем другое — добывать нефть, ведь оборудование для ее добычи сплошь импортное и скоро износится.

В сегменте же FDI (Foreign Direct Investments — прямых иностранных инвестиций, более 10% контроля в компании) в РФ значительное место занимают инвестиции из разных юрисдикций — Багамских Островов, Бермудских Островов, Британских Виргинских Островов, а также Франции, Китая, Австрии, Германии, Ирландии, Джерси и Великобритании и т.д. Все в динамике, так как характер прямых инвестиций накопителен. Однако уже по названиям юрисдикций можно определить, какие из них по-настоящему прямые, а какие «непрямые прямые». Среди последних нужно выделить: 1) фантомные инвестиции, то есть скрывающие страну происхождения капитала за номинальными компаниями-«пустышками», 2) так называемые round tripping инвестиции, то есть инвестиции, вкладываемые резидентами страны через зарубежные компании, над которыми они осуществляют контроль.

Если исходить из данных исследования МВФ, проведенного два года назад, РФ — лидер по объему скрытых инвестиций в свою страну. Это более 57% от общего объема FDI. Это лидерство по уровню одичалости институтов. И хотя, возможно, в целом годовой объем прямых инвестиций в РФ и не так велик, как ее фантомное «величие» (30,7 млрд долл., по данным ЦБ), но с учетом накопительного характера в экономике должен составлять немалую цифру в основном капитале. Разумеется, ни выводить накопленные в экономике капиталовложения нефинансового характера, ни выводить прибыль от них будет теперь в равной мере невозможно. Что касается новых round tripping FDI, то теперь об этом способе мошенничества с активами и налогами, скорее всего, придется забыть.

Главными объектами для «инвестиций» в России становятся депозит и иностранная, пока еще доступная, частично в наличном выражении, валюта. Это связано с объективными обстоятельствами: учетная ставка поднята местным центробанком до 20%. Оговоримся — для тех, кто получает доходы в рублях и не имеет доступа к настоящей валюте, то есть для всех в РФ. Рассчитывать на «депозитный туризм» из-за рубежа у россиян также не выйдет, поскольку сами знаете — запреты и санкции. Пока же, наоборот, частный инвестор из РФ устремился за рубеж (данные того же вышеупомянутого «Левада-центра»): 6% опрошенных инвесторов уже покинули страну, 23% так или иначе планируют отъезд. Вместе с ними уезжают и оставшиеся в РФ настоящие деньги.

Наши действия

Трезвая и релевантная оценка состояния экономики страны-террориста РФ важна по многим причинам. В статье перечислены лишь некоторые.

Во-первых, после окончания войны ВСЯ инвестиционная активность, ранее сосредоточенная севернее Украины, должна перетечь в Украину. Для этого мы уже сейчас можем начать подготовку. Нет, не такими темпами и образом, как это было до войны. А качественнее и быстрее, особенно в свете вступления в ЕС. Это, разумеется, тема для отдельного материала.

Во-вторых, ответственность за военные преступления состоит из различных эпизодов, в том числе экономического пособничества. А вот в этом смысле правоохранительные органы Украины и, что важно, НКЦБФР могут усилить активность по расследованию действий конкретно лиц, осуществляющих так называемую экономическую и финансовую политику в РФ. Скажем прямо: они — преступники. В частности, нарушающие принципы IOSCO(Международной организации комиссий ценных бумаг). НКЦБФР может и должна обратиться в IOSCO с предложением применить в отношении России и ее центробанка санкции за грубое нарушение Меморандума IOSCO, подписантом которого с 2015 года является РФ.

В-третьих, правительство же Украины может обратиться непосредственно к странам G20 с призывом изгнать РФ из цивилизованного фондового сообщества как полностью дискредитировавшую признанные G20 «Цели и Принципы регулирования рынка ценных бумаг». Инвесторы всего мира должны понимать, что РФ — страна-изгой на рынках капитала!