Авиакатастрофа в небе: как рост цен на топливо уничтожает авиакомпании США — Reuters

Удары США и Израиля по Ирану спровоцировали резкий скачок цен на авиационное топливо, поставив под угрозу финансовую устойчивость ряда американских перевозчиков. Цена авиакеросина выросла с $2,50 до $4,24 за галлон, то есть на 70% всего за несколько недель. Это первый серьезный стресс-тест для отрасли со времен пандемии, сообщает Reuters.

Масштаб топливного удара

Топливо составляет около четверти операционных затрат авиакомпаний. При этом билеты продаются за недели и месяцы до вылета. Таким образом, перевозчики не могут мгновенно переложить рост издержек на пассажиров.

CEO United Airlines Скотт Керби сообщил сотрудникам, что компания моделирует сценарий, при котором баррель нефти Brent достигнет $175 и останется выше $100 до 2027 года. На момент написания новости Brent торговался около $110 за баррель. При таком развитии событий годовой счет United за топливо вырастет примерно на $11 млрд, что более чем вдвое превышает размер наибольшей годовой прибыли компании за всю историю.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Война на Ближнем Востоке повлияла на доступность перелетов между Азией и Европой

Рейтинговое агентство Moody's подсчитало: если бы баррель Brent в прошлом году стоил $80 вместо реальных $69, совокупная операционная прибыль американских авиакомпаний сократилась бы примерно вдвое и составила около $6 млрд.

Кто держится уверенно

Лучше других подготовлены к затяжному топливному шоку Delta Air Lines и United Airlines. По данным Moody's, обе компании показали наибольшую операционную маржу среди рейтингуемых перевозчиков США в прошлом году. S&P Global Ratings указывает на их низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и значительную долю доходов от премиального сегмента: бизнес-класса и программ лояльности.

Примечательно, что именно Керби в письме сотрудникам намекнул на агрессивную стратегию: высокие цены на топливо могут открыть возможности для покупки активов и поглощения сетей конкурентов. То есть United уже рассматривает кризис как шанс для экспансии.

American Airlines располагает более $10 млрд ликвидности, однако несет около $25 млрд долгосрочного долга. Каждый цент роста цены на топливо добавляет компании около $50 млн годовых затрат. По словам CEO Роберта Айсома, только в первом квартале топливная надбавка составила около $400 млн.

Southwest Airlines имеет один из наиболее крепких балансов в отрасли, однако Fitch предупреждает: затяжной топливный шок может сократить прибыль и ликвидность, вынудив руководство принимать болезненные решения по распределению капитала.

Alaska Air Group, интегрирующая Hawaiian Airlines, располагает около $3 млрд ликвидности и $18 млрд незаложенных активов. Компания уже подняла тарифы, не сокращала маршрутную сеть и пересматривает структуру затрат.

ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ

Авиакомпании могут пересмотреть оценки рисков полетов в Польшу после инцидента с российскими дронами

Кому сложнее всех

Наиболее уязвимы низкобюджетные и ультрабюджетные перевозчики, у которых маржа была минимальной еще до нынешнего кризиса.

• JetBlue завершила прошлый год с около $2,5 млрд ликвидности и без топливных хеджей. По прогнозам S&P, в этом году компания будет сжигать денежные средства, и лишь к 2027 году может выйти в ноль.
• Frontier Group зафиксировала чистый убыток в прошлом году при ликвидности около $874 млн. Ее запас прочности крайне мал для работы в условиях длительного топливного шока в низкотарифном сегменте.
• Spirit Airlines, находящаяся в процедуре банкротства, прямо предупредила в своем последнем годовом отчете: рост цен на топливо оказывает «немедленное и существенное негативное воздействие» на результаты. Устойчивое удорожание может сорвать переговоры с кредиторами и поставить компанию перед угрозой ликвидации.

История повторяется?

Топливный кризис 2008 года в сочетании с финансовым крахом запустил волну слияний, которая превратила раздробленный рынок в четыре доминирующих перевозчика, контролирующих большую часть внутренних рейсов США. Аналитики JPMorgan полагают, что нынешний цикл сначала увеличит разрыв между сильными и слабыми, и лишь потом, после 2027 года, может привести к формальной консолидации. Это улучшит перспективы крупных авиакомпаний с лояльной аудиторией.

Fitch указывает, что первые признаки стресса проявятся в масштабных сокращениях маршрутов, парковке воздушных судов, откладывании инвестиций и новых займах для поддержания ликвидности. CEO Delta Эд Бастиан сформулировал ситуацию предельно ясно: «Когда первая или вторая по величине статья ваших расходов удваивается буквально за ночь, это оказывает колоссальное влияние. Есть те, у кого нет никакой маржи, чтобы это поглотить».

Напомним, что мировые авиакомпании разрабатывают планы действий на случай чрезвычайных ситуаций из-за возможного дефицита авиационного топлива, который может возникнуть уже через несколько недель как следствие войны на Ближнем Востоке.