Тогорічні досягнення ринку в плані нарощування капіталізації вітчизняних підприємств у поточному році практично втрачені. Основний індикатор фондового ринку — індекс ПФТС повернувся до значень травня 2007 року. Запаморочливе падіння цін українських паперів, яке спостерігалося в березні, вже традиційно викликали негативні новини з-за океану. Закордонні фондові майданчики також штормило. Епіцентром бурі, як завжди, виявилися США. Втім, також традиційно американський ринок вийшов із води майже «сухим». Для українських цінних паперів цього разу все закінчилося не настільки благополучно.
Ведмежі настрої
Досить символічно, що «ведмежий настрій» на ринках усього світу почався з американського ведмедя. Крах одного з найбільших американських інвестиційних банків Bear Stearns (bear у перекладі з англійської — ведмідь), про який стало відомо 17 березня, змусив торговців цінними паперами в усьому світі терміново скидати акції. Лондонський індекс FTSE 100 опустився на 2,2%, німецький індекс DAX втратив 1,41%. Падіння індексів на азіатських біржах було ще більшим: японський Nikkei впав на 3,5%, гонконгівський Hang Seng — на 5,2%.
Втім, для самих американців падіння виявилося не таким серйозним, як пророкували песимісти, і ситуація поліпшилася вже до кінця дня. Що погано для одного американського банку, добре для іншого. JPMorgan Chase фактично задарма купив Bear Stearns (всього 236 млн. дол.) та ще й отримав гарантії Федеральної резервної системи США. Інформація про це допомогла ринку швидко «піднестися духом». Акції JPMorgan, які входять до кошика індексу Dow Jones Industrial Average, за підсумками торгів 17 березня, подорожчали на 10,32%. Крім того, 17 березня зросла вартість паперів фармацевтичних підприємств, які вважаються найбільш надійними в період нестабільності й також виступають компонентами індексу. В результаті на кінець дня Dow Jones навіть трохи зріс — на 0,18%. А наступного дня приспіла допомога ФРС, яка знову знизила ставку за федеральними фондами й дисконтну ставку, причому відразу на 0,75 процентного пункту, довівши їх до 2,25% і 2,5% відповідно. З огляду на те, що обнародуваний прибуток великих інвестиційних банків США Goldman Sachs і Lehman Brothers виявився вище за очікуваний аналітиками, ринок дістав великий заряд позитивної енергії, і лише за один день торгів 18 березня Dow Jones зріс на 3,5%. А із 17 до 20 березня його збільшення становило 3,2%.
Проте українські брокери не підтримали ентузіазму своїх американських колег: за аналогічний період головний індикатор вітчизняного фондового ринку — індекс ПФТС — впав на 2,85%. Два останні тижні березня на ринку однозначно переважали «ведмежі настрої»: практично всі гравці активно намагалися продати папери. Ситуація знову погіршувалася негативною інформацією з американських штатів. Відповідно до звіту міжнародної організації Conference Board, індекс споживчої довіри американців у березні знизився до мінімального значення за останні п’ять років, а індекс споживчих очікувань домогосподарств — до 35-річного мінімуму. На цьому погані новини не закінчилися: агентство Standard & Poor’s повідомило, що сукупний індекс цін житла десяти найбільших міст США в січні знизився на рекордні 11,4% у річному обчисленні.
Основними рушійними силами для українського фондового ринку в березні стали фіксування прибутків деякими нерезидентами та спекулятивні операції окремих брокерських компаній. Для спекулянтів настала слушна нагода позбутися акцій, які знижуються в ціні, з метою подальшої їх купівлі вже на нових цінових рівнях.
Індекс ПФТС різко пішов униз, пробив позначку в 1000 пунктів, яку вітчизняні учасники фондового ринку справедливо вважали психологічним рубежем, і продовжував знижуватися. Місяць індекс ПФТС закінчив зі значенням 959,31 пункту, знизившись таким чином лише в березні на 142,77 пункту (або практично на 13%). Від початку року капіталізація вітчизняних «блакитних фішок» знизилася більше ніж на 18%.
Внутрішні передумови
Незважаючи на нейтрально-позитивний настрій на біржах Європи та США в останній декаді березня, український фондовий ринок залишався пригніченим. Темпи падіння ринку дещо знизилися, проте вітчизняний фондовий ринок продовжує рухатися проти загального тренду на світових майданчиках. Стає очевидним, що кон’юнктура закордонних майданчиків не є основним чинником нашого зниження, а для падіння українського ринку існують суто «внутрішні» передумови.
Перший весняний місяць 2008 року запам’ятався насамперед черговим «газовим» протистоянням між російським «Газпромом» та українським «Нафтогазом», законсервованим на невизначений строк лише завдяки втручанню президентів двох країн, а також нестримним зростанням цін на всі товари. Особливо подорожчали продукти харчування та бензин.
Уряд і Національний банк головним своїм завданням на найближчі півроку визначили жорстку боротьбу з інфляцією. Побічно це також уже вплинуло на фондовий ринок, причому вплив швидше негативний. Із приходом весни в національній фінансовій системі настав дефіцит гривневої ліквідності, пов’язаний насамперед із жорсткішанням монетарної політики Нацбанку, спрямованої на зниження інфляційного тиску в країні. Намагаючись розв’язати проблему дефіциту національної валюти, багато великих гравців спішно продавали іноземну валюту й найбільш ліквідні цінні папери. В результаті дешевшала й американська валюта на готівковому ринку, й вітчизняні підприємства.
Момент істини
Незважаючи на глибоке й затяжне падіння фондового ринку, вітчизняні гравці здебільшого не втрачають оптимізму і, як і раніше, схильні характеризувати стан українського ринку цінних паперів як корекцію, викликану зовнішніми негативними сигналами. Аналітики й учасники ринку в цілому досить оптимістично оцінюють довгострокові перспективи капіталізації підприємств і прогнозують, що за підсумками року зростання основних індексів становитиме як мінімум 20—30%. Стабілізація політичної ситуації та грамотні дії уряду можуть підвищити ці цифри до 30—50%.
Найближчі три місяці стануть доленосними як для світової економіки, так і для України. Протягом цього періоду стане остаточно зрозуміло, чи зможе український уряд утримати товарні ринки країни від подальшого зростання цін, чи збережеться прийнятне зростання ВВП (понад 6%) і чи почнуться обіцяні економічні та законодавчі реформи, а також заявлена прозора приватизація важливих державних об’єктів. На даний момент на ринку накопичилося чимало позитивних новин, на які ринок не реагував через падіння під тиском песимістично настроєних гравців.
У перших числах квітня українські підприємства почали публікувати виробничі та фінансові дані за третій місяць і за перший квартал у цілому, що вже «розбудило» ринок і змусило його змінити тренд, частково підтвердивши правоту оптимістів. Учасники ринку й аналітики чекають подальших позитивних результатів у металургійній, машинобудівній та видобувній галузях. Зростання валового внутрішнього продукту, промислового виробництва України, високий прибуток, який показують вітчизняні банки, свідчить, що наш фондовий ринок повинен швидше зростати, ніж падати. Крім того, дорожчає метал, коксівне вугілля, тобто продукція тих галузей, в яких традиційно сильні українські експортери.