Мировой финансовый кризис 2007-2009 годов вызвал социальный раскол, а также имел экономически разрушительный характер. Однако тогдашний экономический кризис «распределил» финансовую боль как среди богатых, так и среди бедных. Пандемия коронавируса привела к кризису иного характера, пишет The Economist.
Несмотря на весь вред, который принесла пандемия, количество миллионеров в мире выросло в прошлом году, по данным Global Wealth Report, опубликованным банком Credit Suisse. Один процент миллионеров увеличил свою долю богатства до 45%, что на процентный пункт выше, чем в 2019 году.
Богатая часть общества должна поблагодарить центральные банки за такой подарок. Снизив процентные ставки и накопив активы, центральные банки способствовали росту цен на акции, имущество и облигации. Их усилия, направленные на спасение экономики принесли неоднозначные плоды.
В октябре Мэри Дейли из Федерального резервного банка Сан-Франциско сопоставила финансовый прыжок Америки с ее неполным экономическим восстановлением.
«Это выглядит несправедливо», - признала она.
Центральные банки стали чаще вспоминать о неравенстве. Последний ежегодный экономический отчет Банка международных расчетов (БМР) содержит целый раздел, посвященный эффектам распределения денежно-кредитной политики.
Ранее центральные банки утверждали, что неравенство в первую очередь было следствием структурных сил (автоматизация или глобализация), которые выходят за пределы их полномочий. Они говорили, что у них есть только один инструмент политики, поэтому центральные банки не могут устанавливать разные базовые процентные ставки для богатых и бедных. Ранее в их экономических моделях часто было одно «представительное» домохозяйство, которое должно быть определяющим для всех.
Новая экономическая модель будет пытаться оценить влияние политики на распределение доходов. Центральные банки лучше служат делу борьбы с неравенством, следуя своим традиционным целям - сдерживание инфляции и экономического спада. Решение проблемы неравенства другими средствами может скомпрометировать достижение этих целей. Денежно-кредитной политике будет труднее бороться с циклическими силами, если она будет слишком занята контролем таких структурных моментов, как технологии и торговля.
Более того, борьба с инфляцией и рецессией не всегда была основана на борьбе с неравенством. Высокая инфляция часто является регрессивным фактором, который приносит наибольший вред тем, кто полагается на наличные деньги.
«Я сам убедился в том, что высокий уровень инфляции может увеличивать количество людей, страдающих от бедности», - сказал Клаудио Борио из БМР.
Борьба с экономическими спадами - это также и борьба с неравенством. Рецессия ухудшает неравенство, а неравенство обостряет рецессию, говорит Борио. Общества с глубоким неравенством чаще наблюдают большие падения объемов производства в кризисные времена и плохо реагируют на смягчение монетарной политики.
Влияние политики на экономику часто слабое отчасти потому, что бедное население не может получить доступ к кредитам, а следовательно, не может занимать и тратить больше при снижении процентных ставок. Между тем очень богатые также не тратят больше, хотя свободная монетарная политика увеличивает цены на их активы.
Это означает, что нет необходимости ставить перед центральными банками новый, более равномерный набор целей. Но остается открытым вопрос о том, как центральные банки должны достичь своих целей. Некоторые подходы и инструменты могут быть лучше для борьбы против социального неравенства, чем другие.
Например, ФРС в прошлом году заняла менее восприимчивую позицию по целевой инфляции. Побочным эффектом этого подхода может стать меньшее неравенство доходов. Это позволит ФРС выяснить, смогут ли люди, находящиеся «вне экономики», получить работу, если рынок труда будет предлагать достаточно вакансий.
Однако существуют ограничения вокруг того, чего может достичь монетарная политика. Даже центральный банк, который придерживается своей привычной роли, отмечает БМР, может столкнуться с неудобными компромиссами. Смелое смягчение монетарной политики может привести к более равномерному распределению дохода путем сохранения рабочих мест. Но это повысит цену активов, увеличивая разрыв с богатым населением, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Кроме того, экспансивная монетарная политика может способствовать финансовым разногласиям, которые в дальнейшем приведут к более глубокой и длительной рецессии в будущем.
Ответ заключается в том, что стоит предложить более широкий спектр политики, включая совершенствование финансового регулирования и более гибкую фискальную политику, если это позволяют сделать государственные финансы.
«Если бы те, кто формирует фискальную политику, брали на себя большую ответственность за содействие экономическому восстановлению и созданию рабочих мест, монетарная политика могла бы быть менее агрессивной», - считает бывший глава ФРС Бен Бернанке.
Если центральные банки обострили социальное неравенство вследствие своих действий по спасению экономики, то это, скорее всего потому, что они взяли на себя слишком мощную роль, резюмирует издание.
Минфин США прогнозирует, что новые штаммы коронавируса могут стать существенной угрозой для восстановления мировой экономики. Об этом заявила глава Минфина Джанет Йеллен.
По ее мнению, необходимо активизироваться в процессе вакцинации населения.