ОБЛИГАЦИИ С ДОХОДНОСТЬЮ 0,001% ГОДОВЫХ НЕТ, ЭТО НЕ ФИНАНСОВЫЙ САДОМАЗОХИЗМ, А ОПТИМИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Ну какой нормальный человек, тем более руководитель компании, пойдет на покупку практически беспроцентных облигаций с десятилетним сроком обращения? Ведь это же чистая потеря денег. В подобной сделке не может быть и речи о доходе заимодателя, его ждут значительные убытки — за десять лет даже умеренная инфляциия в 6—8% «съест» более половины внесенной суммы. Здравый смысл подсказывает, что такого не может и не должно быть. Но реальность его опровергает.

Хотите убедиться сами? Никаких проблем. Только взгляните на вал объявлений по выпуску облигаций отечественными предприятиями. Преимущественно эмитентами такого рода выступают общества с ограниченной ответственностью (ООО). Впрочем, в их арсенале имеются и другого вида предложения. Например, некое ООО объявляет о выпуске семилетних облигаций с доходностью 20% годовых в национальной, но не менее 15% в иностранной валюте. Вроде бы ничего. Но обратите внимание, общая номинальная стоимость выпускаемых облигаций составляет 25 млн. грн. Серьезный подход, ничего не скажешь. А теперь сравните запросы с возможностями заемщика. Оказывается, размер уставного фонда самого эмитента всего-то чуть более 150 тыс. грн., а чистая прибыль за год еще в три раза меньше, не говоря уже о том, что годом ранее эта же компания понесла убытки в размере сегодняшней прибыли. Кроме того, очень даже может быть, что данное ООО совсем недавно появилось на свет. И, между прочим, эти и другие облигации ничем не обеспечены — если заемщик вдруг обанкротится, за деньгами придется становиться в длинную и малоперспективную очередь. Не пропало желание одолжить?

Самое интересное, что желающие приобрести этот «неликвид» найдутся. Правда, только один. И самое забавное, что он заведомо известен эмитенту. Во всяком случае, в этом уверяли меня в одном из банков, который занимается подпиской на облигационные займы. Речь в данном случае идет не о реальном займе на рыночных условиях, а о «перекачивании» средств в пределах группы предприятий, связанных материнскими или прочими узами. Помнится, один мой знакомый-бизнесмен тоже жаловался, что никак не может «завести» деньги в свое ООО, и искал схему, как это подешевле организовать.

Вот и решаются вопросы с помощью нерыночных займов. И, кстати, не без выгоды. Ни финансовым садизмом, ни мазохизмом тут и не пахнет. Специалисты уверяют, что переливание средств в пределах группы дружественных предприятий позволяет успешно решать вопросы, в том числе и оптимизации налогов. Схема с покупкой/продажей облигаций позволяет рентабельному предприятию сбрасывать свою прибыль в пользу «дочки», перечисляя проценты за проданные ей облигации. В этом случае ставка процентов выступает этаким налоговым оптимизатором и ничего общего не имеет с конъюнктурой рынка. Деньги вместо государственной казны окажутся на предприятии, которое показателями доходности не блещет. Скажете, затратно? А что делать, если иногда другого выхода нет?..