Для того чтобы действительно понять, что происходит с рынком ценных бумаг в рф, надо напомнить, как он работает обычно.
В целом фондовый рынок — это место, где компании и государство привлекают капитал. Проще — деньги. В качестве инвестиций и в долг. С рынков капитала. Проще — из любых незапрещенных источников. Таким образом, фондовый рынок является составной частью финансовой системы и фиксирует права собственности на объекты инвестиций.
Соответственно, любое изменение в этой цепочке критически важно для деятельности фондового рынка. Потому что рынок, надежно не обеспеченный финансами, не может рассматриваться как механизм привлечения инвестиций и хотя бы как место обращения бумаг.
Он теряет ликвидность. Становится неинтересным частному и институциональному инвестору.
Настоящий фондовый рынок построен на доверии. Нет доверия к механизму определения цены, значит, не будет и покупки бумаг, и их обращения.
В результате действий рф это доверие было разрушено полностью. И причина не только в реакции Запада, оказало влияние огромное количество факторов, как технических, так и психологических.
Во-первых, санкции. В результате совокупности санкций (замораживания активов, номинированных в долларах, евро и иене, отключения банков рф от системы SWIFT и т.п.) рынку поступил неопровержимый сигнал о потере ликвидности. При отсутствии средств никто не сможет покупать и продавать ценные бумаги. А капитал — ограниченный ресурс.
Во-вторых, рынок ценных бумаг всегда зависел от информационной составляющей. Любое информационное сообщение, касающееся тех или иных критериев оценки стоимости компаний и долга, влияло на цену соответствующих инструментов — акций и облигаций. И обычно регуляторы защищают рынок от искусственного влияния (манипулирования и незаконного использования инсайдерской информации) и влияния информационной асимметрии на цену инструментов.
Сегодня же у нас есть постоянное реальное информационно-симметричное влияние на фондовый рынок рф.
И тут наблюдается полная корреляция со всеми макрофакторами. Чем хуже репутация рф, тем больше негативное влияние на экономику. Чем больше санкций, касающихся экономики рф, тем хуже ситуация на фондовом рынке.
В-третьих. В основе работы фондового рынка лежит рыночная, она же справедливая, стоимость инструментов. Она определяется исключительно на бирже. Нет механизма определения цены либо же он не работает (или работает с перебоями) — нет обращения. По состоянию на сегодняшний день крупнейшая в россии биржа, единственная многофункциональная площадка — мосбиржа — вынуждена все время останавливать торги во всех секциях. Это очень плохой сигнал инвесторам. Справедливые торги зафиксируют крах рынка, его полностью нерегулируемое состояние, банкротство компаний и государства.
В-четвертых, доверие к рынку — это нераздельное доверие как к юрисдикции, так и к расположенной в ней площадке со всеми связанными аспектами. На сегодняшний день юрисдикция, в которой размещен фондовый рынок рф, является территорией, с которой происходит агрессия. Это зафиксировано в Резолюции ООН «Агрессия против Украины» от 2 марта 2022 года.
Сюда же отнесем и мелкие репутационные потери, являющиеся причиной потери доверия. Так, с началом войны рф против Украины наблюдательный совет мосбиржи (не будем углубляться, по каким причинам) стабильно покидают его члены. Эти процессы идут по всем отраслям. Отдельно заметим, что, согласно открытым данным росСМИ, этатично ориентированная система фондового рынка рф смогла привлечь, тем не менее, до 25% экономически активного населения рф. Количество частных лиц, открывших брокерские счета на мосбирже, на конец января достигало 17,4 млн. По состоянию на январь 2022 года сумма вкладов на мосбирже составляла 130 млрд руб. Сегодня эти потерпевшие на себе ощущают заботу государства-агрессора. Но у нас нет желания сочувствовать им.
Таким образом, сейчас необходимое доверие к фондовому рынку рф разрушено дотла.
Извините, россияне, но это похоже на сценарий, который пишется здесь и сейчас. И он весьма неблагоприятен.
Что касается прогнозов о восстановлении фондового рынка рф. Тут только плохие новости.
Абсолютно невозможно даже предсказать, когда и каким образом фондовый рынок рф восстановится. Хотя бы по той причине, что неизвестно, когда после обесценивания рубля наступит рыночное равновесие. По какому курсу? Когда и при каких условиях и очередности будут сниматься санкции? Будут ли сниматься вообще? Из-за чрезмерного количества негативных факторов любые прогнозные сценарии не в состоянии предсказать, каким именно будет негативное развитие событий. Наоборот, то, что это должен быть крах, с большой вероятностью мы обязаны предусмотреть. Наиболее вероятно также, что в среднесрочной перспективе будет происходить постепенное замещение российской фондовой площадки украинской.
Что касается дефолта. Безусловно, первое, что в ситуации с рф мы должны предполагать, — это суверенный дефолт страны под названием рф. Это не означает 100% в пользу того, что он произойдет. Но 99% есть.
Дело в том, что к дефолтному состоянию приводит ряд факторов, по которым нужно измерять вероятность его наступления. Собственно, по этим факторам рейтинговые агентства и делают свои прогнозы. К таким факторам, кроме раздолбанного состояния фондового рынка, который обычно сшивает экономику (сейчас идет обратный процесс), отнесем девальвацию валюты рф (на сегодняшний день мировой рекордсмен по волатильности), неизбежную инфляцию с одновременным падением доходов. На фоне экономического кризиса будет происходить обесценивание активов, как следствие, качество залоговых активов будет падать. Это также послужит причиной ряда последствий, среди которых может быть в том числе «банкопад». Несбалансированный уже сегодня бюджет страны-агрессора продолжит клониться в сторону милитарных расходов и подобного и в итоге не удержит баланс.
Управление экономикой страны-агрессора уже сегодня является плохим примером — мало инструментов для этого. Чего стоит лишь указ пока еще их президента о возможности платить по долгам, номинированным в иностранной валюте, в рублях. А стоит он снижения в рейтингах Fitch, Moody's, S&P до соответствующих категорий преддефолтного состояния, выходом из которого является исключительно благоприятная конъюнктура. А ее в ближайшее время не предвидится. Ее не будет. В целом все факторы, которые уже ведут к дефолту, сейчас предвидеть невозможно, да и вряд ли нужно, когда очевиден тренд на падение экономики рф, оказавшейся мыльным пузырем, который лопается на наших глазах.
Больше статей Александра Кошевого читайте по ссылке.