Всего лишь год назад Intel Corp., производитель чипов Pentium, была второй по стоимости компанией в мире с рыночной капитализацией $417 млрд. На сегодняшний день стоимость Intel составляет лишь $181 млрд., что снизило рейтинг компании на 11 позиций. В то время как Intel опускалась вниз, Pfizer Inc. стремительно поднималась вверх. В результате приобретения летом прошлого года конкурента — Warner-Lambert Co. рыночная стоимость компании Pfizer — производителя виагры — выросла с $172 млрд. до $271 млрд., что вывело компанию на четвертую позицию в мире по сравнению с 20-й в прошлом году.
Назовем это Новым порядком Старого мира. После месяцев непрекращающегося обвала на рынках неудивительно, что многим технологическим и телекоммуникационным компаниям удалось сберечь лишь часть своей стоимости. К тому же драматический поворот фортуны дополнила волна слияний и поглощений — в основном в отраслях «старой экономики», начиная от банковской сферы и заканчивая фармацевтической отраслью, что, несомненно, способствовало созданию новой группы глобальных монстров. Руководители таких компаний не просто заключают сделку приобретения компании-конкурента. Тем самым они снижают расходы и меняют стратегию развития с целью повышения привлекательности компаний для акционеров.
Таковой является основная тенденция обозрения тысячи крупнейших компаний мира за этот год.
Используя данные Morgan Stanley Capital International Inc., Business Week провел рейтинг рыночной капитализации компаний 21 страны. Второй год подряд список возглавляет General Electric Co. Однако ниже первой позиции произошли значительные изменения. Из первой десятки ушли Intel, производитель сетевого оборудования Cisco Systems, гигант мобильных телефонов Nokia, оператор телекоммуникаций Великобритании Vodafone Group и японская NTT DoCoMo. В результате слияний вверх поднялись Pfizer, AOL Time Warner и Citigroup, в то время как Royal Dutch/Shell и BP оказались в первой десятке благодаря высоким ценам на нефть.
Смогут ли эти новички удержаться в десятке лучших дольше, чем технологические и телекоммуникационные звезды, которых они вытеснили? Никто наверняка ответить не может. Свидетельством тому является недавнее заявление о снижении прибыли фармацевтического гиганта Merck, который в прошлом году поднялся с 19 на 16 место. Заявление Merck вызвало снижение индекса Доу Джонса на 111 пунктов. В то же время акции технологических компаний, похоже, не готовы вернуться на вершину, по крайней мере в скором будущем. Главный экономист Salomon Smith Barney Стивен Витинг считает, что доход на акцию технологических компаний снизится в этом году на 45% и продолжит снижаться в первом квартале 2002-го. После резкого изменения конъюнктуры в прошлом году акции «старой экономики» стали более привлекательными для инвесторов. Несмотря на то, что процесс слияний и поглощений в последнее время замедлился, инвесторы чувствуют себя комфортно, вкладывая капитал в активы компаний, которые уже завершили такие сделки.
Рассмотрим голландско-английскую компанию Unilever, гиганта в производстве продуктов питания и потребительских товаров, который, согласно рейтингу этого года, с 114 позиции поднялся на 79. Потратив в прошлом году $26 млрд. на приобретение BestFoods, Ben & Jerry’s Homemade и Slim-Fast Foods, глава компании Нейл Фитцжеральд проводит реструктуризацию компании, одновременно продвигая быстро развивающиеся бренды, такие, как Ben & Jerry’s. Unilever необходима модернизация для того, чтобы стать конкурентоспособной в сфере производства продуктов питания. В конце прошлого года Philip Morris Cos. приобрела Nabisco Holdings, что повысило рейтинг компании с 84 до 26 позиции.
Признаки оживления
Преобразования происходят и в банковской сфере. Когда-то консервативные европейские банки сейчас готовы к приобретению иностранных. Например, английская HSBC Holdings PLC — после приобретения в 1999 году американского Republic Bank, а затем Credit Commercial de France в прошлом году — повысила свой рейтинг компании с 46 до 24 позиции. За последние двенадцать месяцев цена на акции HSBC поднялась почти на 15%, составив $61 за штуку. По другую сторону Атлантического океана приобретения Citigroup иностранных банков способствовали повышению ее рейтинга в этом году с 11 до 5 позиции. По сравнению с летом прошлого года цена на акции банка поднялась на 20%, составив $54 за акцию.
Появляются признаки оживления и в нездоровом банковском секторе Японии. В прошлом году в результате слияния Sumitomo Bank Ltd. и двух других японских банков была создана Sumitomo Mitsui Banking Corp., что повысило рейтинг Sumitomo с 137 позиции до 91. Однако слияние является лишь частью истории: со временем Sumitomo оставила позади своих конкурентов благодаря снижению издержек до самого низкого уровня среди основных японских банков. Для этого президент банка Йосифуми Нисикава закрыл десятки филиалов и сократил число сотрудников на 7%. Снижение расходов привело к увеличению прибыли на $180 млн., которая составила к концу прошлого фискального года $684 млн. Аналитик ING Barings Джеймс Фиорелло считает, что «Нисикава проводит агрессивную политику менеджмента».
«Новая экономика» также породила несколько здоровых слияний. AOL Time Warner, рейтинг которой в этом году поднялся с 29 на 7 позицию, начиная с января обогнала всех конкурентов в индустрии медиа, в то время как цена на акции компании поднялась на 14% по сравнению с 7-процентным снижением цен на акции 47 медиа-компаний согласно индексу Bloomberg Hollywood Reporter. Частично это является следствием того, что в прошлом году, когда государственные органы рассматривали условия слияния компаний, цена на акции AOL и Time Warner резко упала. После одобрения сделки регулирующими органами инвесторы начали активно скупать ценные бумаги...
По данным за первый квартал 2001 года, предварительный доход AOL Time Warner увеличился на 9%, составив $9,1 млрд. В то же время операционная прибыль до выплат фактических издержек увеличилась на 20%, составив $2,1 млрд. «Цифровая музыка, интерактивное телевидение, спутниковые антенны — это все мы, — говорит президент компании Джеральд М.Левин. — Мы определенно являемся самой процветающей компанией тысячелетия».
Большие надежды
Еще один гигант «новой экономики» — Microsoft Corp. — в целости и сохранности пережил спад в сфере технологий, поднявшись с 4 на 2 позицию, в то время как цена на акции компании в этом году выросла на 60%. Основная причина — в показателях деятельности, которые выглядят намного лучше, чем у конкурентов, таких, как Sun Microsystems и Oracle, возлагавших большие надежды на успешное развитие dot-com индустрии. Microsoft готова выпустить много новых продуктов, среди которых Windows XP, игровая приставка Xbox и мобильная операционная система Stinger. Стоимость активов компании составляет $30 млрд. — больше, чем у любой другой нефинансовой компании США.
Даже лучик надежды не появляется в технологическом секторе. Lucent Technologies Inc., долгое время считавшаяся жемчужиной исследовательской базы США, стремительно опустилась с 17 позиции на 182 в результате неэффективного менеджмента и замедления темпов экономического роста США. Резко упал рейтинг таких компаний высокого полета, как Intel, Oracle и Cisco Systems.
Не вселяют надежды и показатели телекоммуникационных компаний за пределами США. Мобильные операторы в Европе вложили $116 млрд. в приобретение лицензий на мобильные сети нового поколения, которые, по крайней мере, пока не окупают себя. Поэтому крупнейший мобильный оператор Европы Vodafone с 6 позиции в прошлом году опустился на 14 в этом году. Ситуация с Deutsche Telekom и France Telecom еще хуже — их рейтинги снизились с 16 позиции до 37 и с 25 до 63 соответственно. Крушение этих гигантов увлекло за собой сотни поставщиков, начиная с производителей телефонов Nokia и Ericsson и заканчивая производителями телекоммуникационного оборудования Alcatel и Nortel.
Крупным телефонным компаниям США удалось избежать такого результата. Некоторые из них, такие, как Verizon Communications, даже довольно преуспели. Так, Verizon предприняла ряд мер для снижения издержек, расширила свой традиционный бизнес благодаря введению услуг международной и мобильной связи. Реакция инвесторов была мгновенной, благодаря чему рейтинг компании поднялся с 56 позиции на 17. «Мы стремимся создать активы, которые обеспечат нам рост в долгосрочном периоде», — заявил президент компании Иван Сейденберг.
Гонконгская компания Hutchinson Whampoa Ltd. также ловко избежала крушения. Она уклонилась от приобретения лицензий в Германии в прошлом году, заявив, что цена слишком высока. К тому же незадолго до того, как цены на акции телекоммуникационных компаний начали резко снижаться, Hutchinson Whampoa Ltd. продала за $20 млрд. два своих основных приобретения — американскую производственную компанию VoiceStream Wireless Corp. и акции мобильного оператора Великобритании Orange.
Возможно, появление на рынке в течение следующих месяцев давно обещанных мобильных интернет-устройств вернет к жизни пострадавшие технологические и телекоммуникационные фирмы. Однако совершенно очевидно: теперь уж инвесторы не дадут скучать компаниям «старой экономики».