Некоторым читателям, вероятно, покажется, что индекс Big Mac трудно проглотить. А между тем, нынешний год мог бы стать хорошей приправой для гамбургер-прогнозов. Когда в начале января был введен евро, большинство предсказывало рост этой валюты. А индекс Big Mac недвусмысленно указывал, что евро переоценен по отношению к доллару. И через несколько недель его курс на самом деле снизился…
Индекс Big Mac был разработан 13 лет назад как шуточный показатель «правильности» уровней, занимаемых валютами. Он основан на одной из наиболее давних концепций в международной экономике - паритета покупательной способности (ППС), согласно которой за доллар во всех странах можно приобрести одно и то же количество товара. По мнению сторонников ППС, в долгосрочном периоде валюты стремятся к уровню, который позволил бы уравновесить цену идентичной корзины товаров и услуг во всех странах.
Предлагаемая The Economist «корзина» состоит из макдональдсовского Big Mac, который производится более чем в 100 странах. ППС Big Mac - уровень обменного курса, делающий цену гамбургеров одинаковой как в Америке, так и за границей. Сравнение фактически существующего уровня обменного курса с ППС дает возможность определить, где валюта недооценена или переоценена.
Корреспонденты The Economist еще раз отобедали практически во всех McDonalds мира. Первый столбик таблицы показывает цену Big Mac в местной валюте; второй - конвертирует ее в доллары. Цена Big Mac в Америке (средний показатель четырех крупных городов с учетом налога) снизилась за последний год на 5%, то есть до $2,43. Самая низкая цена на Big Mac - в Малайзии ($1,19). А вот в Швейцарии он стоит все $3,97. Следовательно, наиболее переоцененной валютой является швейцарский франк (на 64%), а наиболее недооцененной - ринггит (на 51%).
Третья колонка подсчитывает паритет покупательной способности Big Mac. Например, отношение цены в Японии к цене в Америке выводит исследователей на коэффициент 121, близкий к нынешнему обменному курсу иены к доллару. А вот в Европе ситуация иная. Хотя цена Big Mac сильно колеблется в регионе евро, средняя цена (взвешенная относительно ВВП) в 11 странах региона составляет 2,52 евро, или $2,71 по текущему обменному курсу. Это значит, что несмотря на свое падение, евро все еще переоценен на 11%. В таблице также указаны цены в крупнейших странах еврозоны - колеблющиеся от $2,87 во Франции до $2,43 в Испании. Так как на данный момент курс их валют зафиксирован, этот разрыв будет уменьшаться только вследствие снижения уровня цен во Франции или их повышения в Испании.
Валюты всех стран европейского региона, не вошедших в зону евро, значительно переоценены. Например, как видно из индекса Big Mac, фунт стерлингов переоценен на 26% по отношению к доллару и на 13% - к евро.
В противовес этому большинство валют вновь возникших рынков, особенно валюты стран Восточной Азии, России и Бразилии, существенно недооценены по отношению к доллару, и объясняется это значительной девальвацией. Хотя есть и одно большое исключение: израильский шекель переоценен на 42%.
Big Mac в какой-то степени является совершенным мерилом ППС. Хотя уровень цен может быть искажен торговыми барьерами, налоговыми ставками и разницей в стоимости неторговых издержек (например, таких, как аренда).
Аналитики The Economist допускают, что курс фунта стерлингов и других валют, не входящих в регион евро, снизится в течение следующего года, а шекель, скорее всего, переживет резкое падение. А вот Китаю, где Big Mac практически такой же дешевый, как в Малайзии, нет необходимости девальвировать юань. Однако… опыт показывает, что когда приходит время рисковать, инвесторы игнорируют «гамбургер-прогнозы».
По материалам журнала
The Economist.
Перевод с английского Агентства гуманитарных технологий