Конечно, если оценивать данные хотя бы с начала этого года, то никаких причин для паники нет, потому что с января курс гривни к доллару уверенно укрепляется, а колебания курса в пределах 10% вообще считаются абсолютно нормальным явлением. Но кто же, кроме аналитиков, действительно смотрит на ту динамику, люди ориентируются на текущие показатели и на сезонность. Так, потому что традиционно осенние месяцы — период девальвации, а если лихорадить рынок начинает уже в сентябре, то все беспокоятся. Будет ли доллар по сорок? Рассказываем.
С одной стороны, уверенно можно сказать, что ситуация на валютном рынке Украины остается стабильной. НБУ продолжает осуществлять интервенции, уровень золотовалютных резервов Украины рекордно высок — 41,7 млрд долл., официальный курс фиксирован, и регулятор действительно пытается уменьшать разницу между фиксированным и рыночным курсами.
С другой стороны, глобально ситуация катастрофическая, потому что обычно валюту заводят в страну экспортеры, а выводят из страны импортеры. К сожалению, экспорт существенно ограничен как логистически, так и из-за других проблем производителей. Зато импорт растет. В январе—июне 2023 года экспорт товаров составлял 85,7%, а импорт — 120,7% по сравнению с январем—июнем 2022-го. Основной поставщик валюты в страну — Министерство финансов, получающее финансовую помощь от союзников Украины. И, конечно, пока эта помощь регулярно поступает, а НБУ держит фиксированный курс, даже несмотря на большой дефицит торгового баланса страны, до конца 2023 года официальный курс гривни очень легко может поддерживаться около текущих значений 37,0–37,50 за доллар США и 40,00–41,50 за евро.
Текущие колебания, как и сезонный рост спроса на валюту, возможны, но как тренд они вряд ли закрепятся. Ситуация сейчас весьма комфортная. Даже слишком, по крайней мере так считает НБУ.
В конце июня финансовый регулятор Украины утвердил Стратегию смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса, а также возврата к инфляционному таргетированию. Это не планы этого года, скорее, следующего, но, собственно, этот переход и будет стрессовым и рискованным для валютного рынка.
Любой экономист скажет, что подобные меры в условиях дефицитного торгового баланса страны увеличат давление на курс национальной валюты. Это означает, что расходы НБУ на валютные интервенции и поддержку курсовой стабильности существенно вырастут. Что, конечно, повышает риск девальвации гривни.
Деньги у Украины на это пока есть. Но в случае экстренных ситуаций, например, неритмичного поступления финансовой помощи от стран-партнеров, кризисных событий в мировой экономике, из-за синхронного торможения в еврозоне, Китае, США и других крупных экономиках, НБУ придется либо срочно возвращаться к гибкому курсообразованию с неизбежным ослаблением гривни, либо вручную «переставлять» фиксированный курс на более слабый.
Сейчас НБУ исполнен сдержанного оптимизма и медленно реализует намеченную стратегию. Так, 28 августа Нацбанк Украины впервые с начала войны разрешил гражданам покупать иностранную валюту онлайн (50 тыс. грн в месяц в одном банке). Кроме того, регулятор увеличил лимиты для покупки валюты при размещении ее на депозитах до 200 тыс. грн.
На валютном рынке говорят о том, что сделано это, чтобы не допустить существенного расширения разницы между безналичным курсом и наличным. В подтверждение приводят факт укрепления наличного курса гривни сразу после объявления мер НБУ по смягчению валютных ограничений.
Однако в реальности то, что произошло небольшое укрепление гривни, может быть локальной эмоциональной реакцией рынка. Но закрепится ли этот тренд, станет понятно только после нескольких недель сентября, когда будет видно, возобновляется сезонное ослабление гривни или же Нацбанк Украины его действительно остановил.
Первый вариант представляется более возможным, потому что спрос на наличную валюту все равно останется очень высоким из-за низких лимитов по покупке безналичной валюты. Поэтому даже если кризисное ослабление официального курса гривни и не произойдет этой осенью, наличная валюта все равно может продолжить дорожать до 39,00–40,00 за доллар США и 42,00–43,00 за евро.
Так покупать ли валюту? Универсальной стратегии размещения сбережений нет и не может быть. Она всегда определяется для каждого индивидуально. Здесь важны горизонт инвестирования, толерантность к риску, финансовые цели и другие потребности конкретного инвестора.
Без этих параметров можно говорить лишь о каких-то базовых советах. Сейчас они включают два основных принципа, прежде всего это более широкая диверсификация, а также акцент на защитные инструменты с фиксированной прибыльностью.
Более широкая диверсификация предполагает, что теперь валютная корзина сбережений должна быть более разнообразной и равной по долям. К долларам и гривне следует добавить хотя бы еще два инструмента, например, евро и золото.
Американская валюта в силу снижения инвестиционного рейтинга США, а также нарастающих проблем с обслуживанием госдолга имеет сейчас меньшую курсовую стабильность. Поэтому с помощью добавления евро и золота, а также выравнивания пропорций всех четырех инструментов в портфеле (по 25%) можно защитить сбережения от курсовых рисков.
Затем сбережения в долларах, евро и гривне следует разместить в активах с фиксированной прибыльностью. Это должны быть краткосрочные гособлигации и краткосрочные банковские депозиты с периодом не более 6–12 месяцев.
Краткосрочность должна обеспечить лучшую защиту от рыночных колебаний. А также обеспечить быстрый доступ к средствам без потери процентов в случае кризисного спада цен на другие активы типа недвижимости, акций, корпоративных облигаций и прочего. В любом случае всегда нужно помнить, что в кризисе (а, несмотря на общее спокойствие, мы все же переживаем именно его) держать все сбережения в одной корзине — это только множить и без того значительные риски.