Совсем еще недавно удовлетворенное урчание тигров, вольготно обосновавшихся в дебрях азиатских экономик, звучало в унисон с перезвоном монет, которые золотым дождем сыпались на Гонконг, Сингапур, Южную Корею и Тайвань. А теперь полосатые «кошки», опаленные недавним валютным кризисом, поразившем Юго-Восточную Азию, лишь жалобно подвывают, лихорадочно подсчитывая деньги, не только сгоревшие во время кризиса, но и те, которые придется потратить на локализацию пожара.
А ведь умные люди еще задолго до всяческих валютных недоразумений предупреждали о грядущих азиатских проблемах. Основным фактором риска действительно была жесткая привязка внутренней валюты этих стран к американскому доллару. Немалую роль сыграло и то, что экономика этих стран развилась темпами гораздо более быстрыми, чем в среднем по региону (этот, казалось бы, положительный фактор и послужил основанием для присвоения великолепной четверке «тигриного» титула), что тем не менее обусловило их зависимость от притока иностранного капитала. «Мощный приток капитала «спровоцировал увеличение денежного предложения и снижение процентных ставок, - объясняет Алистер Барр, экономист из Центра экономического прогнозирования при Лондонской бизнес-школе. - При этом объемы инвестирования и потребления продолжали возрастать, однако в условиях искусственно поддерживаемого курса внутренней валюты уже недостаточно было просто сказать: «Давайте повысим процентные ставки».
Тем не менее экспортный бум 1995 года многих спровоцировал на инвестирование стремительно развивающихся азиатских экономик. Капиталовложения в основном направлялись на расширение собственности и создание новых фабрик, однако и в первом, и во втором случае - в количествах явно чрезмерных. В результате страны Юго-Восточной Азии теперь производят гораздо больше компьютеров, полупроводников и прочих товаров, чем весь остальной мир собирается в ближайшее время приобрести. Экономический рост начал замедляться, что в первую очередь сказалось на благополучии банков.
Одних только этих факторов хватило бы, чтобы пустить по миру большинство инвесторов, которые в свое время не послушались предостережений экспертов, способных не только описывать процветающие экономики, но и предсказывать варианты их дальнейшего развития. А ведь к этим неблагоприятным обстоятельствам добавился недавний взлет американского доллара, в результате чего резко возросли суммы внешних долгов азиатских стран. Но и это оказалось сущим пустяком по сравнению с действительным экономическим бедствием: привязанная к американскому доллару внутренняя валюта сделала и так уже никому особенно не нужный экспорт слишком дорогим, причем центральным банкам пришлось трудиться в поте лица, удерживая процентные ставки и не давая окончательно обвалиться внутренней валюте, и при этом откровенно гробить промышленность своих стран. А тут еще зарубежные инвесторы, разочарованные снижением темпов роста азиатских полосатых хищников, решили потребовать назад свои золотые, которые так и не принесли им обещанный урожай.
Так что плачевное положение Гонконга, Сингапура, Южной Кореи и Тайваня сейчас уже никого не удивляет. Правда, умные люди считают, что унывать по этому поводу не стоит: встряска, пошатнувшая сегодня позиции многих предпринимателей, обернется завтра оздоровлением экономической ситуации. И это послужит надежным фундаментом более постепенного, но и более стабильного роста.
Свято место
пусто не бывает
Огромная денежная масса, резко отхлынувшая от Юго-Восточной Азии, заставляет форсированно сканировать финансовую карту земного шара в поисках новых благодатных мест. Правда, Остин Форей, директор отдела развивающихся рынков лондонской фирмы Robert Fleming & Co., утверждает, что на ней «уже не осталось участков, которые можно было бы открыть так, как инвесторы открыли для себя Юго-Восточную Азию десять лет назад». Единственное реально очевидное место, где еще что-то подобное можно отыскать, - это Африка, но там не так уж много места для инвестиций между Южной Африкой и Сахарой. С другой стороны, нам стоит просто попробовать осмотреться в поисках хороших перспектив роста в странах, где экономика процветает», - заключает он.
Как раз в это время на тропу войны за экономическое лидерство выходит новая четверка быстро развивающихся стран: Чили, Ирландия, Пакистан и Зимбабве. Кое-какие родовые признаки тигриного племени налицо - в частности, небольшие размеры и высокие темпы экономического роста (около 6% в год, что вдвое выше благополучных американских показателей), но на этом, пожалуй, сходство между ними и прежними лидерами и заканчивается. Дешевая рабочая сила и капитал, на которых было взращено старое поколение хищников, уже не выглядят столь аппетитными. Зато новые претенденты на почетный титул привлекают зарубежных инвесторов стабильным ростом, основанным на крепком экономическом фундаменте, и достаточно стабильными правительствами.
Именно стабильность развития и налагает определенные ограничения на сумму иностранного капитала, который без ущерба для себя могут поглотить экономики этих стран, и эта сумма оказывается значительно меньше той, которая предназначалась для Юго-Восточной Азии. Однако разумное размещение там хотя бы части свободного сейчас капитала может послужить делу стабилизации мировой экономики и ускоренному развитию заслуживших этого стран. А вот для того, чтобы выяснить, в чем, собственно, состоят заслуги, следует познакомиться с этими странами поближе.
Чили
Это государство уже давно привлекает пристальное внимание добросовестных исследователей, выделяясь на фоне маятникообразно раскачивающихся соседей несколько даже скучной добропорядочностью и стабильностью. Нынешняя экономическая политика Чили была разработана в начале 80-х годов, и с тех пор ее неуклонное (но не догматическое) проведение в жизнь привело к устойчиво высокому экономическому росту и стабильно снижающейся инфляции. А чилийская пенсионная программа, предусматривающая привлечение частного сектора, является примером для подражания по всей Латинской Америке, если не сказать больше.
Правда, в прошлом году Чили пришлось пережить не очень приятные моменты временного замедления экономического развития. Страна пострадала от сильной засухи: темпы экономического роста замедлились, и Центральный банк временно заморозил обещанное снижение процентных ставок. Разочарованные инвесторы тут же устремили свои взоры на Бразилию и Аргентину, как раз в это время переживавших облегчение после очередного приступа валютной лихорадки, а также на Мексику, показывающую первые признаки оздоровления после кризиса 1994 года. При этом индекс доллара в The International Finance Corp. Latina America вырос на 14,1% за 1996 год, тогда как в Чили этот показатель оказался равен 17,2%.
Однако ситуация на непредсказуемых латиноамериканских рынках меняется очень быстро, и на сегодняшний день Чили опять на хорошем счету. Засуха наконец-то закончилась, давно ожидавшееся снижение процентных ставок наконец реализовалось, причем весьма материально - с 7,5% до 6,75% (а к концу года ожидается снижение еще на четверть пункта). Объемы торгов на фондовой бирже в долларовом эквиваленте выросли на 30% за этот год, причем для латинской Америки это не такой уж большой показатель (в Бразилии, например, рост достиг 51%).
В более отдаленном будущем Чили ожидает еще большая благодать. Используя положительную часть опыта азиатских тигров, чилийское правительство повысило ставки по личным вкладам до более чем 20%, при этом рост экономики ожидается довести со стабильных 5 процентов до заманчивых 8. Если учесть, что пенсионный фонд насчитывает в своем активе 30 миллиардов долларов, то можно представить себе, какой мощный поток инвестиций может быть направлен в нужном направлении. Экономическому росту способствует растущий средний класс, постоянно повышающий свои доходы. Немаловажным фактором служит также правительственная программа возведения мостов, портов и прокладывания дорог - как часть общегосударственного плана по превращению Чили в центр торговли между Азией и южной частью Латинской Америки.
Ирландия
Эта страна - исключение из всех «тигриных правил». Во-первых, потому, что, как оказывается, тигры водятся не только в тропиках, а во-вторых, из-за того, что назвать развивающейся экономикой страну, прочно обосновавшуюся в Совете Европы, язык повернется далеко не у каждого. А с полосатым племенем ее роднит переход от находившейся в течение длительного времени в состоянии застоя экономики к периоду стремительного ее взлета. Третий год подряд Ирландия демонстрирует небывалые 7,8% ежегодного прироста ВВП, и эксперты единодушны в мнении, что до конца столетия темпы ее роста еще более возрастут.
В последнее время практически все новости из Ирландии - хорошие новости. Победивший в результате всеобщих выборов новый премьер-министр Ирландии Берти Эйхерн, похоже, способен найти мирный компромисс с новым премьер-министром Великобритании Тони Блэром в решении затянувшегося конфликта в Северной Ирландии.
Возможно, что не последнюю роль в умиротворении воинственных ирландцев сыграло именно более чем благополучное состояние ее экономики: при относительно низкой инфляции (1,6% в 1996 году) потребительский бум достигает рекордных отметок уже третий год подряд, цены на недвижимость рекордно высоки, тогда как процентные ставки остаются на исторически низких отметках. К тому же Ирландия уверенно пользуется значительными грантами и налоговыми скидками, предоставленными ей ЕС, что позволяет расширять финансовое руководство оффшорным международным финансовым менедж-центром в Дублине.
Даже безработица, которая стала уже привычной занозой в лапе любого экономического тигра, ведет себя на редкость скромно. Десять процентов для горячего юга, возможно, несколько многовато, но для страны, в которой в 80-е годы пятая часть всего трудоспособного населения вынуждена была бездельничать и только за последнее десятилетие по этой причине эмигрировало более чем 200 тыс. человек, такая цифра выглядит достаточно обнадеживающе.
Сейчас ирландское правительство проводит широкомасштабную кампанию в Бостоне, Нью-Йорке и других центрах крупной ирландской диаспоры, призывая выехавших ирландцев вернуться на свою родину. Уровень жизни, по утверждению ирландского правительства, уже к середине следующего десятилетия выйдет на средний для ЕС, а вскоре и превысит уровень жизни в Великобритании.
Правда, на фондовом рынке картина еще не совсем идиллическая. Хотя цены на акции в среднем поднялись за прошлый год на 50%, они все еще остаются крайне низкими, особенно в строительстве, а доходность их остается намного более низкой, чем на континенте. Тем не менее общая экономическая обстановка позволяет надеяться и здесь на изменение ситуации в лучшую сторону.
Пакистан
Эта страна, разделяющая многие преимущества своего соседа-гиганта - Индии, в течение длительного времени страдала от политической нестабильности. Однако с учетом осуществляемых нынче реформ Пакистан достаточно убедительно демонстрирует свои притязания на желто-полосатую майку лидера. Быстро растущий средний класс, стремительное развитие ориентированных на экспорт отраслей производства привлекают пристальное внимание международных инвесторов. А стремительный взлет ее фондового рынка, который еще более примечателен с учетом того, что экономическая судьба Пакистана почти полностью находится в руках МВФ, и то, что ни ему, ни полчищам саранчи, атаковавшим в этом году урожай хлопка, ни даже кровавым разборкам между отдельными общинами не удалось подорвать этот взлет, внушает почтительное уважение. 42,5% роста фондового рынка в долларовом эквиваленте, который был отмечен в этом году (конкретнее - после победы на выборах правительства премьер-министра Наваза Шарифа), еще раз свидетельствует о наметившихся в стране переменах к лучшему.
Пакистан имеет очень много общего в экономическом отношении с Индией, где дополнительным фактором привлечения иностранных инвесторов служат ее огромные размеры, ведь предполагается, что к середине следующего столетия Индия сможет по количеству населения превзойти даже Китай. 127 миллионов пакистанцев по сравнению со среднемировыми показателями выглядят достаточно внушительно, но по сравнению с 913 миллионами индийцев производят очень скромное впечатление.
Трудно было представить себе экономическую ситуацию, более неблагоприятную, чем та, которую оставила после себя Беназир Бхутто, покинувшая пост премьер-министра Пакистана в конце прошлого года. Количество уволенных из компаний, находящихся под контролем государства, возросло за три года на 50%, а задолженность государственного банка в четыре раза превысила намеченный уровень. Требование международных инвесторов повысить налоги для самых богатых в стране людей - землевладельцев - упорно игнорировалось. Вынужденный сесть на иглу МВФ, Пакистан получил самый низкий в Азии кредитный рейтинг.
Однако достигнутое в июле месяце соглашение с МВФ, по которому стране выделяются 1,6 миллиарда долларов, вселяет надежды на лучшее. За последние десять лет Пакистан принимал участие в шести программах МВФ, однако из-за невыполнения ключевых условий, включающих сокращение государственных расходов и налогообложение крупных землевладельцев, каждый раз вынужден был сходить с середины дистанции. И все же запрограммированные новым правительством реформы могут искоренить дурные привычки, и в случае успешного выполнения нынешней программы МВФ оборот фондовой биржи имеет все шансы возрасти уже к концу этого года сразу на 30%.
Однако остается еще одна немаловажная проблема. Существование в стране более чем 700 различных бирж не должно вводить в заблуждение зарубежного инвестора, так как при всем кажущемся многообразии выбора обилие неликвидных ценных бумаг загоняет его в очень жесткие рамки игры по своеобразным пакистанским правилам.
Зимбабве
С этой страной гораздо привычнее ассоциируются львы, чем тигры. Тем не менее тот весомый вклад, который Зимбабве сделала в повышение среднего показателя темпов экономического развития африканских государств (до 4,4% за прошлый год), а также смелая программа приватизации, к осуществлению которой приступило правительство страны, не остались незамеченными международными экспертами. Только за последний год капитализация фондового рынка возросла более чем вдвое. Тем не менее общая сумма, равная 6 миллиардам долларов, по международным стандартам выглядит весьма скромно (для сравнения: тот же показатель для Йоханнесбурга составляет 283 миллиарда долларов). И все же для региона, в котором люди за время многолетних воен привыкли лишь голодать и выживать, этот переход к совершенно другой психологии повышения своего благосостояния путем добросовестного труда и собственной предприимчивости может спровоцировать невиданный экономический взлет, которого, затаив дыхание, ждут охотники со всего мира, нацелившиеся на африканского то ли тигра, то ли льва ружьями, стреляющими золотыми монетами.
Зимбабве является самой многочисленной и самой богатой (по африканским меркам) после Южной Африки страной «черного» континента. Сельское хозяйство, в частности производство табака, которое составляет 15% от ВВП, показало только за прошлый год рост на целых 50%. Промышленный сектор также демонстрирует признаки оживления - его показатели улучшились на 7%, в основном за счет производства прохладительных напитков, одежды и табачных изделий. При этом ожидается, что рост индустриального фондового рынка в будущем году составит не менее 48%, а в 1999-м - 32%. А если еще добавить перспективы развития горнодобывающей промышленности Зимбабве, то станет ясно, что небывалый расцвет этой африканской страны не за горами.
Экономический бум, тем более с точки зрения обитателей страны, чья экономика в течение длительного времени находится в дурманящем состоянии свободного падения, - вещь замечательная, хотя и он, как оказалось, может привести к нежелательным последствиям. У нас же остается лишь возможность на чужих ошибках учиться предупреждать негативные результаты слишком стремительного экономического взлета, в глубине души надеясь, что когда-нибудь в тигрином семействе появится тигренок с желто-голубыми полосками...
По материалам «International Herald Tribune»