Администрация президента Джо Байдена поддерживает план ареста более 300 млрд долларов замороженных российских государственных средств, чтобы помочь Украине во время войны. Несмотря на призывы в поддержку такого ареста, европейские лидеры обеспокоены потенциальными последствиями и юридическими проблемами. У Европы все еще есть способ использовать замороженные средства России в пользу Украины, не конфисковывая их. Она может распорядиться, чтобы они были реинвестированы в украинские военные облигации. Такая стратегия снизит риск реакции рынка и шансы на успех неизбежных российских судебных тяжб, сообщает издание Financial Times.
Европейское воздержание особенно разочаровывает не только потому, что беспокойство преувеличено, но и потому, что оно свидетельствует о постоянных проблемах Запада в объединенных действиях. Хотя Великобритания заявила о своей поддержке конфискации, для того чтобы эта политика была эффективной, необходима поддержка со стороны Европы. Приблизительно 180 млрд евро, две трети замороженных средств, находятся в Бельгии, поскольку там расположен клиринговый центр Euroclear.
Это не значит, что европейцы не ищут конструктивных решений. По крайней мере, Бельгия пообещала перечислить Киеву около 2,3 млрд евро налогов, которые она заработала на замороженных российских активах. Похоже, она придерживается своего слова. Лидеры ЕС заявили, что ожидают соглашения по налогу на непредвиденные доходы от замороженных активов, что может увеличить поступление до 4,4 млрд евро к 2023 году.
Украина выпустила военные облигации вскоре после полномасштабного вторжения России, преимущественно в национальной валюте, гривне, а также долларовые облигации по украинскому законодательству. Последующие инновации могут сделать их идеальной инвестицией для замороженных российских активов.
Предлагаемый новый класс военных облигаций будет структурирован как облигации на случай катастроф, чтобы обеспечить капитал для ликвидации последствий стихийных бедствий, а также для распределения риска. Облигации внутреннего государственного займа на случай войны в Украине могут быть привязаны к стоимости будущего ущерба, нанесенного стране российским вторжением. Они должны быть структурированы таким образом, чтобы снизить риск судебного обжалования со стороны юристов, действующих от Кремля. Инвестирование в украинские военные облигации, предусматривающие выплату компенсации за уже понесенный ущерб, было бы сомнительным с юридической точки зрения.
Однако существуют способы ограничить будущую прибыль России и обратить ее в пользу Украины. Проценты по этим облигациям должны выплачиваться не наличными, а посредством дополнительных военных облигаций, что уменьшит риск того, что Россия останется с требованиями о выплате процентов наличными в конце войны, и сохранит финансовый стимул для дальнейшей агрессии. Эти дополнительные облигации должны быть деноминированы в гривне, чтобы заставить Россию покупать украинские товары или валюту на денежных рынках и, таким образом, расширить возможности украинского экспорта.
Еще один вариант, который следует рассмотреть, — привязать выплаты по облигациям к показателям ВВП Украины после войны. Учитывая ущерб, уже нанесенный украинской экономике, такая привязка могла бы учесть последствия предыдущих действий России. Россия не должна иметь никаких шансов на успех, пока она не прекратит свою агрессию и не заплатит за нанесенный ущерб.
Всемирный банк оценивает стоимость восстановления Украины более чем в 411 млрд долларов. Таким образом, инвестирование замороженных средств России в украинские облигации также стимулирует Запад придерживаться этого обязательства.