Днепр впадает в донецкое море

Кипрская компания DTEK Holdings Limited к моменту внеочередного собрания акционеров энергогенерирующей компании ОАО «Днепрэнерго» (Запорожье) 27 августа сконцентрировала 15,2624% акций ОАО и являлась его крупнейшим негосударственным акционером. Вторым крупным и тоже негосударственным акционером «Днепрэнерго» становится «Донбасская топливно-энергетическая компания» (ДТЭК) (включающая, в частности ОАО «Павлоградуголь» и ОАО «Шахта «Комсомолец Донбасса»).

27 августа собрание акционеров, как заявили в «Днепрэнерго», в рамках выполнения плана санации этой крупнейшей тепловой энергогенерирующей компании Украины решило увеличить уставный капитал «Днепрэнерго» на 52,1%, или на 51 млн. 85,850 тыс. грн., — до 149 млн. 185,8 тыс. грн. путем дополнительной эмиссии 2 млн. 43,434 тыс. простых именных акций номиналом 25 грн.

Напомним, что дело о банкрот­стве «Днепрэнерго» было воз­буж­дено в декабре 2001 года. Хо­зяйст­венный суд Запорожской области в сентябре 2003 года утвер­дил реестр кредиторов, состоящий из 65 компаний и организаций. Общая сумма претензий, подтвержденных судом, составила 1,39 млрд. грн. Комитет кредиторов «Днепрэнерго» в ноябре 2003 года инициировал санацию компании. Хозсуд Запорожской области в мае 2005 года утвердил план санации генкомпании, согласованный с основным акционером общества — Национальной акционерной компанией «Энергетическая компания Украины» (НАК «ЭКУ»).

Правда, как при этом удалось обойти Закон Украины «О хозяйственных обществах», остается загадкой. Ведь в ст. 34 этого закона четко и прямо сказано: «Акционерному обществу запрещается выпуск акций для покрытия ущерба, связанного с его хозяйственной деятельностью». И этот закон никто пока не отменял… А в результате допэмиссии госдоля в уставном фонде НАК «ЭКУ» сократилась почти на 26% — до 50% + 1 акция.

Акции новой эмиссии «Днепрэнерго» получат входящие в ООО «Донбасская топливно-энергетическая компания» (Донецк) угольные предприятия «Павлоградуголь» и шахта «Комсомолец Донбас­са» (обе контролируются Рина­том Ахметовым), передав «Днепрэнерго» права на ООО «Инвестиционное общество», обеспеченное денежными средствами в размере 1,052 млрд. грн.

В результате ДТЭК и DTEK Holdings Limited будут контролировать около 44% акций уставного капитала ОАО «Днепрэнерго», а доля государства в лице НАК «ЭКУ» сократится с 76,04% до 50%+1 акция.

Это стало возможно после недавно внесенных и «благословленных» Министерством топлива и энергетики и утвержден­ных Кабинетом министров Украины изменений в устав НАК «Энерге­тическая компания Украины» (распоряжение Кабмина №407-р от 13 июня 2007 года).

Многие называют такую участь ОАО «Днепрэнерго» «предвыборным подарком» премьера депутату и однопартийцу Ринату Ахметову.

Представители ООО «Донбасская топливно-энергетическая компания» уже получили два места в наблюдательном совете «Днепрэнерго», DTEK Holdings Limited — одно, тогда как остальные четыре — у НАК «Энергетическая компания Украины» и ее представителей. Причем три представителя НАК «ЭКУ» избирались, что называется, поименно, а это значит, что снять их — без согласия ДТЭК — будет практически невозможно. Стоит ли говорить о том, что в такой ситуации эти, с позволения сказать, «слуги компании» будут очень внимательны к просьбам и требованиям ДТЭК… По аналогии вспоминается, как формировалось правление ЗАО «УкрГаз-Энерго». В его состав тоже должны были войти по два представителя от «Нафтогазу» и «РосУкрЭнерго» – на равных правах. Но почему-то в результате оказалось, что все правление компании «УкрГаз-Энерго» абсолютно подконтрольно «РосУкрЭнерго» и принимает выгодные ей решения…

«Днепрэнерго» в минувший четверг также сообщило о решении собрания выкупить до 8,6915% акций по цене 1592,38 грн. за акцию у акционеров, которые не голосовали за проведение допэмиссии и присоединение ООО «Инвестиционное общество» к «Днепрэнерго». Выкуп будет производиться по 28 сентября 2007 года. В то же время курс акций «Днепрэнерго» в ПФТС по итогам торгов 29 августа составлял 1910 грн. за акцию.

Эксперты небезосновательно прогнозируют, что почти 8,7% «неголосовавших» акций выкупят также представители структур Р.Ахметова, после чего он практически получит блокирующий пакет крупнейшей теплоэнергогенерирующей компанией страны — ОАО «Днепрэнерго».

«Днепрэнерго» эксплуатирует Приднепровскую, Криворожскую и Запорожскую ТЭС (25 энергоблоков мощностью от 150 до 800 МВт) суммарной установленной мощностью 8185 МВт, что составляет 16% от всей установленной мощности генерирующих компаний Украины.

По информации на май 2007 года, непогашенная кредиторская задолженность ОАО «Днепрэнерго» в деле о банкротстве составляла 951,929 млн. грн. Причем больше всего компания задолжала госпредприятиям и учреждениям. Например, Минфину и Госкомрезерву. (Но право выводить ее из банкротства отдали частной донецкой структуре.) Хотя, с другой стороны, эта энергогенерирующая компания вполне неплохо работала в последние полтора года. Так что при содействии государства, скорее всего, могла самостоятельно выбраться из долговой ямы. Да, не сразу, не одним, как говорится, рывком, но со временем вполне. Но не сложилось…

Новый совладелец ОАО «Днепрэнерго» — «Донбасская топливно-энергетическая компания» также владеет акциями другой энергогенерирующей компании востока страны — ООО «Востокэнерго» (производительность — 17,95 млрд. кВт^.ч в год, в составе Зуевской, Кураховской и Луганской ТЭС). По сообщению холдинга ДТЭК, по результатам первого полугодия 2007 года компания «сохраняет лидирующие позиции на рынке тепловой генерации Украины». Тепловые электростанции ДТЭК в январе—июне увеличили отпуск электроэнергии до 8811,9 млн. кВт^.ч, что на 9,3% превышает аналогичный показатель прошлого года. Как подсчитали в ДТЭК, доля ООО «Востокэнерго» на рынке тепловой генерации в первом полугодии 2007-го составила уже 28,6%.

Таким образом, получив контроль над ОАО «Днепрэнерго», структуры, подконтрольные Р.Ахме­тову, получат и большую часть рынка тепловой генерации Украины. И получится такое себе Минэнергоуглепром частного розлива…

Лидер БЮТ Юлия Тимо­шенко по горячим следам метала громы и молнии: «В последние месяцы своей деятельности Кабмин делает все возможное, чтобы сосредоточить в своей собственности и собственности своих соратников наиболее привлекательные экономические объекты, в частности те предприятия, которые обеспечивают свет и тепло в украинских домах.

Ярким подтверждением этого является решение правительства Януковича, позволившего одной из крупнейших энергетических компаний Украины — ОАО «Днепрэнерго» осуществить дополнительную эмиссию акций…

План фактического воровства из госсобственности «Днепрэнерго» предполагает скупку долгов этой компании перед другими лицами на сумму 200 млн. долл. и обмен этих долгов на 26% капитала «Днепрэнерго» в рамках допэмиссии, к которой будут допущены только компании, контролируемые Ахметовым.

Неприкрытый цинизм и наглость действий Кабмина состоит в том, что рыночная стоимость компании составляет как минимум 1 млрд. 750 млн. долл., соответственно, 26% составляют 455 млн. долл. Таким образом, при успешном проведении этой сделки государство потеряет около 500 млн. долл., а также контроль над одной из основных энергокомпаний Украины…»

Если абстрагироваться от предвыборной риторики, то по сути Ю.Тимошенко не так уж далека от истины. По крайней мере, можно было выставить акции на конкурсную продажу. А так получается, что допэмиссия с размыванием госдоли в ОАО «Днепрэнерго» — прецедент. До этого в тяжелой ситуации оказалось ОАО «Центрэнерго».

И что толку, что вице-премьер по вопросам ТЭК Андрей Клюев уже после собрания акционеров ОАО «Днепрэнерго» заявил следующее: «Должен быть контрольный пакет у государства. Надо следить, чтобы не было остатков по долгам, чтобы не получилось, что пакет акций взяли, а долги остались». Как вы понимаете, далеко не всегда нужно иметь (а тем более покупать по рыночной цене) контрольный пакет облюбованного предприятия — достаточно получить блокирующий пакет акций. Что и было сделано ДТЭК.

К слову, А.Клюев подчеркнул, что проведение допэмиссии акций «Днэпроэнерго» является единичным случаем, так как компания находится в процессе санации. И выразил надежду, что государство не допустит подобных ситуаций в других, подконтрольных ему энергокомпаниях. В частности, он заявил, что энергогенерирующую компанию «Центрэнерго» удастся удержать от банкротства.

Вице-премьер также отметил, что блокирующие пакеты акций областных энергоснабжающих энергокомпаний, в которых государство уже утратило контроль, пойдут на открытую приватизацию. Но это уже тема отдельного разговора.

Антимонопольный комитет, как водится в горячих ситуациях, промолчал и на этот раз. Хотя по сути новые акционеры «Днепрэнерго», скорее всего, тянут на статус как минимум регионального монополиста. Но АМКУ до этого, видимо, дела нет.

Чтобы получить максимально объективную картину ситуации с ОАО «Днепрэнерго», «Зеркало недели» обратилось за комментарием к крупнейшему акционеру ДТЭК (и СКМ) Ринату АХМЕТОВУ. Но будучи депутатом, он передал свой бизнес в управление и, как правило, воздерживается от публичных комментариев по поводу своего бизнеса. Но в данном случае Ринат Леонидович решил высказаться:

— Что сегодня говорят и пишут о «Днепрэнерго»? Что сделка полупрозрачная, невыгодная для государства. Я хочу понять: с каких это пор участие в процедуре санации предприятия считается в мире непрозрачной сделкой? С каких это пор инвестор, открыто предложивший реальный, экономически обоснованный выход из затяжного кризиса предприятия, обвиняется в нерыночных методах? Давайте разберемся. С самого начала.

«Днепрэнерго» находится в процедуре банкротства с 2001 года. Мы не являлись инициаторами или участниками этой процедуры более шести лет! И все наблюдали. Однако выход никто не предложил. Почему?

Я вам отвечу: потому что невыгодно было лечить. Дорогое лечение получалось. А брать на себя ответственность — вдвойне невыгодно. Когда предприятие — банкрот, его рыночная стоимость всегда очень низкая. Все об этом прекрасно знают. Знали и тогда. Поэтому удобнее и проще было наблюдать со стороны, как «Днепрэнерго» умирает. В результате такого «хозяйствования» в январе 2008 года предприятие должно было пойти с молотка.

Вы прекрасно знаете — до закрытия дела о банкротстве продажа акций государственного предприятия невозможна. Однако за эти шесть лет стало понятно, что без частного капитала «Днепрэнерго» не выздороветь.

В декабре 2006 года комитет кредиторов открыто (подчеркиваю — открыто и прозрачно!) через центральные СМИ предложил всем желающим подготовить и представить свои предложения. У кого будут лучшие условия, тот и победит. Любой (!) мог принять участие в лечении «Днепрэнерго».

Мы пришли со своим предложением по спасению предприятия. Мы предложили выход из шестилетнего кризиса. Почему мы это сделали? Для нас это предприятие было стратегически важным. Во-первых, ДТЭК является крупнейшим частным акционером «Днепрэнерго», владея около 16% акций. Во-вторых, «Днепрэнерго» — наш многолетний потребитель угля. Сегодня ДТЭК производит 16 млн. тонн угля, и для холдинга важно, чтобы потребитель был здоров. Стабильные поставки угля должны стабильно оплачиваться, а шахтеры — получать стабильную зарплату.

Давайте посмотрим, что конкретно предложила ДТЭК и почему ее предложение было признано лучшим? В декабре 2006 года мы предложили погасить 200 млн. долл. долгов «Днепрэнерго» и еще 200 млн. долл. дать на развитие предприятия. То есть ДТЭК дала 400 млн. долл., а взамен увеличила долю в компании на 28%. И это в то время, когда 100% акций «Днепрэнерго» оценивалось на бирже в сумму не более 490 млн. долл.

Обратите внимание: в декабре 2006 года мы предложили 400 млн. долл. за 28% больного предприятия с рыночной стоимостью 490 млн. долл.!

Теперь проанализируем, что имело государство в декабре 2006 года и что имеет сегодня? Государство имело 76% акций предприятия в шестилетнем состоянии банкротства и с рыночной капитализацией 490 млн. долл.

Что государство имеет сегодня? Контрольный пакет 50% + 1 акция уже здорового предприятия с рыночной стоимостью 1,5 млрд. долл. И эта стоимость, я уверен, будет расти. Если государство решит продать свою долю, то получит более миллиарда долларов. Так я хочу спросить: мы сделали хорошо или плохо?

В этой сделке сегодня выиграли все — прежде всего, трудовой коллектив, государство и ДТЭК. Проиграли только те, кто в течение шести лет не предложил альтернативные пути оздоровления компании и надеялся на дешевую распродажу имущества, а теперь выступает «защитниками» интересов страны.

Понимаю, теперь, когда «Днепрэнерго» поправилось, стало здоровым, когда мы создали стоимость предприятия вместе с государством, это может быть кому-то невыгодно? Кто-то смотрит с завистью. А я хочу спросить — почему шесть лет все, кто реально мог помочь, смотрели на умирающее, больное предприятие и не предложили лекарство, не поправили его здоровье?

Хочу еще раз повторить: для меня принципы прозрачности и открытости были, есть и всегда будут на первом месте.

Кроме того, «ЗН» отправило несколько вопросов холдингу ДТЭК, на которые мы получили вполне развернутые ответы. Их и представляем вниманию читателей. А уж вы сами решайте, кто и насколько откровенен и прав.

Для начала без обиняков мы спросили: «Почему после собрания акционеров 27 августа компанией «Днепрэнерго» фактически стали управлять представители ДТЭК?»

— «Днепрэнерго» есть и будет после увеличения уставного фонда госпредприятием (в собственности государства останется контрольный пакет акций — 50% + 1 акция). Говорить, что «управлять «Днепрэнерго» стали представители ДТЭК и предприятие «передали в другие руки», — некорректно и безосновательно. Предприятием управляет прежнее руководство, а большинство в органах управления — наблюдательном совете и ревизионной комиссии — принадлежит представителям государства. Более того, вследствие прихода инвестора и выведения предприятия из состояния банкротства государству возвращен контроль над предприятием после шестилетнего перерыва (во время процедуры банкротства предприятием управляли кредиторы). Теперь, после завершения процедуры банкротства, в нормальном режиме смогут функционировать рабочие органы «Днепрэнерго» и государство сможет возобновить участие в управлении предприятием через НАК «ЭКУ».

ДТЭК стала инвестором «Днепрэнерго» в результате открытого конкурса, который был проведен по инициативе комитета кредиторов еще зимой 2006 года. Предложение ДТЭК было не единственным и признано отвечающим интересам предприятия в наибольшей мере согласно существующему законодательству (если до 1 января 2008 года на предприятии не будет разработан и внедрен эффективный план санации, то предприятие может быть ликвидировано). Мы нацелены на осуществление долгосрочных инвестиций в «Днепрэнерго», которые позволят сохранить целостность предприятия, а государство нацелено на сохранение контроля над ним.

Полагаем, что в сложившейся в Украине ситуации с государственными энергетическими предприятиями государству очень важно выработать стратегию развития энергетической отрасли и определить пути вывода энергетических предприятий из кризиса. С нашей точки зрения, государcтвенно-частное партнерство — стратегически правильное направление развития украинской энергетики, способное обеспечить энергетическую безопасность Украины сегодня и в будущем (именно такой подход заложен в Концепции развития энергетической отрасли Украины до 2030 года, утвержденной правительством Еханурова распоряжением №145-р). Более того, именно такой подход используется во многих странах для развития энергетики.

Мы заинтересованы в развитии отрасли в целом и уверены в большом потенциале украинской энергетики. Именно поэтому мы считаем необходимым прокомментировать недостоверные заявления отдельных СМИ о том, что энергетический холдинг группы СКМ осуществляет скупку долгов отдельных энергетических активов (в частности, «Харьковоблэнерго» и «Центрэнерго»). ДТЭК не скупал долги каких-либо энергетических активов и не заинтересован в такой скупке в будущем. Мы видим выход украинской энергетики из кризиса не в банкротстве предприятий, находящихся в сложном финансовом положении, а через привлечение на них инвесторов, через их развитие и оздоровление.

— До приобретения акций «Днепрэнерго» холдинг ДТЭК уже контролировал свыше 28% генерации ТЭС Украины (через ООО «Востокэнерго», о чем сообщает сама компания ДТЭК). Уместна ли такая концентрация и, по сути, монополизация энергоактивов ТЭС?

— Единственный монополист на энергетическом рынке — это государство (согласно украинскому законодательству, монопольным считается превышение 25% общей лицензированной электроэнергетической мощности).

Общая лицензированная мощность электростанций «Днепрэнерго» и «Востокэнерго» составляет 23,62% общей лицензиро­ванной электроэнергетической мощности, что не превышает предельные ограничения, установленные условиями и правилами владения и эксплуатации лицензиату электроэнергетических мощностей.

При этом ведущие западные экономики уже провели разгосударствление, что позволило повысить эффективность энергетического сектора в несколько раз. Наглядным примером повышения эффективности энергетических объектов может служить опыт частных компаний, таких как AES. В 1996 году AES приобрела три электростанции в Венгрии, которые из-за несоответствия экологическим стандартам планировались к закрытию в 2004 году. Компания AES инвестировала 110 млн. долл., чтобы обновить каждый из активов и улучшить их экологические показатели работы. Две станции были переоборудованы для сжигания биотоплива, третья — модернизирована, но структура потребляемого топлива не изменилась, а инвестиции позволили продлить срок службы оборудования до 2016 года.

Еще одним примером является опыт компании Enel, которая после приобретения генерирующей компании Slovenske Elektrarne (Словакия) в 2004 году провела ряд улучшений по оптимизации операционных расходов, численности персонала, что позволяет говорить о возможности реализации крупномасштабных инвестиций (до 2012 года планируется вложить более 3 млрд. долл. в реконструкцию и строительство генерирующих мощностей). Последние процессы в российской энергетике свидетельствуют о правильности курса на привлечение инвестиций путем дополнительной эмиссии акций (размещение акций ТГК-5, ОГК-5, ОГК-3 помогло привлечь на реализацию инвестиционных программ около 4 млрд. долл.).

— Даже вице-премьер по вопросам ТЭК Андрей Клюев говорит о том, что впредь «государство не допустит подобных ситуаций» (как с «Днепрэнерго») и должно проследить, чтобы долги компании были выплачены, а не просто переданы инвесторам акции энергогенерирующей компании.

— Что касается позиции ДТЭК, то стратегически правильный для Украины подход — привлекать на государственные энергетические предприятия в тяжелом финансовом положении частного инвестора. По оценке экспертов, без кардинальных инвестиций уже в 2012 году в Украине может случиться ситуация, когда уровень потребления электроэнергии превысит возможности существующих энергомощностей (можно вспомнить не такие давние кризисы в США и России). По оценкам экспертов Минтопэнерго, 92% энергоблоков ТЭС отработали расчетный ресурс (100 тыс. часов), 64% преодолели признанную в мировой энергетической практике границу физического износа в 200 тыс. часов и требуют либо модернизации, либо замены. Для реабилитации основных фондов тепловой генерации Украины до 2010 года потребуется около 15 млрд. грн., а с 2011-го по 2020 год — 70 млрд. грн. При этом речь идет не просто о ремонтах, а о необходимости тотальной модернизации оборудования. И здесь очень значительную роль способен сыграть именно стратегический инвестор.

ДТЭК нацелен на вложение в выведение «Днепрэнерго» из кризиса и его дальнейшее развитие 2 млрд. грн. Эти инвестиционные обязательства будут включены в инвестиционное соглашение, которое будет выполнено ДТЭК в закрепленные в таком соглашении сроки в полном объеме.

Сложное финансовое положение большинства госпредприятий свидетельствует о неспособности государства самостоятельно вывести отрасль из кризиса, тем более обеспечить ее динамичное развитие.

— Тогда почему сразу же после объявления о дополнительной эмиссии акций «Днепрэнерго» многие стали говорить о том, что компании Ахметова получают «Днепрэнерго» в три-четыре раза дешевле реальной стоимости?

— Во-первых, необходимо отметить, что ДТЭК не «получает «Днепрэнерго», а становится крупнейшим частным акционером, но при этом — миноритарным. Основным акционером остается государство.

Во-вторых, с момента объявления о принятии нового плана санации и приходе инвестора капитализация предприятия (а значит, и стоимость госпакета акций) выросла в разы. Подчеркнем, что количество акций, находящихся в собственности государства, и после увеличения уставного фонда останется прежним, а стоимость одной акции на ПФТС с января по август 2007 года выросла более чем втрое (после прихода ДТЭК в качестве стратегического миноритарного акционера все инвесторы ожидают значительных инвестиций в предприятие и его бурного роста). Это означает, что стоимость госпакета с момента прихода частного инвестора неуклонно растет вместе с капитализацией предприятия (что полностью соответствует интересам государства).

ДТЭК за 28% акций предприятия фактически платит 2 млрд. грн., что полностью соответствует текущей капитализации компании на момент принятия решения. Рыночная стоимость изменяется в зависимости от текущего финансового положения и перспектив предприятия. На момент подготовки инвестором изменений к плану санации (январь 2007 года) средневзвешенная цена акции по итогам сделок на ПФТС за предшествующие шесть месяцев (август 2006-го — январь 2007-го) составляла 538 грн., что соответствовало рыночной капитализации в размере 418 млн. долл. (эта цена могла бы служить начальной ценой акции в соответствии с методологией ФГИ при выставлении пакетов акций на конкурс).

С января по июнь 2007 года акции «Днепрэнерго» демонстрировали значительный рост (на 150%), что отражает позитивную реакцию рынка на планируемое финансовое оздоровление компании. В случае расчета средневзвешенной цены за декабрь 2006-го — июнь 2007-го она составила бы 1323 грн. за акцию, что соответствует капитализации компании 1,028 млрд. долл. Таким образом, предложение инвестора, в соответствии с которым 28% акций предприятия переходят ДТЭК в обмен на 400 млн. долл., соответствует рыночной оценке компании. Последнее собрание акционеров «Днепрэнерго» приняло решение, защищающее интересы акционеров, которые не участвовали в голосовании или голосовали против присоединения. В случае подачи заявления от акционера о выкупе его акций общество обязано выкупить у него эти акции. Собранием установлена цена выкупа, в соответствии с официальными данными Фондовой биржи ПФТС она составит 1592 грн. 38 коп.

Вся процедура по утверждению плана санации проходила открыто и публично, с учетом интересов всех сторон: кредиторов, акционеров и государства как мажоритарного акционера. Комитет кредиторов получил несколько предложений и выбрал инвестора, предложившего наиболее эффективный и действенный план санации. Действия по санации предприятия полностью соответствуют положениям «Концепции разгосударствления предприятий энергетической отрасли», разработанной Минтопэнерго и поддержанной Кабинетом министров Украины.

Инвестор обязуется погасить кредиторскую задолженность предприятия в размере более 1 млрд. грн., при этом взяв на себя обязательства инвестировать в модернизацию предприятия дополнительные средства в размере 1 млрд. грн. Это благоприятно скажется на финансовом положении предприятия, позволит ликвидировать барьеры для привлечения кредитов и внешнего финансирования, это также значительно снизит риски использования долговых инструментов. Инвестор обладает значительной сырьевой базой, что тоже позитивно повлияет на стабильность предприятия. Эти факторы могут служить позитивными сигналами для аналитиков и экспертов рынка, что, в свою очередь, повлечет за собой рост капитализации компании.

За примеры из истории зарубежных стран и констатацию факта отсутствия единой госполитики в энергоотрасли Украины (о чем «ЗН» пишет с завидной последовательностью) мы благодарны ДТЭК. Как и за ответы. Которые, впрочем, разнятся с нашим видением проблемы, в частности, связанной с ОАО «Днепрэнерго». Но мы ставили своей целью представить читателям два различных взгляда на одну проблему и дать возможность читателям сделать самостоятельные выводы.