Возможные сценарии развития ситуации для мировых рынков, Украины и ее граждан — мнения экспертов

Дмитрий ЗОЛОТЬКО, заместитель председателя правления - казначей «Дочернего банка «Сбербанка России»

- О второй волне мирового кризиса говорить пока рано. Однако события на международных рынках, связанные со снижением рейтинговым агентством S&P суверенного рейтинга США, могут стать катализатором данного процесса. Сейчас, когда мировые фондовые рынки находятся в состоянии шока, уверенно прогнозировать дальнейшее развитие событий тяжело. Естественно, хотелось бы надеяться, что оперативные и решительные действия регуляторов предотвратят сползание мировой экономики во вторую волну кризиса, но проблема в том, что происходящие сейчас события являются уникальными, и готовых рецептов просто не существует. Долговая нагрузка США и снижение рейтинга крупнейшей мировой экономики неприятны сами по себе, однако, на мой взгляд, большую угрозу представляет распространение паники среди инвесторов на долговой рынок Европы, который и до того находился не в лучшем состоянии. ЕЦБ предпринимает превентивные меры, объявив о намерении начать выкуп государственных долговых бумаг стран еврозоны. Но будет ли этого достаточно - вопрос.

Влияние данных событий на Украину будет зависеть от того, распространится ли паника на сырьевые рынки. После первой реакции в понедельник рынки нефти и металлов восстановились, что дает надежду на благоприятный исход. В то же время осенью могут быть определенные сложности с государственными заимствованиями вследствие общей плохой конъюнктуры на долговых рынках. Следовательно, для Украины возрастает значение продолжения сотрудничества с МВФ.

Что же касается сбережений граждан, то практика показывает, что больше всего теряют те вкладчики, которые начинают в панике разрывать депозиты, менять валюту сбережений и т.д. Поводов для паники нет, несмотря на общую нестабильность. Необходимо понимать, что ситуация на мировых рынках ведет к высокой волатильности, т.е. изменчивости, но это вовсе не означает, что какая-то валюта в ближайшее время рухнет.

Дмитрий СОЛОГУБ, начальник отдела анализа и исследований «Райффайзен Банка Аваль»

- К сожалению, приходится констатировать тот факт, что в случае действительно серьезного глобального кризиса (сравнимого по масштабу с событиями 2008 года) у Украины чрезвычайно мало шансов избежать такой же участи, как три года назад. Ведь за эти три года так ничего и не было сделано, чтобы повысить устойчивость украинской экономики к внешним шокам. Экономика по-прежнему чрезвычайно зависима от конъюнктуры мировых цен на сталь, производительность и энергоэффективность остаются на низком уровне, а катастрофическая финансовая ситуация в НАК «Нафтогаз Украины» и затягивание в проведением пенсионной реформы негативно влияют на финансовую устойчивость.

Не вызывает чрезмерного оптимизма и ситуация в банковской системе. Несмотря на постепенное возобновление кредитования и улучшение финансовых результатов, балансы банков по-прежнему отягощены проблемными кредитами (их доля в кредитном портфеле, по некоторым оценкам, достигает 30-40%). Кроме того, доля валютных кредитов остается высокой, а значит, в случае девальвации гривни банки могут столкнуться с новым валом неплатежей.

Тем не менее, на наш взгляд, повторение сценария 2008 года пока является маловероятным - скорее, речь может идти о замедлении темпов восстановления мировой экономики. В этих условиях более-менее стабильной останется и ситуация в Украине. Хотя не стоит уповать на это и ничего не делать. Первый вопрос на повестке дня - это как можно более быстрое возобновление программы сотрудничества с МВФ, необходимое для обеспечения некой подушки безопасности для финансовой системы и всей экономики страны. Также необходимо, наконец, приступить к решению фундаментальных проблем украинской экономики, упомянутых выше. Ведь даже если мировой экономике удастся избежать коллапса здесь и сейчас, повторение кризиса 2008 года в Украине будет лишь вопросом времени.

Относительно монетарной политики можно сказать, что Национальный банк в некоторой мере является заложником отсутствия структурных реформ в экономике. Ведь даже если НБУ будет выполнять то, что от него требует меморандум с МВФ (большая гибкость обменного курса, переход к инфляционному таргетированию, либерализация валютного рынка), эти шаги вряд ли принесут полноценный результат при отсутствии мер по устранению структурных причин инфляции, повышению производительности и так далее. Что касается фискальной политики, то главным камнем преткновения остается ситуация в «Нафтогазе Украины». По нашим оценкам, дефицит этой компании может достигнуть 1,5% ВВП в этом году, в результате чего общий фискальный дефицит выйдет за рамки, установленные программой сотрудничества с МВФ. Также вызывают опасения и планы правительства по повышению расходов бюджета. На наш взгляд, фискальная политика должна быть ужесточена, ведь в условиях ухудшения ситуации на мировых финансовых рынках возможности для финансирования дефицита бюджета сужаются.

Марьян ЗАБЛОЦКИЙ, аналитик «Эрсте Банка»

- Потенциально мировая финансовая система стоит на пороге кризиса, не меньшего, чем в 2008 году перед крахом Lehman Brothers. Но существует ряд ключевых отличий, которые делают по крайней мере текущую ситуацию лучше. Финансовые проблемы в мире уже не сопровождаются мыльным пузырем на товарных рынках. В августе 2008-го, еще до краха Lehman Brothers, промышленное производство в Украине стремительно падало из-за троекратного падения цен на сталь. Пока цены на основной украинский экспорт остаются относительно стабильными, а мировой экономический рост хотя и ослабевает, но продолжается вместе с ростом экономики Украины. Поэтому сильных негативных эффектов экономика нашей страны не ощутит, если не случится дефолт одной из крупных мировых экономик.

Здесь наибольшее беспокойство вызывает Италия. Страна имеет общий государственный долг в 1,8 трлн. евро, являясь третьим крупнейшим заемщиком в мире после США и Японии. Итальянский госдолг имеет в среднем только шесть лет до погашения, ежегодно стране приходится пролонгировать долги более чем на 20% своего ВВП. Поскольку облигации часто краткосрочные, то согласно международным правилам они должны быть переоценены на балансе и отображены в отчете о финансовых результатах. Почти половина долга правительства находится именно в итальянских банках, которые и до кризиса функционировали лишь с символической прибылью.

В связи с переоценкой государственных облигаций стран ЕС банки уже объявили о значительных списаниях, которые продолжат расти в третьем квартале. Со времени оглашения плохих финансовых результатов за второй квартал европейские банки уже объявили о суммарном сокращении персонала более чем на 100 тыс. человек. Также некоторые банки объявили о прекращении операций в отдельных странах. Вряд ли можно будет говорить о сворачивании отдельными банками операций в Украине, продать украинский банк сейчас практически невозможно. Однако вполне вероятно, что, пытаясь сэкономить, европейские банки опять могут объявить о сокращении персонала в своих украинских «дочках».

Однако пока эффект кризиса с долгами развитых стран был неожиданно позитивным для гривни. Население, напуганное проблемами с долгом США и Европы, начало активно продавать валюту в обменных пунктах. За неделю до вероятной даты дефолта США мы зафиксировали значительное увеличение предложения валюты в наших «обменниках», которое осталось высоким даже после того, как угроза в последний день для Соединенных Штатов миновала. Население может вернуться к скупке иностранной валюты, как только США и Европа сойдут с основных новостей телевизионных каналов.

Однако положительным является то, что у людей появилось новое понимание того, что ни одна валюта не является 100-процентным способом сохранения стоимости сбережений. При этом депозиты в гривне могут оказаться более привлекательными, чем наличная валюта, по ним сейчас можно получить 10% и более годового дохода. Сейчас население уже аккумулировало около 65 млрд. долл. наличной валюты вне банков, т.е. почти вдвое больше валютных резервов НБУ. Вряд ли наши соотечественники будут и дальше относиться к своему любимому способу сбережений - вложениям в доллар США и евро - с былой уверенностью. Что, безусловно, будет положительным для курса гривни.