У ВАЛЮТНОГО КУРСА ЕСТЬ ДВА ВРАГА — ТЕНЕВОЙ БИЗНЕС И НАСЕЛЕНИЕ

В минувший вторник власти объявили параметры валютной политики на 1999 год. Правительство и Нацбанк обязались всеми силами удерживать легальный курс гривни в пределах 3,4000-4,6000 гривни за доллар по 31 декабря включительно. Надо признать, что у них достаточно много шансов выполнить обещание, хотя для этого они уже сейчас должны решить очень серьезную проблему.

Очень неплохо, что власти снова прибегли к практике установления валютного коридора. Хотя еще пару месяцев назад виднейшие банкиры страны всерьез опасались, что курсовая политика на 1999 год будет определена в соответствии с предложением Президента, который инициировал рассмотрение вопроса о возможности перехода к плавающему курсу гривни. Этот вариант изначально рассматривался банкирами как проигрышный. Во-первых, режим свободного курса национальной валюты в основном присущ большим и развитым экономикам в странах первого мира и может быть эффективным только при стабильно позитивном балансе внешней торговли. Во-вторых, в отличие от Бундесбанка или Банка Англии Нацбанк Украины сейчас не располагает возможностями для постоянного поддержания курса национальных денег. В НБУ есть довольно квалифицированные дилеры, которые способны при случае задать трепку местным спекулянтам, однако у банка недостаточно валютных резервов. Поэтому банкиры считали, что переход к плавающему курсу приведет к его резкому падению и потере оставшихся резервов Нацбанка.

С ними после декабрьских прений согласились и наверху. Политика курсового коридора была сохранена и на этот год. Она хороша тем, что курс может существенно меняться в периоды потрясения рынка, однако в целом его нестабильность ограничена верхней и нижней границами коридора. Вице-премьер Сергей Тигипко сказал, что после объявления коридора все заинтересованные субъекты экономики получили курсовой ориентир на год. А глава Национального банка Виктор Ющенко добавил, что у Нацбанка при этом сохраняется возможность маневра.

Довольно удачно избрана и ширина нового коридора. Она позволяет девальвировать курс за год на 34,2%. «Это не широко и не узко. Вполне приемлемый уровень», - сказал старший дилер одного из крупных банков. Этот коридор в полтора раза уже, чем прошлый с границами 2,5000-3,5000 гривни за доллар, которые позволили Нацбанку обвалить курс в сентябре прошлого года. Иными словами, новый коридор обеспечивает сохранение курсовой и ценовой стабильности и одновременный рост привлекательности гривневых активов, процентные ставки по которым превышают уровень 34% годовых. С другой стороны, параметры нового коридора позволяют избежать искусственного укрепления курса, как это было в 1997-м. В течение нынешнего года власти прогнозируют 19-процентный рост внутренних цен, следовательно, девальвация курса на 34% будет означать реальную поддержку экспортеров.

Однако пока это только теория. После прошлогоднего падения курса на 80,5% пессимистов в стране куда больше, чем оптимистов. Последние сосредоточены в основном на Грушевского и Институтской. К ним, в частности, принадлежит Виктор Ющенко, который не только уверен в удержании гривни в объявленном коридоре, но даже предполагает, что 31 декабря курс не достигнет уровня 4,6000 гривни за доллар. «Коридор в размере 3,4-4,6 - безусловно, мы должны говорить о нем, как о крайнем значении, которое не наступит в экономической жизни», - сказал он во вторник. Главный банкир страны отметил, что улучшившийся баланс внешней торговли, снижение бюджетного дефицита и планы Нацбанка ограничить прирост денег в 1999 году играют на стороне гривни. «Самое сложное - это формирование доверия граждан и деловых кругов. Реальное давление на курс может создать (плохой) психологический климат бизнеса и населения», - заявил он.

Именно этого и боятся банкиры. В Украине уже нет иностранных банков и фондовых компаний, которые в прошлом году изымали огромные суммы с местного рынка ценных бумаг и создавали давление на курс. Зато у Украины есть ее население и теневой бизнес, которые способны обеспечить курсу куда более серьезные неприятности. И если в прошлом году у Нацбанка были резервы для удовлетворения нерезидентского спроса на доллары, то теперь их практически нет. В сентябре прошлого года Нацбанк нашел сильное средство против покупателей долларов, сосредоточив все валютные торги на Украинской межбанковской валютной бирже и создав многоэтапную систему контроля и ограничения спроса на доллары. С одной стороны, это создало большие затруднения каждому импортеру и привело к возникновению серого валютного рынка. Но, с другой стороны, именно благодаря этому решению Нацбанку удалось сберечь валютные резервы и стабилизировать легальный курс гривни. С 6 ноября прошлого по 10 февраля этого года фиксинг УМВБ не сдвинулся с отметки 3,4270 гривни за доллар, а сальдо валютных интервенций Нацбанка за этот период превысило 90 млн. долларов на позиции «покупка». Иными словами, НБУ купил на 90 млн. долларов больше, чем продал.

Однако нынешняя система должна быть сломана. Инициатором этого выступает Международный валютный фонд. Его эксперты считают, что Украина избрала неверный путь. Они уверены: украинская валютная модель противоречит рыночным законам и подкладывает бомбу под всю экономику. МВФ опасается, что курс украинской валюты покинет пределы реальности в условиях, когда он определяется не спросом и предложением, а тремя служащими НБУ. Поэтому, по словам директора валютного департамента Нацбанка Сергея Яременко, Фонд требует дерегуляции рынка «гривня-доллар» уже до конца февраля.

В НБУ этого боятся. И дело не в коррупции, для которой действующая система административного регулирования создает отличную почву. Дело в том, что у Нацбанка мало возможностей регулировать курс рыночными методами. Если снять ограничения, то на биржевые торги лавиной выплеснется спрос на доллары для импортных и теневых сделок, который сейчас сурово пресекается Нацбанком. До ужесточения правил валютной игры в сентябре прошлого года Нацбанку удавалось сдерживать курс. Однако в 1998 году это достигалось путем ежемесячных вливаний на рынок от 100 до 250 млн. долларов из валютных резервов, а в 1997 году обеспечивалось притоком спекулятивного иностранного капитала на рынок госзаймов. Теперь же карты лежат как никогда плохо: у Нацбанка мало резервов, иностранные спекулянты вернутся нескоро, а доверие к курсу подорвано осенью прошлого года. В любой момент плохие новости по телевизору могут вынудить наших сограждан активизировать скупку долларов, и дерегулированный рынок молниеносно отреагирует на это падением курса. Поэтому г-н Яременко вообще выступает против либерализации, а г-н Ющенко дипломатично отмечает, что сложившийся рынок - это «скакун, которого нельзя останавливать сразу».

В то же время игнорировать требования МВФ сложно. Если отказаться от либерализации валютного рынка, это снимает только одну курсовую проблему. Вторая заключается в том, что в прошлые годы власти накопили большой и короткий внешний долг, по которому только в этом году нужно выплатить 2 млрд. долларов. У Нацбанка таких денег нет, как нет их и у Минфина. Поэтому выплаты можно сделать, только снова прибегнув к займам. Однако частные инвесторы больше не хотят давать деньги стране, которая переживает экономический спад и не имеет резервов даже для обслуживания текущих долгов. Деньги может дать только МВФ, а также Всемирный банк и Европейский союз, ставящие свои кредитные программы в зависимость от выполнения условий того же Фонда. Другими словами, Нацбанку придется что-то придумать.